每日宏观策略观点：
1、欧洲：欧元集团主席容克当地时间周二凌晨宣布，欧元区和IMF就减免希腊债务达成一致。根据欧元区声明，希腊救助金总额为437亿欧元，欧元集团预计将于今年12月13日就救助资金发放的问题作出决定。而在新的减债目标之下，2016年希腊债务占其国内生产总值的比重为175%，2020年降至124%，2022年降至110%以下。而正如我们昨日分析，市场涨幅有限，风险货币短暂走高后冲高回落，一是由于前期市场已经充分预期而上涨，另外目前焦点将转向美国的财政悬崖问题，投资者对此充满担忧，目前市场普遍预期财政悬崖将得以解决，但是短期解决概率较小，两党将陷入无休止的谈判中，短期将会增加市场波动，增加市场避险情绪（正如去年8月债务上限那样）。
2、美国：
（1）美国11月消费者信心指数73.7，创2008年2月以来最高水平，预期73.0，前值72.2。
（2）美国10月耐用品订单环比涨0.0%，预期-0.7%，前值从+9.9%修正为9.2%，数据显示美国制造业显示反弹迹象。
3、中国：
（1）美国财政部《国际经济和汇率政策报告》认为，中国作为主要贸易对象并未操纵货币汇率以获取不公平贸易优势，自2010年6月-2012年11月初，人民币按名义汇率已升值9.3%。人民币仍有必要进一步升值，美方将继续密切关注。
（2）随着工业产出加速，且出口增速上升，中国10月规模以上工业企业实现利润同比增长加快，且1-10月累计利润也出现今年以来的首次正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长0.5%。数据释放了中国经济企稳回升的更多信号。
4、今日重点关注前瞻：
周三（11月28日）：
印度休市；
德国11月CPI初值环比，上月2%，预期1.9%；
美国10月新屋销售总数年化，上月38.9万户，预期39万户；
欧元区财长预计将召开新闻发布会；

股指：
 1、宏观经济：11月份汇丰PMI预览值为50.4，较上月进一步回升并重返荣枯线上方。如果11月中采PMI乃至12月初公布的11月宏观经济数据也能继续验证经济复苏好于预期，宏观面对股指影响将偏正面。
2、政策面：十八大后到明年3月的政府换届期间，宏观政策面可能处于真空期，新领导层的经济工作思路需要等到12月初的中央经济工作会议才会有所体现。低于预期的通胀水平为政策放松提供了空间，但经济增速企稳回升降低了短期内出台较大力度放松政策的紧迫性。
3、盈利预期：前10个月规模以上工业企业收入同比增长10.3%，利润同比增长0.5%，累计增速年内首次转正。工业企业盈利增速反弹主要受益于主营业务收入增速回升和利润率的好转。
4、流动性：
A、人民银行本周二以利率招标方式开展了逆回购操作，其中7天期700亿元，28天期650亿元，中标利率分别为3.35%和3.60%。本周公开市场到期净回笼资金2540亿元。
B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007) 2.89%，隔夜回购利率(R001)2.32%，资金利率维持相对宽松状态。
C、9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，融资压力继续缓解；11月开始中小板迎来限售股解禁高峰，创业板解禁高峰推迟至12月份；11月份以来重要股东减持力度有所加大；基金仓位从10月底以来开始回落。
5、消息面：
姜洋：国债期货上市准备基本就绪
财政谈判无进展 美国三大股指全线收低
小结：经济弱复苏对股指提振有限，IPO发行提速预期、限售股解禁和岁末年初因素带来的年内资金面压力使得股指后期依然面临较大的调整压力。
 

