11月份，国内建材与钢坯价格振荡下行，其中三级螺纹钢全国均价下跌约130元/吨，唐山地区钢坯价格跌至3100元/吨以下，而11月焦炭局部价格则上涨300元/吨。钢材与焦炭价格走势相悖，并持续近一个月时间，折射出前期焦炭价格下跌幅度之深。笔者认为，11月底焦炭现货市场仍将延续偏强走势，但随着焦化企业提产和钢价下跌风险积聚，12月焦炭市场上涨势头可能会暂时告一段落。

现货市场涨势不断降温

11月份以来，从东北到西南，各地焦炭价格经历了不同程度的上涨，其中华北、华东等主流市场涨势最明显。推升本轮焦炭价格上涨的动能来自于供需两个方面。9月中旬之前，焦炭价格处于下跌通道中，为降低原材料采购风险，钢厂焦炭采购量以满足当期生产为主，焦炭库存很低。随着建材消费旺季的来临，加之发改委1万亿重大项目的批复，市场预期瞬间改观，钢价绝地反弹，并持续至10月底，其中三级螺纹吨价累计涨幅超过250元，钢厂开工率也随之回升，刺激了焦炭刚性需求的回归。而焦炭产量却没能同步回升，原因在于：一是行业协会继续推动焦化厂限产保价；二是焦煤价格企稳回升增加了焦炭生产成本；三是焦炭价格小碎步回升，短期难以改善焦化行业盈利环境，前景不明加重了企业观望心态。

时至11月中后期，焦炭行业供需格局开始发生变化。据了解，经历两个多月的持续补库存之后，钢厂的焦炭库存量已明显回升，需求有减弱趋势。而最新的数据显示，10月份中国焦炭产量为3684.9万吨，较上月增长158万吨，是近4个月来的第一次恢复性反弹。目前，华北地区焦炭企业开工率已经回升至79%，西北和华中地区开工率超过90%。预计后期焦炭价格上涨空间不大，12月中上旬焦炭现货市场迎来转折的可能性较大，局部钢厂可能下调焦炭采购价，但主流市场依然以稳为主。

钢材市场拖累作用日趋明显

最近几周，钢价“跌跌不休”，给焦炭市场带来了较大的下沉压力。从行业基本面看，后期钢价下跌势头难以扭转。首先，供给压力持续加码。中钢协最新数据显示，11月上旬国内粗钢日均产量估值为195.67万吨，较10月下旬的192.57万吨有所上涨。在盈利的前提下，钢厂产量将继续高位运行。其次，资金压力将限制贸易商备货。贸易商加大备货力度，离不开庞大的资金支撑，但钢材质押出现危机使得银行及监管机构均对贸易商信贷加大防范力度。截至11月下旬，全国主要城市螺纹钢库存已降至488.60万吨，较3月库存量下降了40%以上。目前国内钢铁库存持续低位，与贸易商资金不足密切相关。最后，时值冬季，钢市将逐步进入季节性消费淡季。一旦北方资源顺利南下，对整体市场的拖累作用将十分明显。12月份螺纹钢价格振荡走低将是市场主旋律。

综合考虑，笔者认为，短期内焦炭期市将延续振荡走势，一方面现货上涨及焦煤市场振荡走强依然为焦炭期价提供有力支撑，另一方面钢价下跌风险将继续掣肘焦炭价格回升。中期看，市场有可能选择向下突破，而现货价格涨势终止或个别钢厂调低焦炭采购价将是触发这一趋势行情的时间窗口。