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基本面难改观连塑陷“纠结”

进入11月份，塑料逐步步入振荡行情。造成这种局面的主要原因是美国“财政悬崖“问题悬而未决，同时塑料自身基本面乏善可陈。展望后市，笔者认为，年底前塑料基本面很难出现较大改观，而宏观大势同样不明朗，因而连塑仍将维持振荡格局。

塑料期现价差倒挂有支撑

近期，受到众多消息面影响，国际油价振荡加剧，整体维持在85—90美元/桶区间。一方面，第四季度国际石油市场基本面仍然疲软，国际能源署估计2012年第四季度全球炼油厂原油日加工量将因为季节性需求下降而减少至7550万桶。同时，中东局势仍然不稳对油价有较强的刺激作用。因此，笔者预计国际油价未来以高位振荡为主。

原油价格维持高位对塑料成本有一定的支撑作用，这也是造成目前塑料期现价差倒挂的主要原因。自4月份开始，塑料期现价差就出现倒挂现象，最大价差曾达到-625元/吨。这是塑料期货上市以来期现价差倒挂首次达到如此幅度并且持续时间超过3个月。虽然10月下旬石化厂曾出现下调出厂价的行为，但由于塑料库存水平较低且石化厂仍处于亏损状态，现货价依然坚挺，导致期现倒挂现象仍在持续，这对连塑期价有着较强的支撑作用。

供需面不佳VS库存水平低位

目前国内塑料现货供需面并不乐观，由于大庆石化、大庆炼化等新增装置已有产品批量投放市场，抚顺石化新PE装置也已于11月中旬产出7042合格品并对外销售，三季度集中检修的装置也陆续重启，市场供应增加。同时贸易商对塑料后市预期不足，积极逢高出货，库存维持低位。下游需求方面，终端需求仍未有明显放量，目前农膜工厂整体开工率维持在70%左右，棚膜开工率开始逐步降低，补仓意向偏弱，短期交投将延续两难。

目前，塑料市场最大的利好在于库存水平处于历史低位，交易所注册仓单更是惊现“零”。港口库存方面，11月前两周进口数量相比10月份的平均水平有所下降，这主要跟前期中东货源不稳和订单量下降有关。与往年同期相比，当前港口库存偏低，市场在货源数量方面压力较小。社会库存方面，从2011年年底开始PE行业即进入去库存化阶段，目前库存水平处于2008年以来的低位。库存水平较低表明现货供应压力小，这是塑料市场目前最大的利好因素。

整体而言，笔者认为比如美国“财政悬崖”这类有时间表的问题，只能加剧市场的波动，但不能从根本上影响市场走势。全球经济增速放缓是制约塑料等商品走势的关键性因素。此外，塑料基本面多空交织，成本因素和库存水平偏低所带来的塑料期现价差倒挂，与新增产能释放以及下游需求疲软相互博弈，导致连塑行情上下两难。笔者认为，12月份塑料L1305将维持在9600—10100元/吨区间振荡，建议以波段操作为主。

责任编辑：李婷

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