贵金属：
 1、本周贵金属回调。较昨日3:00PM，伦敦金-0.5%，伦敦银-0.5%。
2、欧元区财政会议成果：希腊将获得437亿欧元救助金，其中第一批344亿欧元将在今年12月份发放；同意以面值的35%回购希腊债券；欧洲金融稳定基金贷款利息支付时间推迟10年，同意将希腊双边贷款利率降低100个基点；希腊将在2020年将债务的GDP占比降至124%，并在2022年降至110%。
3、临近12月份，财政悬崖的谈判未见进展。奥巴马仍坚持提高富人个人所得税是必须的措施，而共和党仍认为削减开支、限制减税即可，提高富人税收是这两项之后的选择，此外美国还直面债务上限提高的难题。
4、美国10月耐用品订单月率环比+0.0%，预期-0.5%；美国9月CASE-SHILLER房价指数环比+0.39%，预期+0.4%；11月消费者信心73.7，预期73，前值72.2，创4年半新高。
5、今日经济前瞻：23:00 美国10月新屋销售总数年化（万户），预期39.0，前值38.9；
6、美国10年tips -0.74%（-0.01%）；CRB指数297.77（+0.01%）；VIX恐慌情绪为15.92（+0.42）；  
7、伦敦金银比价 51.12（-0.08）,金铂价差128.98（-6.73）,金钯比价 2.60（-0.03），黄金/石油比价：19.61（+0.05）
8、国内 沪金1306月-黄金TD:6.62（-0.17）；沪银1301月-白银TD：22(-24）； 沪银1306月-1301月：246（-9);
9、内外价差(以3个月远期汇率折算，期银加计17%增值税)：COMEX金1306与沪金1306进口盈利:1.77（-0.36）；COMEX银1303与沪银1303进口盈利：-959.92（-9.44）
10、SPDR黄金ETF持仓为 1345.813吨（+3.616吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9818.07吨（-0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 49.15万 盎司（-0.00盎司），钯金ETF基金持仓为 71.76万盎司（-0.00盎司）
11、COMEX银库存为4347.64吨（-64.28吨），COMEX黄金库存为1133万盎司(+1095盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存874981KG( +34.650吨)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空
12、小结：后市展望，希腊问题风险进一步减小；西班牙地区加泰罗尼亚赢得地方选举，但是地区独立的可能性很小，对市场冲击不大，但潜在风险犹存；美国财政悬崖是近期的主要风险，决策过程的纠结会打压市场信心，但是预期终究能够双方妥协。后市展望，短期或有的风险冲击，美国货币扩张加速应该能保持；全球经济，中国、欧洲、美国目前看都是趋好的迹象，这些都利于贵金属，尤其是白银的温和上涨。黄金上周过快上涨，本周或有回调稳固的需要，但回调空间不大。若回调导致金银比价上升，提供了做空金银比价的入场机会。内外比价来看，期银1303进口亏损在低位；期金1306进口盈利，且人民币远期升值预期仍很低，具备一定的买外抛内的空间。交易数据方面，白银COMEX库存昨日降幅较大，工业属性强的，白银、钯金、铂金与黄金价差都在缩小。
 
铜铝锌：
1、伦铜C/3M贴水16.5（昨贴15.75）美元/吨，库存-275吨，注销仓单+375吨。伦铜现货贴水，近期库存增注销仓单降。 沪铜库存+2389吨，现货贴水60元/吨，下跌后现货略显抗跌，下游需求未有明显改善，国内库存压力明显，沪铜依旧有 压力，但近期废精铜价差低位，铜市基本面数据依旧偏空，但追空需谨慎，空单逢低减持。内外经济数据好转带动氛围 改善，铜价有望转入震荡阶段。
2.LME铝C/3M贴水11（昨贴13.5）美元/吨，库存-2600吨，注销仓单-30550吨。伦铝近期贴水缩减明显，库存和注销仓单 都增幅明显，交易数据略显强劲。沪铝现货贴水60元/吨，交易所库存+5030吨，沪铝的库存压力没变，产量压力没变。
3、LME锌C/3M贴水33（昨贴33）美元/吨，库存-1725吨，注销仓单+22200吨，近期伦锌贴水幅度下降，注销仓单和库存 都增加明显，仓单集中度增加，单日注销仓单大增提振锌价，短期伦锌数据向好。沪锌库存+6571吨，现货贴水270元/吨 ，利润好转带动后期增产压力，但目前库存表现较好，沪锌维持区间震荡，高位短空。
4.LME铅C/3M升水0.25（昨升水0.25）美元/吨，库存-0吨，注销仓单+25吨。伦铅注销仓单和库存同时大幅增加。现货升 水回落，近月大空头占优，仓单集中度增加至较高水平。伦铅目前季节性弱势，伦铅强势有转弱可能。沪铅交易所库存 +371吨，国内库存压力明显，现货贴水依旧较大，沪铅压力依旧偏大，逢高空。
5.秘鲁9月铜产量11.36万吨，较上月小幅增长，为往年同期高位。
 
