在上周沪市大盘走出探底回升的行情之后,周一沪指小幅收跌,在低位延续近期的振荡行情。上一周,沪市大盘两次跌破2000点整数关口后,又缓慢拉升至2000点以上,显示市场在2000点附近仍有明显的支撑力。沪指在上周一跌破2000点时,主力资金呈净流出状态,但在周三第二次跌破2000点时,主力资金便呈净流入状态,沪市大盘重归2000点上方,回到矩形振荡区间的底部。结合周一大盘走势所形成的均线系统来看,目前市场上攻的动力仍然不强。 三季度经济数据显示经济有企稳的迹象,经济增速下行走势有明显的减缓。如果能在四季度有所保持,则将带动中国宏观经济企稳回升。10月的经济数据有力地支持了这点,但市场的焦点基本都集中在维稳政策方面,导致宏观基本面的利好信号对盘面的影响相对较弱,市场焦点回归至基本面。如果此时基本面信号能与技术面信号产生共振,则将是对大盘中期看涨的极好支撑。 11月汇丰中国制造业PMI本次回归至荣枯线以上,初值录得50.4,显示制造业整体回归至扩张的态势中来。虽然说幅度有限,但意义重大。11月的汇丰PMI终值如能符合预期,指数将录得连续三个月的上扬态势。这预示着中小型制造业企业的生存情况有所缓解。从逐月的收缩,到收缩不断减缓,直到11月的有所扩张,预示着宏观经济正在筑底回升。 我们认为,如果四季度宏观经济企稳能有所延续,明年年初中国经济企稳回升将是大概率事件。届时,A股市场迎来新一轮牛市的可能性相对较大。11月的初值已现春意,期待终值及官方PMI的具体表现,为我们的判断提供进一步的支撑。 笔者同时注意到近期媒体正在评论中国股市的收益率问题,即中国经济增长全球第一,但为何A股市场的投资收益率却相对较差,在主流市场中明显落后。 股市的收益率主要取决于股息率、股票增发与回购、预期通胀、实际EPS的增长率、市盈率的变动情况。整体来看,现金股息率偏低,加上中国A股市场的不断扩容,已导致收入回报整体偏低,甚至可能为负。经济周期又导致目前A股的估值处于相对低点,即使中国经济保持高速增长,可能也难以抵消这两部分的负增长,从而导致A股收益较低,甚至为负。 从目前国家监管机构的多项举措来看,提升上市公司质量、提升现金分红比率、IPO的审批机制调整都从制度上对未来A股市场的收益率形成一定的支撑。虽然中国经济的增速已处于下行态势,但依旧保持一定水平的增长速度,至少是一个软着陆的过程。短中期来看,市盈率的重估将对明年A股市场的整体上扬起到至关重要的作用。 责任编辑:李婷 |
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