随着年末临近，在宏观忧虑缓解、上游成本支撑强劲以及终端需求有望改善的背景下，PTA期货价格重心有望进一步抬升。

近期，PTA期货持续窄幅振荡态势，多空双方陷入了拉锯战中，市场总持仓量也由前期的70万—80万手的规模下降至40万手左右。但随着年末临近，在宏观忧虑缓解、上游成本支撑强劲以及终端需求有望改善的背景下，PTA期货价格重心有望进一步抬升。

宏观氛围转向偏多

奥巴马成功连任后，美国宽松的货币政策得以延续。而在投资者关注的“财政悬崖”问题上，美国总统奥巴马与众议院议长、共和党议员博纳近日表态，就避免“财政悬崖”问题达成协议的前景感到乐观。欧洲方面，在欧元区财长就希腊问题达成协议后，希腊得到了一个削减该国巨额债务的初步框架。希腊财政部长表示，希腊近期将从私人手中回购债券，以降低负债水平，确保希腊留在欧元区之内。此外，欧盟监管部门同意欧元区救助基金向西班牙面临困境的银行业提供370亿欧元的资金，并批准了四家西班牙银行的重组计划。国内方面，中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值升至50.4，创13个月最高位，并首次站上50荣枯线，透露出经济企稳迹象。整体来说，宏观氛围适度好转，有利于商品市场企稳向好。

成本支撑强劲，限制向下空间

2012年年初以来，国内PTA已投产新增产能达到930万吨，加上12月份将要投产的逸盛大连二期300万吨装置，2012年PTA新增总产能将达到1230万吨。此外，翔鹭石化二期440万吨PTA装置推迟至明年一季度。尽管新增产能的释放给期货盘面带来了较大的压力，但是面对生产大幅亏损的状态，PTA工厂多停产检修，使得现货供应较显紧张；且期货盘面持续大幅贴水现货，基本上兑现了产能释放带来的利空影响。

从另一个角度看，PTA新增产能的大量释放，也为PX市场带来了巨大需求。按照生产1吨PTA需要消耗0.655吨PX计算，1230万吨的PTA新增产能至少需要增加700万吨以上的PX供给。但今年以来PX新增产能计划仅有230万吨，其中福佳大化二期70万吨的产能已经投产，而腾龙漳州160万吨的产能可能从原本计划的本年度12月份投产推迟到2013年第一季度。目前国内PX装置运行正常，装置开工率维持在93%左右，下游PTA企业开工情况虽有所回落，但对PX的市场需求相对稳定，短期来看PX货源供应紧张态势不改，PX价格坚挺将继续为PTA提供强劲成本支撑。

年末终端需求有望回暖

今年以来，受国际经济形势下滑、人工成本增加以及人民币升值等因素的影响，国内纺织服装出口额同比增速放缓明显。

然而9月份纺织服装出口形势开始有所好转，10月则继续维持回暖态势。数据显示，2012年10月我国纺织品服装出口227.52亿美元，环比出现季节性小幅回落，但同比增长15.78%，延续了上月的良好复苏态势。其中纺织品出口80.49亿美元，同比增加8.05%，服装出口147.03亿美元，同比增幅达20.51%。参考往年经验，临近年末纺织服装出口环比、同比均延续回升态势的可能性较大。终端需求回暖有望推动PTA年末补库行情出现。

综上所述，我们认为在宏观忧虑缓解、上游成本支撑强劲以及终端需求有望改善的背景下，PTA期货主力1305合约价格重心有望攀升至8000元/吨附近。