受美元走弱及中国PMI指数连续3月回升影响，沪铜延续反弹站上60日均线，市场氛围有所好转，但由于国内观望气氛较浓，短期铜市表现为“外强内弱”走势。而对于铜价的中期走势，仍然存在较大分歧，临近年末，铜价长时间深幅回落的可能性较小，振荡反弹的可能性较大。

临近年末，建议逢回落买入策略操作

历年年底铜价都有一轮反弹行情，根据最近11年来的年底反弹行情得知，平均上涨周期约为3个月，上涨约12000元/吨，平均涨幅34.42%。从时间上来看，铜价在11、12月份企稳并开始反弹的可能性较大。短期来看，内外盘铜价的阶段性底部迹象较为明显，连续大幅回落的可能性已经不大。从价格区间来看，11月中旬55000元/吨附近的铜价极有可能成为阶段性低点，按照历年来的平均上涨价差及涨幅，上涨的高点会在65000—70000元/吨，考虑到近两年的经济环境并不会大幅向好，上涨幅度的预期可以适当参考较低值，预计明年高点在65000元/吨附近的可能性较大。

外强内弱，静待回落买入良机

虽然近期内外盘铜价均处于振荡反弹走势当中，但外强内弱的状态较为明显，这一点可以从内外盘比价的变化中看出，沪铜主力合约价格与伦铜三月期价格的比值从前期的7.3附近回落至7.2以下，反映了沪铜的滞涨走势。对内外盘比价与铜价的走势跟踪统计，在上涨阶段，沪铜略有滞涨属于正常，但持续过度的滞涨会导致伦铜补跌。而从近期情况来看，伦铜目前的反弹幅度已经超过7%，而沪铜反弹幅度仅在4.5%附近，内外盘涨幅极不相符，如果铜价在目前状态下持续反弹，以国内的滞涨程度来看，上涨的空间将比较有限。短期连续上冲的动力或有不足，如果铜价出现短期调整，且内外盘比价向上修正的话，再次上涨的根基将较为牢固。

库存增加期的初始阶段，铜价振荡反弹机会仍存

2010年以来，库存增减的周期有所变化，从之前的一年变为两年，即增库与减库差不多都维持一年左右的时间，同时，库存与价格的相关性也变得较弱。伦铜库存从2011年10月开始进入减少周期，至2012年9月减库完成，历时11个月，仍然符合2010年以来的库存变化周期。

伦铜库存从2012年9月开始进入增加周期之内，从最近的周期统计来看，此次铜库存的增加有可能持续到2013年的下半年。参照2011年库存增加阶段铜价的走势，近期伦铜库存进入增库的初始阶段，铜价先进行了一轮调整走势，而短期企稳迹象明显，预计阶段性反弹的可能性仍然较大。

综上所述，

沪铜短期滞涨状态或限制铜价的连续涨幅，若伴随有铜价调整，且有比价回升的情况出现，将是买入沪铜的良好时机。而从时间点来看，沪铜已经进入了振荡反弹的走势当中，从库存增加的初始阶段来看，铜价振荡反弹的可能性仍然较大。