结论：金属基本面较弱的格局依旧没变，但近期国内外经济数据的好转，金属有望转入震荡，外盘注销仓单的高位和仓 单集中度高位助推金属走高。沪铜空单减持，铅锌铝现货贴水较大，反弹后短空。

钢材：
1、现货市场：国内市场建筑钢材价格继续下滑，市场成交情况不理想。商家目前的心态比较低迷，认为目前天气逐渐转冷，需求冷清的情况下，市场难有回升，市场价格多将会在近期处于持续的弱势松动态势。
2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3650（-10），二级螺纹3560（-10），北京三级螺纹3540（-20），沈阳三级螺纹3630（-），上海6.5高线3560（-），5.5热轧3920（-10），唐山铁精粉1005（-），澳矿915（-），唐山二级冶金焦1615（-），唐山普碳钢坯3080（-）
3、三级钢过磅价成本3700，现货边际生产毛利2.8%，期盘利润-4.4%。
4、新加坡铁矿石掉期：十二月价格114.63（-0.4），Q1价格113.94（-0.15）。
5、持仓：沙钢减持空单。
6、小结：季节性需求的走弱继续对现货价格施压，现货价格的持续走弱令期货贴水逐渐修复，这将对后市期价形成压力。行情有回调风险，但产业链并无大的矛盾，总体上波动空间不大。
钢铁炉料：
1、国内炉料市场平稳，煤炭端供应紧张，成交好。 钢坯价格稳定。
2、国内铁精粉市场整体弱稳运行。进口矿市场总体弱势盘整。
3、焦炭市场维稳运行，钢厂较为抵触高价资源，市场成交良好。
4、国内炼焦煤市场整体持稳，成交良好，东北龙煤补涨焦煤出厂价格，12月份精煤价格普涨25-70元/吨，战略用户普涨80元/吨。
5、秦皇岛煤炭库存666万吨（-1），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存527.7万吨（+14.7），上周进口铁矿石港口库存8263万吨（-268）
6、天津港一级冶金焦平仓价1700（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1500（+0），柳林4号焦煤车板价1320（+60），唐山焦精煤出厂价1325（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿121（0），唐山钢坯3080（0）
7、近期炉料中，煤炭维持强势，炼焦煤涨幅大，挤占焦炭的利润空间。后期煤矿复工明显，但短期内价格预计维稳概率较大。从现货看，焦炭1-5价差将扩大。
 
 

橡胶：
1、现货市场方面，华东国产全乳胶23500/吨（-50）（老胶，不能做仓单）；中橡网全乳海南成交24600（+0）；云南无成交。交易所仓单44900吨（+0）。
2、SICOM TSR20近月结算价281.3（+0.1）折进口成本21183（-3），进口盈利2317（-47）；RSS3近月结算价295（-4.6）折进口成本24162（-350）。日胶主力257.2（-2.6），折美金3132（-33），折进口成本25504（-256）。
3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3015美元/吨（-20）；20号复合胶美金报价2880美元/吨（-20），折人民币价21179（-158）
4、泰国生胶片79.89（-0.16），折20号胶美金成本2769（-6）
5、丁苯华东报价16200/吨（-400），顺丁华东报价17500元/吨（-100）。
6、截至到11月10日，日本港口橡胶库存较10月30日的5833吨，上升906吨至6739吨，触及两个月高位。
7、据金凯讯11月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升2.7至65.2，半钢回升5.5至80。
8、截至11月15日，青岛保税区天胶+复合库存约23.46万吨，较半月前增9800吨。橡胶总库存28.03万吨，增9000吨。均创历史新高。
 
