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解双青：沪锌上方压力渐重

美国“财政悬崖”问题的逼近令近期金属市场大幅走高的动能减弱，并加剧了金属冲高回落的风险。

国内经济反弹提振边际效应递减

近几个月，国家在基建投资方面扩大支出，货币政策稳健之下也适度放宽，弥补了出口和房地产低迷对经济的负面影响，稳定增长的同时促经济触底反弹。数据显示，11月汇丰PMI创13个月新高至50.5，官方PMI创7个月新高至50.6。从目前经济平稳运行的态势判断，PMI反弹料延续整个四季度。国内宏观面的偏暖格局继续成为市场信心的稳定基石，不过，对市场信心的支撑托底效应或递减。

首先，市场此前已经对此利好充分反应，没有更多大幅好于预期的经济数据出现，对市场进一步提振有限。其次，PMI分项数据显示生产指数扩张速度明显大于新订单指数扩张，且新订单增长重现放缓势头，生产加足马力扩张，而需求跟进有限，制约了市场信心进一步的恢复。最后，市场寄希望于进一步的积极宽松的政策料不现实。

因此，政策面宽松的缺失、经济面难以出现超预期增长，导致国内经济反弹对市场提振作用的边际效应递减，但是经济的企稳反弹格局将继续为其托底。

欧债缓和难抵美国财政悬崖扰动

目前，欧债问题的向好趋势符合市场预期，且继续维持向好判断不变。首先，希腊方面，“三驾马车”妥协达成一致，加上自身为获救援也是大力紧缩。短期债务回购方面出现的分歧和困难不足以成为其获援款的不可抗拒因素，笔者认为，援款按时获得的可能性较大。其次，西班牙本月银行业已发出救援信号，虽然在此期间或传出利空因素搅动市场，但并不会改变获援的事实。因此，短期扰动因素潜在，但欧元区债务问题向好的趋势或不变。

欧债问题的扰动或缓和远不如美国“财政悬崖”对市场的潜在干扰。目前，两党双方仍在继续各自固守己见，争执的焦点在于是否应该继续给年收入超过25万美元的富人减税。对于最终结果，笔者虽然维持此前乐观的观点不变，但是随着最后期限的逐渐逼近，或令市场在两党白热化的竞争阶段大幅缩减投资头寸选择离场观望。中长期来看，欧债向好趋势、美国“财政悬崖”化险为夷、以美联储为首的全球宽松浪潮这些将继续提振金属。

中期仍有望走高

综合来看，目前，欧债问题缓和对金属市场的利好支撑将继续存在，但是国内经济反弹支撑正在弱化，尤其是美国“财政悬崖”日期逼近或令资金大幅获利减仓，进而压制金属。因此，沪锌短期上方压力加重，谨防冲高回落，中期仍维持看高观点。操作上，14600—14800区间的多单暂时持有，若1302合约近日出现减仓明显，而1303合约在触摸15700上方后大幅加仓回落，多单可考虑获利暂且离场，等待逢低企稳买入，或获利减仓。

责任编辑：翁建平

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