铅锌期价震荡相对滞涨：南华期货12月5日评

主要宏观消息

美国11月ISM纽约企业活动指数大幅反弹。美国供应管理协会(ISM)周二发布报告称，该国8月份纽约企业活动较上月显著回暖。同时公布的数据显示，美国11月ISM纽约企业活动指数录得52.5，回到荣枯分水岭上方。同时，6个月预期指数从57.7大幅上扬至75.3。

西班牙11月失业金申请人数月率上升1.5%。据西班牙劳工部周二公布的数据显示，西班牙11月失业金申请人数月率上升1.5%，年轻人失业率较10月份相比基本持平。该数据还显示，11月份西班牙失业人数增加74296人，失业总人数目前已经达到491万人。

加拿大央行维持基准利率1.00%。澳大利亚央行周二将隔夜拆款利率目标下调25个基点，至3.0%，与全球金融危机爆发后触及的低点一致。矿业繁荣减退正在给资源富饶的澳大利亚经济构成压力。　

汇丰11月份中国服务业PMI降至52.1。汇丰11月份中国服务业采购经理人指数(PMI)由10月份的53.5降至52.1。这是该指数连续第二个月下降，可能引发对市场对中国经济增长前景的担忧。不过，数据仍显示服务业活动继续扩张，只是扩张速度放缓。

铜铝：股市提振铜价上行

从今日公布的数据来看，美国企业的经营数据持续回暖中，但欧洲的情况仍旧不容乐观，西班牙的失业率不断攀升，未来欧洲所面临的首要问题不再是债务危机，而是经济如何走出衰退。中国方面，汇丰服务业PMI数据11月小幅下降，表明经济的企稳复苏并不会一翻顺利，但总体见底的概率仍较大，我们对未来中国的经济持有谨慎乐观的态度。

昨夜LME铜铝走势出现分化，伦铜仍旧维持强势，上涨形态保持良好，不过8100美元附近压力较大，多头应注意。国内方面，受上证股市飙涨带动，今日多数金属品种呈现强势行情。早盘10点15之后，随着股指不断直线式的拉升，国内各商品也出现快速上涨，沪铜也呈现出跳涨式拉升。截止收盘，沪铜1302主力合约收涨0.73%，预计技术性强势仍将继续。沪铝主力仍旧弱势，收盘下跌0.23%，不过下方空间较小，空方杀跌动力也不足。

目前，今日的上涨修复了短期调整格局，目前沪铜多单仍可继续持有。

铅锌：期价震荡相对滞涨

金属品种的走势近日来出现一定分化，昨夜伦锌收阴跌破2030美元支撑，短期预计仍将震荡，后市关注该位置的争夺。伦铅期价仍旧维持相对强势，在2220美元上方小幅震荡，技术上仍看涨，不过2300美元的压力较大，若期价运行至此多单应注意减仓。

国内市场上，在股市飙涨的带动下，沪市铅锌早盘转跌为升，不过尾市有所回落，最终沪锌主力合约1302收涨0.20%，期价收于15300元之上，多单可继续持有。沪铅今日基本收平，受制于国内下游电池需求不旺以及价格低迷，国内精铅期价明显弱于外盘，技术上期价走势仍偏空，短期注意上方15300元压力。

操作上建议沪锌多单继续持有或观望；沪铅建议空单持有，止损15300元。

螺纹钢：重心上移追涨谨慎

受股指走强提振，RB1305合约第一节休盘后快速拉升，后高位震荡，收盘报3619元，成交量较前一交易日大增。国内建筑钢材现货价格平稳，部分地区二级螺纹资源供货紧张，需求趋弱的态势并未改变，现货拉涨或宣告结束。技术方面，站上六十日均线后，上行空间进一步打开，技术指标整体多头排列，但盘后持仓显示主力席位分歧严重，资金面能否配合仍需观察。获利多单可继续谨慎持有，止盈离场点位可上移至3580，空仓投资者待站稳六十日均线后再进行跟随。

上海地区三级螺纹马钢报价3490元/吨，与前一交易日持平；北京地区首钢报价3380元/吨，与前一交易日持平。原料价格整体平稳，河北唐山地区铁精粉价格1010元/吨，进口印度粉矿（63.5%品位）119美元/吨；山西地区二级冶金焦价格1400元/吨。