小结：合成继续下跌。上周交易所库存暴涨2.4万吨至9万吨。随着价格的下跌，近月价格与进口3号烟片相当。云南逐步进入停割期。国内收储使得内外价差偏大。泰国政府计划扩大橡胶收储规模，至明年3月新购买25万吨。
 
甲醇：
1. 布伦特原油109.87.（-1.05）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；
2. 江苏中间价2740（+5），山东中间价2635（+0），西北中间价2210（-25）
3. CFR中国价格354（+0）,人民币完税价2782.7786；CFR东南亚价格376（-1）
FOB鹿特丹中间价335.5（+0），FOB美湾价格422.291（+0）
4. 江苏二甲醚价格4300（+0）；  
5. 华东甲醛市场均价1290（+0）；
6. 华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格3000（+0），山东醋酸价格2900（+0)； 
7. 张家港电子盘收盘价2758（-7），持仓量7628；
8. 截止11月22日，华东库存38.9万吨（-3.2）；华南库存10.1万吨（+0.5）；宁波库存12万吨（+0.7）
9. 10月甲醇进口量47.30万吨（+10.4），出口量0.14万吨
10. 昨天甲醇小幅回落，2750一线压力位较为明显，现货市场开工率较高，装置运行平稳，大概在12月中左右，甲醇新装置投产规模较大，产量可能进一步上升。目前西北跟港口价差呈拉大趋势，对港口地区现货压力较大。外盘较为平稳，CFR中国下降幅度不大，进口成本依旧较。下游商家生产开工不高，需求一般，目前对甲醇拉动艰难。总体看，在产量增加，供过于求的背景下还是有较大压力，甲醇上涨的动力还是需求利好消息的出现。
pta:
1、原油WTI至87.18（-0.56）；石脑油至937（+7），MX至1312（+8）。
2、亚洲PX至1558（-2）美元，折合PTA成本8934元/吨。
3、现货内盘PTA至8140（+0），外盘1111.5（+2.5），进口成本8729元/吨，内外价差589。
4、江浙主流工厂涤丝产销良好，在做平或略超；聚酯涤丝价格稳定。
5、PTA装置开工率76（-0）%，下游聚酯开工率82（-0）%，织造织机负荷66（-0）%。
6、中国轻纺城总成交量升至769（+36）万米，其中化纤布658（+31）米。
7、PTA 库存：PTA工厂2-11天左右，聚酯工厂3-8天左右。
 
上游PX价格坚挺，生产理论亏损将近800左右，产能利用率处于低位；下游产销有所好转，聚酯总体库存下降，带动刚需补库。现货比较紧缺，对价格形成有力支撑。
 
LLDPE:
 1、日本石脑油到岸均价940（+7）,东北亚乙烯1160（-5）
2、华东LLDPE现货均价10840（-），国产货价格10700-11000，进口货价格10700-10950
3、LLDPE东南亚到岸均价1344（-），进口成本10676，进口盈亏+162
4、石化全国出厂均价10667（-），石脑油折合生产成本10600
5、交易所仓单0张（-）
6、主力基差（华东现货-1305合约）：898，持有年化收益19%
7、小结：
上游乙烯持续回落，外盘LLDPE毛利大幅回暖，进口盈利稳定，现货市场稳定，后市1-5价差再度扩大，5月合约交投并不活跃，被动上涨，短期或仍有上涨空间，建议观望
 

