近期，国际金价波动加剧，在升至1750美元/盎司一线后出现大幅回调，但仍处于11月份反弹以来形成的宽幅上升通道之中，预计金价后市将振荡上行，交易重心逐步上移。

周三晚间，国际金价盘中大幅下挫近40美元/盎司，一举吞没上周以来的涨幅。但目前看来，宽松的货币环境以及弱势美元等支撑金价的基础并未发生实质改变，黄金中期上升趋势依然可期。

“财政悬崖”困扰

美联有望加大宽松力度

近期美国公布的数据显示经济仍旧处于温和复苏的态势，但“财政悬崖”问题无疑让脆弱的美国经济雪上加霜。虽然市场普遍预期该问题最终将得到解决，但在目前美国经济缓慢复苏的背景下，任何解决方案都会对疲弱的经济造成冲击。在此背景下，考虑到第二轮“扭曲操作”也将在年底到期，届时不排除美联储在目前QE3的基础上，追加进一步的宽松措施来配合相应的财政政策，以减少“财政悬崖”对经济的冲击。

希腊救助协议达成一致

美元弱势难改

欧元区和IMF周二就希腊下一期救助达成协议，根据欧元集团声明，希腊将于12月份获得344亿欧元救助金，并在2020年降低希腊债务占GDP比例至124%。希腊作为欧元区最大的风险点之一，目前市场不确定性显然已大幅缓解。在此预期下，风险资产已然受到追捧，周二欧元兑美元已升至1.30一线附近，而避险资产美元则承压下行，美元指数下探至80一线。在欧债危机趋于良好态势发展的前提下，结合美国经济同样也面临自身“财政悬崖”的挑战，预计近期美元弱势格局仍将维持，将对金价形成有利支撑。

投资需求强劲

金市资金推动特点显著

根据世界黄金协会最新公布的报告，2012年三季度全球黄金总需求1085吨，同比下滑11%，已连续三个季度呈现同比下滑。受四季度金饰季节性消费旺季影响，预计需求会出现一定程度的恢复，但2012年全年需求仍不乐观。全球黄金需求增速放缓或将压制金价大幅上涨的空间。

而从需求结构上看，自2008年次贷危机以来，金饰和工业领域需求一直呈现缓慢的下降趋势，黄金需求的增长主要源于投资需求和官方购金的拉动。今年三季度两者合计占到总需求的49%，投资领域需求的快速增长一方面对金价形成有力支撑，另一方面由此导致的需求结构变化将使得金价对需求异常敏感。

从近期资金面看，投资需求依旧是支撑金价走强的主要驱动因素。截至26日，全球最大的黄金ETF持有量达到1342吨，为历史最高水平，自8月份金价上涨以来累计增持63吨。而最新公布的CFTC持仓报告显示，截至11月20日，COMEX期金非商业净多持仓18万手，较前一周增加9221手。自11月份金价企稳反弹以来，非商业机构已经连续两周增加多头持仓2万手，同期金价上涨近3%。从目前资金面看，黄金ETF和COMEX期金非商业净多持仓维持高位且呈增加趋势，显示金价受资金推动特点显著，后市或将进一步支撑金价上行。

期现价差持续扩大

沪金波动或将加剧

从国内期现市场价差结构看，目前沪金1306合约与黄金t+d价差已扩大至7元/克左右，而历史平均的合理价差约在2元/克。自8月下旬金价上涨以来，期现价差持续扩大，一方面显示投资者较看好后市的黄金走势；另一方面现货滞涨和价差回归的需求或将加大沪金期货的波动幅度。

综上所述，在目前全球宽松货币环境以及进一步宽松的预期下，受美元走弱和资金等因素的推动，金价将延续此前强势格局。