12月的第一个交易日，在亚太股市普涨的情况下，股指期货主力合约却“意外”地下跌。不过，昨日大盘小幅反弹，期指也暂时止跌。从9月份开始，股指开始了一个宽幅振荡的行情，而在上证综指“成功”跌破2000点后，股指趋势开始变弱。虽然昨日股指止跌反弹，但也难言乐观。

外围经济近期难言乐观

在美国大选之后，美国经济面临三重考验：财政悬崖、债务上限和交易账户担保政策的到期。如果财政悬崖到来，这会对美国2013年GDP造成沉重的打击，将把美国代入深度衰退之中。在财政悬崖之后，美国政府必然面临债务上限的上调。而当每个人都在为“财政悬崖”担心之时，在债务危机最严重阶段所出台的交易账户担保计划也即将到期。中小型金融机构将会面临资金问题，可能在美国触发另一场规模相对较小的金融危机。

11月欧元区制造业PMI终止从10月的45.5升至46.2。这表明，在过去的16个月的里，欧元区制造业每个月均出现收缩。同样，日本经济一直维持低迷，制造业PMI值从6月份开始一直处于荣枯线以上，并且具有继续下行的势头。出台的量化宽松货币政策虽然已经达到了第九次，但是日本经济却没有任何起色。

国内经济回升，后劲存悬念

国内经济在三季度开始出现反弹，四季度则是属于趋势性回升。中国官方制造业PMI值连涨三月，11月份为50.6，同时11月份汇丰制造业也PMI为50.5。制造业PMI值重回荣枯线以上，表明经济正在复苏。不过，经济增长动力来自于补库存，而不是总需求的回升。从构成结构来看，房地产和制造业投资所占比重达到60%，而两大投资主力在国家一系列的改革措施近期难有起色，这样抑制了国内投资需求难以快速增长。在居民消费中，城镇居民消费所占比重达到了86%。而城镇居民消费增长速度低于收入增长，说明城镇居民的边际消费正在快速递减，增加消费的潜力在农村。目前情况来看，消费必然难以提速。由于季节性因素影响快速增加，出口却难以持续。总需求短期难以回升，国内经济反弹的力度和时间的持续性存在很大不确定性。

市场流动性趋紧

12月份将迎来单月最大解禁潮，解禁市值超1800亿元。从整体情况来看，和11月相比，12月限售股解禁的上市公司家数增加一成。但由于交易日数减少以及解禁市值的增加，导致12月份的日均限售股解禁市值约为90亿元，比11月的50亿元增加近40亿元，增加幅度约80%。同时，CRB现货和期货指数11月份以来出现了小幅回升的走势，并且考虑到天气原因和消费旺季，以农产品为代表的国内物价指数年底将出现季节性的反弹，预计11月份CPI增速将回升至2%以上。综合以上，市场的流动性将趋紧。

美国经济面临三重考验，欧盟和日本经济仍将继续低迷，国内经济复苏后劲存在较大的不确定性，并且市场近期面临单月最大解禁潮。在以上情况下，股指期货近期仍具有下行空间，建议投资者保持空头思维。