燃料油：
1、原油期货价格周二下跌，连续第二日受围绕美国预算谈判的忧虑打压，汽油期货价格则因库存较低受到提振
2、美国天然气：截止11月16日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近4.5%（-1.1%），库存同比增速继续下降。
3、亚洲石脑油周二价格为每吨948.50美元,创下一周来新高,但跨月价差大跌12.5%至三个月新低每吨10.50美元,因石油化学产品疲弱打击人气。
4、Brent 现货月（1月）升水0.68%(-0.07%)；WTI原油现货月（1月）贴水0.72%(+0.00%)。伦敦Brent原油（1月）较美国WTI原油升水22.69美元（-0.49），1年高位水平。
5、华南黄埔180库提价4890元/吨（+5）；上海180估价4980（+15），宁波市场4990（+15）。
6、华南高硫渣油估价4215元/吨（+0）；华东国产250估价4700（+0）；山东油浆估价4250（+0）。
7、黄埔现货较上海燃油1月贴水60元（-35）；上期所仓单19750吨（+0）。
小结：Brent 近月升水走弱至1个多月低点； EIA库存报告上周原油和汽油馏分油库存均下降，预期原油库存增加；库欣库存增幅较大。伦敦柴油和纽约取暖油裂解差均走弱；纽约汽油裂解差走强。截止11.16日天然气库存同比增速继续下降。
 
豆类油脂：
1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨1.7%，录得一个月来最大单日升幅，交易商说，受助于技术性买盘及担忧南美产量可能低于最初预期。指标1月大豆合约SF3触及14.51美元，为两周高位，升穿心理阻力位14.50美元。截止收盘，大豆1月合约上涨24.5美分（1.7%），收于1449.25美分/蒲。
2 BMD棕油：马来西亚棕榈油期货周二小跌，希腊金援协议激励市场乐观气氛后，期货价格触及近一周高位，交易员进行获利了结，投资人等待马来西亚棕榈油产量数据出炉，以判断库存是否再创纪录高位，特别是之前公布的最新船货调查数据显示出口需求减弱。截止收盘，2月棕油合约下跌0.9%，至每吨2410马币。
3 盘面压榨利润：1月压榨亏损3.4%，5月亏损4.5%。棕油现货进口亏损500（昨日亏损530），近月主力进口亏损196（昨日亏损188）。豆油现货月进口亏损690（昨日亏损710），近月主力进口亏损784（昨日亏损758）。
4 张家港43豆粕报价3680（+40），基差81（昨日73），周二一些低价位成交依旧良好；张家港四级豆油8520（+20），基差+94（昨48）；广州港24度棕油6000（+50），基差-304（昨日-342）；南通菜油10500（0），基差520（昨日532）。
5 国内棕油港口库存76万吨（-0.6），豆油商业库存145.4万吨（+0.8），本周港口大豆库存527万吨（+4万吨）。
6  印尼部贸易部长DeddySalleh周一表示，印尼将维持十二月份毛棕榈油出口关税不变，仍为9%。
7 据印尼棕油协会消息，印尼10月棕油出口增长3%至142.4万吨，前1-10月份印尼出口棕榈油和棕榈仁油1434万吨，其中向印度出口464.8万吨，中国240万吨，欧洲321.7万吨。印尼棕油协会对今年印尼产量的预估在2300-2500万吨，出口目标位1800万吨。
8 新加坡消息10月1日起的当前市场年度，印度豆粕出口预计从上年度的约420万吨增至500万吨万吨，因伊朗需求强健且印度国内产量增加。有预测称当前市场年度，印度料将向伊朗出口约100万吨豆粕，高于上年度的60万吨。伊朗现已成为印度豆粕的主要买家之一，面临严苛的西方制裁，伊朗难以锁定食品供应。
9 CFTC持仓报告显示，截止11月20日，基金美豆净多头（不含期权）13.2万手，较上周减少1.6万手；豆油净空头4.06万手，较上周增加2400手；豆粕基金净多头4.4万手，较上周增加800手。
小结：目前，美豆升贴水维持强势，现货坚挺，上上周疲弱的出口需求，在上周得到回复；南美方面，虽然之前油世界下调南美产量，但是目前来看天气还是比较正常，阿根廷的罢工也仅仅维持短暂时间。国内豆粕方面，周五盘面大幅上涨后，现货成交放量饲料厂补库意愿强烈，但同时盘面的压榨利润得到修复，关注本周盘面走势。有消息称马来西亚棕油11月1-20日产量环比上月同期减少6.6%，同期出口减少3.3%，关注棕油库存情况，以及盘面的反应。昨日国内豆油库存增加0.8万吨，棕油减少0.6万吨。
 

