沪胶调整行情或将展开
　　经过前期的上涨，目前沪胶上涨动能逐步衰减，加之季节性供应旺季到来，调整行情可能即将展开。

　　沪胶前期出现了上涨，但从海南交割库、农场、现货商处了解到，现货市场需求和价格显然没有跟上期货价格的脚步。需求不旺是天胶现货市场价格滞后的主要原因。

　　目前，国内天胶现货价格保持在14800—15000元/吨左右，基本有价无市。由于沪胶期货价格分别比20号标胶、合成胶价格高出13%和23%，多数厂家在使用橡胶上做出了调整。沪胶年初以来的上涨让国内轮胎企业苦不堪言，一方面轮胎出口形势不好，需求减弱导致轮胎价格下跌，另一方面，美国工会试图限制进口中国轮胎，而出口轮胎立即转内销又很难形成。受此影响，国内标胶价格基本有价无市，现货卖不动，农垦网上点货也不踊跃。6月1日，沪胶涨至15500元以上，当日沪胶期货库存增加2640吨，现货商只要看到有利可图，立刻就把现货注册成仓单。之所以交易所交割库中货不多，原因是两大农垦的天胶都在自己的仓库，只要价格合适，就会马上转化成交易所库存。如果沪胶期价维持16000元/吨或更高价格两到三个月，其期货库存到达10万吨并非难事。

　　由于乳胶价格不好，海南农垦就把乳胶生产线停掉集中生产标胶SCRWF，旗下13个农场每月可生产17160—20020吨，剔除国储的收购量，到10月份国内两大农垦至少会有10万吨的天胶存货。云南农垦总局局长杨焰平日前表示，将充分利用现货和期货市场进行销售，今年将在期货市场加大套期保值力度。截至5月份，云南农垦在上期所交割15700吨天胶，较去年同期增加41%。云南农垦今年前5个月产量同比增长73%，预计全年生产天然橡胶21.5万吨。

　　日前，标准普尔将英国评级展望从“稳定”下调至“负面”，促使英国AAA主权信用评级面临下调威胁。市场也开始担心美国政府债务信用评级可能下调，使得美元近几日持续下跌。美元贬值对商品市场来说是个利好，但在衰退的阴影下，全球通胀暂时还未成气候，商品价格大涨的概率较小。根据中国人民银行的数据，年前5个月我国人民币新增贷款已达5.6718万亿元，超过往年全年新增贷款金额，为历年所罕见。银行放出天量信贷以刺激经济，必然会在后期引发通货膨胀和银行坏账，对整个宏观经济都不利，显然未来新增贷款继续居高不下的可能性很小。

　　导致商品价格上涨的流动性正在发生变化，而商品市场的宏观面也在发生改变。中国5月份发电量2897.19亿千瓦时，同比减少3.54%，这一降幅与4月份全国发电量3.55%的降幅基本持平。全国发电量已从“大幅回落”走向“底部企稳”阶段，从去年底今年初一度出现的两位数下滑到目前连续4%左右的降幅，不仅表明发电量同比加速下滑势头已经得到遏制，而且显现了明显的稳定态势。这与中国宏观经济企稳态势基本一致。但是，发电量有力回暖的迹象目前尚不明显，作为经济运行的风向标，发电量在“低位徘徊”中实现有力抬头尚需时日。如上图所示，从前三个圆圈看，发电量增长趋势和沪胶走势基本同步，但第四个圈二者发生背离，说明沪胶调整行情即将来临。

　　中国官方与里昂证券发布的5月制造业采购经理人指数(PMI)虽呈一降一升，但制造业恢复的趋势不改。PMI数据表明，政策拉动力确实正在起效，出口订单指数虽然仍处于50分界线下方，但订单总数已回升至10个月以来最高水平。5月份PMI指数继续保持在50%以上，预示经济继续保持回升态势，较上月略有回落是正常变化。在政府投资的拉动下，制造业将继续恢复，只是短期内会处在弱势恢复态势中，不能就此认为制造业将有非常强劲的增长，4月份PMI上升而工业增加值增速下降，便体现出了这一点。中国人民银行上周称，虽然中国经济运行出现了一些积极的变化，但基础尚不稳固，经济下行压力仍然较大。下图中PMI与胶价走势基本趋同，但如圆圈所示PMI和沪胶都有明显调整的迹象，同样预示着沪胶即将展开调整。