焦炭：突发利好冲击市场预期

盘面解读：

焦炭主力合约1305大幅上涨，国内金属类大宗商品普遍上涨，而领涨的则是上证指数；今日行情与中央政治局经济会议关系密切，会议提出：保持宏观经济政策的稳定性与连续性、推进城镇化等，对国内资本市场是重大利好。突发消息对市场的预期形成重大冲击，焦炭、螺纹钢期货市场将再次寻找均衡位置。由于焦炭、螺纹钢期货价格上行至重要技术阻力位，观望市场力量对比与变化，其中上证指数的变化短期内更具有指导意义。

行情预判：

看平下一交易日行情。操作建议：清仓观望，激进者保持空头思路。

基本讯息：

新一届中共中央政治局周二对2013年经济工作进行分析研究，提出明年经济工作要以提高经济增长质量和效益为中心，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力提高针对性和有效性，适时适度进行预调微调。

政治局会议并称，要加强房地产市场调控和住房保障工作。明年要保持物价总水平基本稳定，促进重要商品市场供需平衡，进一步降低流通成本，规范市场价格和收费秩序。

橡胶：股指带动沪胶强势上涨

国外汽车市场上，继10月因受风暴冲击而表现黯淡后,在更换旧车需求的提振下,美国11月汽车销量反弹,创下五年来11月的最高销量水平,从而使汽车业高管对2013年寄予乐观看法。11月销量增长15%至114万辆,为2007年以来11月的最高销量水平。

自欧债危机爆发以来，汽车工业萧条、轮胎需求下滑，我国轮胎行业出现了开工不足、产能过剩的现象。由于我国轮胎产业的规模效益很大部分来自出口贸易，因此这种过度依赖出口的发展模式，使我国面临着更大的风险和不稳定因素。而欧洲轮胎标签法的出炉使得不少轮胎制造企业对此望而生畏，甚至萌生退意。目前我国轮胎业正面临着严峻的考验。

从盘面看，今日沪胶主力1305合约高开高走，强势上涨。早盘开于24330点后窄幅波动，上午10:30之后缘于期指今日的大幅上涨带动了商品市场的利多氛围，沪胶亦放量收阳，盘中冲高24775点，尾盘收于24610点。沪胶日胶胶价的上涨并非缘于基本面，而更多是受到股指今日强势表现的带动，以及隔夜外盘美元指数下探的影响。从技术指标来看，胶价面临布林通道上轨的压力。操作上，应注意胶价短期回调的风险，短线操作者可逢高止盈。

大豆：机构下调南美产量豆粕延续偏强

受机构下调南美大豆产量支撑，美豆小幅收高。

福四通周二将巴西12-13年度大豆产量预估下调2%至8001万吨，上月预估为8198万吨，产量下调主要因为巴西南部地区天气干燥，后期单产可能出现下滑，大豆种植面积较上次预估增长1%至2730万公顷。与福四通相反，Informa将巴西大豆产量预估从上次8125万吨上调至8140万吨，不过将阿根廷大豆产量预估从上个月的5950万吨调降至5840万吨，下调阿根廷大豆产量应主要基于降雨过多带来的种植面积下降。

美豆周二探底回升，期价顽强回归5日均线之上，机构下调南美大豆产量轻微提振人气。机构的下调动作充分反映近两周南美天气变化，下调幅度也在市场预料之中，由于此前预估数据较大，预计后期南美方面难以提供有力新鲜利空动力，伴随时间推移，天气炒作将逐渐正式启动，由于美豆及豆油出口进度较快，一旦南美大豆稍有差池，大豆将迎来一波明显的天气行情。不过目前美豆仍缺乏充足上行动能，伴随期价逐渐站稳1450一线，美豆维持慢速反弹态势概率较大，上方下一目标1500一线。

