预计在成本支撑减弱以及基本面转弱的背景下，LLDPE期价将重回弱势，建议L1305合约中线布局空单。

受大庆石化意外停车以及月初石化企业上调出厂价格刺激，LLDPE期货表现抢眼，近月1301合约价格一度强势涨停。笔者认为，LLDPE近月和远月合约走势存在显著差异，近月合约存在短期供给偏紧的支撑，远月1305合约则面临巨大新增产能投产压力。在远期供应压力剧增的情况下，投资者对主力1305合约可保持中线偏空思路。

国际油价振荡运行

在希腊救助协议达成之后，目前市场密切关注美国财政悬崖问题。尽管市场预期美国财政悬崖能够得到解决，但是两党很可能再次陷入无尽的讨论与谈判之中，协议也很可能在最后时刻才能达成。国内方面，最新公布的11月官方制造业PMI进一步回升至50.6%，市场信心得到提振，但目前国内经济还未完全企稳，内需不足和出口困难制约经济进一步好转。原油市场则受到宽松流动性以及中东地缘政治因素的支撑，并且随着冬季来临，取暖油季节性需求也对油价产生提振作用。不过摩根大通近期估算，若美国跌落财政悬崖，则可能令全球石油日需求增长下降一半。总体来看，由于宏观经济仍然疲弱以及美国财政问题待解，国际油价上行空间有限，还将延续低位振荡走势。

现货价格将滞涨

近期国内现货市场价格出现上扬，交投气氛有所回暖。石化企业纷纷上调LLDPE出厂价格，而且目前市场现货货源不多，大庆石化全密度装置意外停车，诸多利好因素推高现货价格。有消息称大庆石化蒸馏塔爆炸，涉及55万吨全密度装置，30万吨聚丙烯装置，一两个月后才能恢复生产。虽然受影响的PE产能占全部产能的比重比较小，但是在目前现货市场货源偏紧，库存较低的情况下，市场炒作热情高涨。农膜需求方面，目前是棚膜和地膜的交叉生产期，棚膜生产逐步转淡，春季地膜订单相对欠佳，农膜行业对原料的需求难言乐观。整体来看，贸易商信心较前期相比回暖明显，多数商家上调报价，下游需求企业接盘情况却无明显改观，观望情绪较为浓厚，而缺乏需求的实质性推动，现货价格或将滞涨。

远期供应压力剧增

明年一季度四川石化和武汉石化将有总共60万吨LLDPE新产能投产，虽然短期大庆石化PE产能受到影响，但是预计在一两个月后将重新开车，远期新增产能仍然需要消化。随着L1305合约反弹，以石脑油为原料的加工利润得到修复，从原来的大幅亏损转向小幅亏损。石化企业利润转好将刺激企业提高开工率，新增产能如期开车的概率较大。虽然短期市场供应仍然偏紧，大商所LLDPE仓单量处于极低的位置，但是在1301合约强势涨停后，期现价差实现逆转，期货进一步上涨空间有限。从中长期来看，在下游需求未见明显改善情况下，供给压力陡增意味着现货价格难以避免走弱的情况，进而缓解目前远月L1305合约期现倒挂的估值压力，为远月合约下行打开空间。

综上所述，在宏观经济依然疲弱的背景下，包括原油在内的大宗商品价格普遍承压，成本存在继续回落的可能。现货方面，远期供应压力或剧增，需求仍难有好转迹象，预计在成本支撑减弱以及基本面转弱的背景下，LLDPE期价将重回弱势。操作上，建议L1305合约中线布局空单。