近三个交易日国内外糖价重心上移，外盘稳步运行于19美分/磅上方，糖价表现较为抗跌，本月需关注收储政策的落实情况。

全球供求宽松，原糖低位运行

在经历了连续三个榨季的供应紧缺后，2011/2012榨季全球食糖主产国进入甘蔗增产周期。国际糖业组织（ISO）最新数据显示，2012/2013榨季全球供求宽松是主基调。由于之前对亚洲主产国（主要是中国和泰国）的产量预估太过保守，ISO将2012/2013榨季的供应过剩量调高至618万吨。其中，巴西中南部产量预估为3250万吨，下榨季可能再增加300万吨，而印度产量预计在2400万吨，泰国产量预估在950万—1000万吨，我国产量在1350万—1400万吨，创国内记录新高。

受成本及政策支撑，现价坚挺

巴西的制糖成本对国际糖价影响最大。在过去的十年中，由于巴西土地成本和制糖成本比较低，巴西货币对美元连续升值对出口有利，国际资本大量投入巴西制糖工业，使得巴西食糖产量连续十年增加。近期巴西货币对美元贬值，出口成本提高，同时制糖成本也有所增加，预计巴西糖成本区间在18—20美分/磅。

国内方面，市场预期广西甘蔗收购价暂定460元/吨，价格略低。根据计算，2011/2012榨季广西食糖平均生产成本为5750元/吨，成本底线在5500元/吨，今年新榨季甘蔗收购价料将下调至450—480元/吨，那么，制糖成本或降至5300元/吨，成本底线在5000元/吨。目前郑糖5月合约价格基本位于460元/吨广西蔗价对应的成本位置。

进口攀升，配额内成本优势明显

进口糖是决定我国糖市后期供需的重要因素之一。只要内外盘有价差获利空间，利润存在，贸易商就不会停下进口的步伐。目前原糖价格在20美分/磅以下，巴西糖配额内和泰国糖配额内进口完税价与目前主产区现货价比较，配额内套利空间较为明显。因此只要这个套利空间存在，2013年配额内进口量将不可能减少。此外，如果外盘原糖价格跌到18美分/磅，全关税进口大概在5600元/吨。

收储政策成为后市关注要点

当前国内供求平衡关系几乎完全依靠收储政策的调节，市场对新榨季的临时收储政策异常敏感。预期新榨季高峰期国家将会收储，以减轻制糖企业的压力，这样行业才能更好地运转，也才能更有效地保护糖农利益。对于数量问题，预期净收储210万吨，其中一部分成品糖轮换压力较大，或有150万吨成品糖轮出。对于价格问题，由于去年的糖料收购价较高，糖价也较高，加上今年单产提高，糖料收购价格具有下调的空间。不过，如果收储价格过高，将会有更多进口糖到港，使得国内供应进一步充裕，届时将对收储政策造成冲击，政策较难达到预期效果，远月合约如SR1309也将承受更大压力。

资金面上，近期郑糖价格回调后，传统席位减空加多，盘面下挫动能不足，短期延续振荡重心上移的节奏，本月在收储政策支撑下，或有翘尾行情出现。操作上滚多交易为主，在5日及10日均线处设置止盈止损，且关注近月1301合约的持仓变化。