内盘大豆今日缩量减仓窄幅震荡，现货市场的清淡以及美豆的胶着极大限制内盘的交投意愿，目前期价围绕4760中轴一线窄幅整理，由于收储价格限制大豆下行空间，大豆震荡形态的突破需要强力因素的介入，在美豆出现明显涨势之前，大豆恐将延续目前窄幅整理态势，操作上以日内思路为主或转战其他活跃品种。豆粕则延续偏强表现，1月减持放缓，目前持仓已基本降至安全水准，短期维持相对强势概率较大，5月出现小幅补涨，由于均线形态保持完好，加之期价突破前低一线压力，看多思路可继续保持。

操作上大豆保持波段思路，豆粕5月多单依托10日均线持有。

油脂：菜籽油继续发力菜棕价差重上3000

今日国内商品市场迎来普涨格局，股指期货于10点一刻出现放量上涨，此时商品市场正处于早盘小节休息时间，在小节后，商品市场普遍走升，三大油脂也不例外。就今日涨势情况来看，菜籽油和棕榈油较强，而豆油略微逊色。

近期菜籽油走势非常强劲，期价自11月12日探出阶段性低点后，便依托5日均线一路震荡上扬，今日1305期价最高探至9874点，目前在60日均线处有所受压，但上涨形态保持良好，同时基本面上冬季菜籽收购价显现支撑，且按照收购价格计算，菜籽油的保本销售价格在10500元/吨左右。

而棕榈油方面，近期基本面未发生重大改变，重点仍是关注马棕榈油港口库存数据，同时国内棕榈油进口量增加对连棕期价或有压制。

因此，虽然目前菜籽油和棕榈油价差处于3000多的高位，但目前仍不是进行买菜籽油抛棕榈油的时机。

单向操作上，豆油多单可持，棕榈油仍以震荡思路操作，参照价格可由6700一线提升至6800。

玉米: 多头发力期价放量走升

CBOT玉米期货周三收跌，有交易商称，美国玉米出口销售出现回落迹象，同时，巴西天气有所好转亦为市场带来了压力；连玉米今日走势后发制人，尾盘半小时的时间，受到资金的推动，期价一改日内平缓慢涨的走势，放量拉升，最终以次高价位报收。

民间分析机构Informa Econmics的预期，2012/13年度阿根廷玉米产量预估从之前的2800万吨调降至2700万吨，对巴西玉米产量预估调降至6220万吨。当前，南美正在种植期，据气象学家John Dee表示，预计本周巴西作物天气改善，干燥天气将使农户更好的播种，而对阿根廷方面的预计，依旧是延续降大雨。

今日国内玉米现货稳中趋涨，两大主产区和港口是上涨的主要地域。上市进程同比缓慢、遭遇不良天气影响物流以及深加工企业提价是导致价格上涨的主要原因；而港口方面，北方港口收购热情高、南方港口需求小幅回升刺激采购积极等因素刺激价格走升。

据国家发改委近日公布最新数据，在2012年11月21日-11月28日一周期间，全国大中城市生猪出场价格继续回升，主要批发市场玉米价格持平，令期内猪粮比价（生猪出场价格与玉米批发价格的比值）为6.34。

技术上看，1305合约期价回踩2440一线并获得了有效的支撑，今日放量走升短期内从技术的角度奠定了良好的基础。

操作策略：若后市资金能够持续，期价有望进一步走升，多单持有。

糖棉：多单集中平仓糖尾盘下挫

隔夜外盘糖棉均大幅下挫，受此影响，今天国内糖棉走势也不太乐观，在股指大幅上涨以及商品市场整体反弹的情况下，截至收盘，糖棉小幅收跌，其中白糖多单集中平仓，尾盘大幅下挫20个点，白糖主力收于5384，棉花主力收于19115。

广东湛江已经有18家糖厂开榨，预计今年总共有21家开机。近几日由于下雨，对砍收甘蔗有一定影响，并不改变本榨季大幅增产的年景。

国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的12月份月报认为， ICAC预计2013年全球植棉面积减少9%，为4.725亿亩，产量下降11%，为2320万吨，连续第二年下降，而且是近四年最低。

郑糖显得力不从心，持仓开始下降，缺乏追高热情，估计缘于近期南方产区开榨进度加快，而现货上涨空间已经被收储预期价格封锁，所以在新糖上市增加，消费没有提升之前，糖价前景依然不明朗，建议投资者多单平仓观望为宜。