白糖：
1：柳州中间商报价5855（-115）元/吨，12123收盘价5587（-63）元/吨，13013收盘价5469（-36）元/吨；昆明中间商报价6000（-50）元/吨，1212收盘价5531（-85）元/吨，1301收盘价5356（-38）元/吨；乌鲁木齐一级白砂糖报价5570-5600元/吨；柳州现货价较郑盘1301升水334（-73）元/吨，昆明现货价较郑盘1301升水479（-8）元/吨；柳州5月-郑糖5月=2（-8）元，昆明5月-郑糖5月=-95（+7）元；注册仓单量0（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存0（+0）。2：ICE原糖3月合约上涨0.42%至19.23美分/磅；泰国原糖升水0.8（+0），完税进口价4707（+15）元/吨，进口盈利1148（-130）元，巴西原糖完税进口价4701（+15）吨，进口盈利1154（-130）元，贴水0.55（+0）。3：新疆伊力特糖业有限公司于9月17日率先开机生产，标志着2012/13制糖期生产的开始，截至2012年10月底，2012/13年制糖期已有26家甜菜糖厂和1家甘蔗糖厂开机生产，共生产食糖16.69万吨，销售食糖7.4万吨。
4：多头方面，华泰增仓3055手，万达增仓1175手，海通减仓1543手，大连良运减仓1739手，东证减仓1438手，空头方面，万达减仓2511手，光大减仓4507手，华泰增仓2762手，广发减仓1591手，海通增仓2639手，中证减仓1489手。
5：（1）UNICA发布最新双周报，11月上半月中南部产糖174万吨，同比增加37%，双周压榨甘蔗2647万吨，同比增加42%，截至11月中旬，本榨季累计产糖3107万吨，同比增加1.62%，累计压榨甘蔗4.82亿吨，同比增加0.67%，目前以后41家糖厂收榨，未来几周中南部糖厂将陆续收榨；
（2）2012年12月至2013年3月，印度允许糖厂在国内市场公开销售700万吨免税糖，略高于每月平均170万吨的销售量，其中包括20万吨10月至11月未销售的糖；
（3）印度官员表示，为抑制国内食糖供应量的大幅度增加，印度食品部或计划将白糖进口税提高至20%，原糖进口税维持10%。
6：（1）截至11月27日，广西开榨糖厂家数为49家，占全区糖厂总数的47.2%；
（2）截至11月26日，广东已有9家糖厂开榨，预计到11月30日，广东将有15家糖厂开榨，占计划开榨糖厂总数的71.4%。
小结     
A．新榨季伊始，继续关注巴西产量及食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；泰国上周开榨，关注开榨进度，产出或加剧供应压力。
B．目前广西开榨糖厂数大幅增加，产区现货报价大幅回调，新糖上市令盘面承压；
国储政策尚未尘埃落定，在正式发文之前，收储政策传闻的影响或将持续，并且维持反复；发文以后国储的影响，视收储数量和价格而定；
季节性供给压力和收储政策的博弈是糖市的基本格局，今年开榨提前，单产高，出糖率高，季节性的供给压力大；国储政策目前还不明朗，收储是确定的，但是收储数量、价格、时间都未定，广西甘蔗收购价格将于近期公布。

 
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