外资参股期货公司尚未松绑

近五年来，国内都没有中外合资期货公司成立。

11月26日，北京高华证券有限责任公司收购乾坤期货有限公司，引发业内对外资参股期货公司松绑的猜测。然而，中国经济时报独家获悉，此次收购实际上并没有外资参与。

但业内人士称，降低外资入股期货门槛是大势所趋，国家监管部门只能在短期内有所回避，完全开放、优胜劣汰的市场竞争态势终会到来。

高盛并未“借道”参股

高华证券11月26日宣布完成对乾坤期货的收购交易，高华证券副总经理姚嘉仁将出任董事长。

乾坤期货是中国金融期货交易所会员，同时拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家交易所席位，有资格交易包括商品期货、股指期货等所有产品。

11月27日，多家媒体报道称，这意味着高盛集团“借道”合资公司获得了中国期货经纪牌照。多位业内人士在接受本报采访时也表示，再次成立中外合资期货公司意味着中国期货行业对外开放取得实质性进展。

但是，11月27日，中国经济时报记者致电高华证券，其相关负责人称，此次是高华证券100%控股收购，高华证券是中国公司。收购案与高盛没有关系，与高盛、高华证券合资成立的高盛高华证券有限责任公司（以下简称“高华高盛证券”）也无关，是媒体将高华证券理解成了高盛高华证券，才误以为是高盛间接成立了中外合资期货公司。

目前，高盛高华证券主营投行业务，高华证券主营证券业务。

或是外资提前“进场”

虽然有人空欢喜一场，但也有业内人士称，此次收购可能是高盛提前“进场”期货市场。

高华证券官网信息显示，2004年，由中国资深投资银行家方风雷领导的若干投资者及中国知名企业集团联想控股共同创立高华证券。同年，高华与投资银行高盛集团成立了合资公司高盛高华证券，总部均设在北京。

高华证券上述相关负责人称，高华证券是高盛集团在中国的策略合作伙伴。

业内人士表示，目前监管层对成立中外合资期货公司的限制松绑呼之欲出，也是目前金融创新、监管放松背景下的趋势，作为高华的合作伙伴，高盛可能是提前“进场”，待监管放开后，就可以很快参股期货公司。

此外，高华证券此前并没有本地期货产品，这次收购意味着高华证券真正进入中国期货市场。高华证券称，未来会增加中国期货产品，具体时间表还没有确定。

“这两家公司已经谈了很多年了。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉中国经济时报记者，目前比较关注的是合资期货公司比例是否会放开。

“随着改革开放的不断深入，金融改革势在必行。国家逐渐放开外资进入我国金融领域的门槛，试图通过引入国外银行、证券公司、保险公司、理财公司、期货公司来为国内金融市场注入活力。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦告诉中国经济时报记者，中外合资期货公司的成立只是国家金融改革的重要一环，将给国内期货行业带来新鲜血液，后续或有其他合资期货公司出现。

外资参股比例有望升至49%

11月7日，中国证监会主席助理张育军在第七届国际油脂油料大会上称，今年前10个月我国期货市场总成交达到11.5亿手和134.73万亿元，同比分别增长32.5%和18.4%，期货市场继续保持了健康稳定良好的发展势头。

而国内目前仅有三家中外合资期货公司，即银河期货、摩根大通期货和中信新际期货，分别成立于2005年12月、2007年9月、2008年1月。

至今近五年的时间里，再无合资期货公司成立。

2012年5月，证监会发布《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》，明确了境外投资者对期货公司间接持股上限为5%，意味着监管层开始重开外资参股境内期货公司的大门。

但是，为了避免股权纠纷和文化冲突，外资股东在并购期货公司时往往倾向于全资购买或成为绝对控股股东，目前5%的持股上限对于外资参股的吸引力有限。

日前，《中国证券报》援引知情人士消息称，目前监管部门正在积极筹备外资参股我国期货公司有关规则的制定，主要涉及合格外资股东资格的界定、外资持股比例的提升幅度、外资参股期货公司后如何规范运行等方面内容。预计年内出台可能性很大，是为落实今年5月第四轮中美战略与经济对话中，中方关于“允许外资参股期货公司比例提升至49%”的有关承诺。

“本土化是企业国际化战略的重要手段，经营管理理念、销售方式的差别将成为制约国外期货公司在中国发展的重要因素。不过，国外金融市场较为成熟，各项规章制度非常健全，企业经营能力很强，贸然允许其最大参股比例提升至49%或对国内企业造成不良冲击。”霍肖桦表示，然而，降低外资入股期货门槛是大势所趋，国家监管部门只能在短期内有所回避，完全开放、优胜劣汰的市场竞争态势终会到来。

或优选并购中小期货

“现在期货行业都在对外开放，包括走出去、引进来。走出去方面，下一步境外代理业务要放开。”胡俞越表示，引进境外投资者包括期货公司的投资者、期货市场的投资者两类。12月1日开始实施的新修订的《期货交易管理条例》，为原油期货引进境外投资者扫清了法律上的障碍。同时，期货公司引进境外战略投资者也将有实质性的进展。

“兼并收购是企业国际化战略的有效措施，不仅能为企业节省大量的前期投入，还能为企业提供良好的销售渠道和基础设施，是企业跨入目标市场的首选措施。因此，外资更偏向于收购中小期货公司。”霍肖桦表示，不过，外资控股后所发挥作用并不相同，多以战略把控、市场分析为主，而对具体的营销管理涉足不多。

乾坤期货在期货公司中的实力偏于弱小。据公开资料，乾坤期货注册资本3000万元，2011年净利润亏损373.48万元（2010年亏损157.98万元），在160家期货公司中排第138位；手续费收入344.93万元，同比减少47.2%，排第147位；净资本1874.99万元，排倒数第二位。

“外资进入国内期货市场是大势所趋，国内银行、保险、基金、信托、外汇等市场都将逐步开放，外资银行、期货公司对国内金融企业的影响日益增大，这对于国内金融市场完善法规、健全配套设施、提升企业竞争力有重要帮助。”霍肖桦同时表示，“外资猛于虎”，国内期货公司应提高警惕、加强戒备，力避外资趁机做出威胁我国金融市场安全的行为发生。

中国国际期货研究院执行副院长王红英此前也表示，合资期货公司最可能出现争议的地方在于经营管理理念，中国本土化的场内交易服务实体经济模式，可能会与海外纯粹的金融产品发售方式产生分歧。

责任编辑：翁建平

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