目前来看，随着1月合约交割日的临近，1、5价差已经跌至600点下方，在其多头持仓减少的情况下，价差将继续回落，策略上建议1、5对冲头寸了结头寸；5月合约仍然偏空，下方空间看19000，一旦跌破可买入；上方看19200，突破后可卖出。--保持前期策略。

麦稻：商品大涨麦稻跟随上行

今日强麦和早稻双双上行，但早稻量能萎缩。早稻主力1305合约早盘小幅下跌，临近尾盘时也突然放量下挫至最低点2710，之后逐步缩量回升。强麦主力1305合约以高开盘整为主，走势较为平稳。

接国家有关部门通知，从2012年12月5日起竞价销售的中央政策性小麦（含最低收购价小麦）销售底价，按生产年份及储存地区明确如下：

一、2010年产小麦，储存在河北、山东、江苏、湖北、安徽、河南、新疆的，竞价销售底价统一为2160元/吨（国标三等仓内交货价，下同）。储存在其他地区的统一为2260元/吨。?二、2009年及以前年度产小麦，储存在河北、山东、江苏、湖北、安徽、河南、新疆的，竞价销售底价统一为2040元/吨；储存在其他地区的统一为2140元/吨。上述底价相邻等价差为40元/吨。

强麦1305合约今日继续上行，依旧处于上行通道之中，持仓上多头继续顺风顺水的加仓，而空头也毫不畏惧的加仓，我们仍建议逢低做多为主，适当参考短期均线，但不建议追涨，短期处于2500-2550区间。早稻方面，走势显然没有强麦强劲，目前处于低位反弹趋势当中， 1305合约最低下探至我们建议的2700第一支撑点后，遇到有效的量能承接再度上扬，后市我们建议仍以2700为第一支撑点，2750为第一目标位，可以尝试做多，但不建议追涨。

塑料：石油企稳，塑料期价高位震荡

原油价格近日企稳，塑料受其影响高位震荡，收盘报收10325点，较上个结算价上涨0.24%，，持仓减少3462手至255204手，较上个交易日减少1.33%。

从塑料上游看，石油供暖需求拉伸石油价格，导致石油价格开始抬头，今日虽有回调但向上突破可能性较大；塑料下游开始回暖，下游企业预期价格会涨，不断拿货，塑料订单不断，导致塑料库存下降，加上大商所仓单一直保持低位，导致塑料下方支撑较为强劲。周开盘由于相关厂家的装置意外停产导致期价涨停。

中长期看，未来的一段时间塑料还是以震荡上行为主。近几日塑料高位震荡的可能性较大，建议投资者观望为主等待机会，短期期投资者可以在9900低逢低做多10500附近沽空。

PTA: 股指带动PTA跟涨，后期依然面临压力

今日PTA卷土重来，继续上攻，持仓量和成交量稳步放大，盘中上行至7900附近出现小幅回调，午后无力继续上攻，收盘上涨88点至7882点，成交66万余手，增仓12940手。

今日PTA上涨主要受到股指大幅冲高的刺激及整个能化板块的上涨，主力资金做多依然面临较大压力下游涤丝产销有所回落，后期拉涨动力依然不足。短期国际原油价格面临选择，建议投资者暂时选择减仓观望，在7900附近可短空操作。

近期宏观经济对PTA的影响会更加明显，关注9月份将公布的经济数据。

PVC点评: 资金参与热情增加，PVC放量上攻

宏观经济企稳，资本市场近期的走势已经感觉到了一丝暖意，近期化工品向上拐点基本形成。PVC价格也出现了异动，成交量和持仓量放大，今日PVC受股指大涨的刺激冲高，盘中资金持续流入，期价水涨船高，收盘上涨50点，成交3.29万余手，持仓增8172手至62164手。

近期PVC期价走高对现货形成一定提振，但是由于市场需求依然低迷，市场拉涨动力不足，电石采购好转，但是上涨依旧乏力。

本轮PVC上涨的主要动力还是来自于宏观面的企稳和房地产的温和回暖，后市走高需要宏观面的持续暖风，操作上建议投资者以走高多头减仓为主，短线压力位6600，下方支撑6500，中线谨慎看多。