“丽江旅游的提价时点超出了市场预期，提价幅度还在预期范围内。”一位不愿具名的旅游行业分析师对证券时报记者说。光大证券分析师林玉红也表示，在景区普遍降价的情况下，市场此前普遍认为丽江旅游大索道提价预期落空或至少将推迟。

昨日，丽江旅游公告玉龙雪山索道（大索道）单程票价由75元提高至90元，提价幅度20%。记者注意到，丽江旅游近期公告的一系列投资意向合计超过20亿元，公司已从以前较为保守的经营战略转向资源布局，但随之而来的资金问题也亟待解决。分析师称公司启动再融资只是时间问题，而公司方面也回应称会根据项目进度，安排融资计划。

明年业绩提升15%

发改委9月下旬先后公布两批约180个降价景区名单，平均降价幅度超过25%，而且云南省政府响应降价号召，在十一黄金周推出包含玉龙雪山景区在内的门票降价优惠，市场普遍预期丽江旅游大索道提价预期落空或至少将推迟。

在此背景下，林玉红认为，此次提价获批至少在进程上超出预期，逆降价之势推出提价方案，在很大程度上显示了地方政府对公司持续发展的支持。

而早在2011年5月15日公司向政府有关部门提交的《关于调整丽江玉龙雪山旅游索道客运票价的请示》中，申请将大索道价格由双程150元/人次提高到200元/人次，即申请提价幅度为33%。

中信证券分析师姜娅表示，今年3月公司曾公告向政府部门申请提价25%未获批，此次提价幅度略低于预期。

林玉红分析，2012年大索道游客接待数量预计在110万左右，以此为基数，假设提价3月初（春节后）开始执行，则预计索道提价带来的增量收入将不低于2800万元，贡献净利润将不低于2150万元，即增厚2013年每股收益0.13元、提升2013年的原业绩预测约15%。

融资需求强烈

记者统计发现，公司从7月初至今，丽江旅游相继发布投资公告，包括5亿元建香巴拉月光城、0.96亿元建甘海子餐饮中心、2.2亿元建古城南入口服务区，且11月中旬又与泸沽湖管委会和当地政府签订14亿元的框架协议，拟在泸沽湖景区建设精品酒店度假村，虽然以上项目均分期开展，但22亿元的资本投资也是公司难以分期承受的。

丽江旅游证券部人士接受记者采访时表示，9月份公司获得3.4亿元的中期票据发行额度，并以7%的利率成功发行第一期5年期中期票据2.5亿元，一定程度上缓解了公司资金压力。

但自2013年开始，丽江旅游将每年新增财务费用1750万元，加上随时可能启动的剩余额度票据发行，票据新增的财务费用已基本上抵消了提价利好。林玉红认为，在资金筹措压力和财务费用拖累下，加上政府逆势批复提价方案，丽江旅游启动再融资只是时间问题。

上述证券部人士也表示，后期公司会根据项目进度，安排融资计划，但若全部用公司自有资金和银行贷款，财务费用将会很高，公司会适当调节融资方式。

丽江旅游三季报显示，公司发债率为38.1%，短期来看，负债比例还比较合理。但公司的总资产合计为15.9亿元，货币资金总额仅为5.61亿元，资金缺口比例还是比较大。但由于实际控制人雪山管委会合计持股比例仅28.68%，林玉红预计，再融资对股权的稀释比例不会大幅超出预期。