上周五和本周一的郑糖走势出现了大幅上扬，不过从持仓量来看却并没有受到非常高的市场关注度，说明郑糖上扬的基础可能并不牢固。首先关注一下外盘走势，持续震荡之后，ICE糖价隔夜出现了大幅拉升，3月合约报收在19.75美分，接近震荡区间的上沿。

国际食糖市场焦点仍在慢慢转移中，由于巴西中南部地区10月以来的大幅增产，影响力延续了较长时间以致于目前糖价主导权仍未转移至北半球。在继续过剩的大背景下，各主产国似乎没有再出现新的增产预期，而相反印度、泰国等却出现了产量预期下调的现象，印度政府上周下调其12/13年度产量100万吨至2300万吨，泰国已开榨并产糖5.6万吨，印度则已经产糖200多万吨，巴西近期生产主要区域也将由中南部向次要产区东北部转移，而该地区本年度曾经历大范围严重干旱，所以国际糖价或有阶段性筑底成功的可能。

国内方面，现在广西已经开榨72家糖厂，产能占设计总产能的比例已经超过70%,算得上大部分开榨，不过由于糖价较低且糖厂年前不急于售糖，目前广西日产量并未达到满负荷状态，而维持3万吨左右水平。由于采购节奏向后推延，旺季不旺之后，淡季同样没有表现出过弱的态势，而是出现了出人意料的快速去库存，今年陈糖基本已经消化完毕，市场可供应量反而相对较少，对糖价形成一定支撑。目前，郑糖市场近远月排列结构上业内人士均有较为一致的观点，近月受现货与收储支撑而维持高位，远月由于增产与进口压力而被压制，随着时间进入1301交割前月，部分1月的多头资金或被迫移仓5月。

最大的矛盾在于，期货价格持续相对现货贴水较大，且目前1305合约期价一直处于新榨季的底线成本附近，下方空间受限，然而新糖上市却又给予了市场压力增加的预期，糖价理应出现回落。新糖上市或许对现货的压力远大于1305合约，而年前糖厂并不急于售糖因此无法形成恐慌，加上国储收购的强烈预期，不论真实收购与否，都会对年前的现货糖价形成支撑，因此，整体来看，当前利空渐渐出尽之后，郑糖下方并没有过多的空间。目前最大的风险依然来自于进口，1305合约则是进口套保较好的工具，以ICE3月计算的泰国糖进口成本对当前郑糖5月的利润一直维持600元/吨以上高位，这或许也是郑糖难以持续上扬的主因之一。