每日宏观策略观点：

1、欧洲：意大利总理蒙蒂周六宣布，有意在议会通过2013年预算案之后辞职。蒙蒂的这一意外表态，可能导致意大利大选在2月份到来，较预期时间提前1-2月。而当天稍早，贝卢斯科尼称，他已经决定参加下届大选。

2、美国：美国11月季调后非农就业人口增加14.6万人，远超预期的增加9.3万人；10月修正为增加13.8万人，同时，美国11月失业率降至7.7%，意外创2008年12月以来最低，低于预期的7.9%，10月为7.9%。数据显示美国就业市场几乎没有受到飓风桑迪的影响，也进一步印证美国经济强劲复苏的势头，从而减轻了美联储在下周会议上扩大量化宽松政策的压力，为美元提供支持。

3、中国：

（1）中国11月CPI同比上升2.0%，PPI下降2.2%，符合市场预期，PPI同比降幅缩窄也说明工业企业利润好转，去库存压力减轻。

（2）11月中国社会消费品零售总额18477亿元，同比名义增长14.9%，扣除价格因素实际增长13.6%，中国现在正进入被动去库存阶段，需求小幅改善。

（3）1-11月，中国固定资产投资（不含农户）326236亿元，同比名义增长20.7%，与1-10月份持平。11月份环比增长1.26%。

（4）11月中国不计价格因素规模以上工业增加值同比实际增长10.1%，比10月提高0.5%。环比11月增长0.86%。11月汇丰PMI和官方制造业PMI均反季节上升，共同验证了中国经济企稳回升的走势，新订单、出口订单、积压订单指数均有不同程度提高，产成品库存、采购量、原材料库存指数也均有小幅提高，显示去库存活动已开始转向补充库存，工业生产水平有望继续提高。

4、今日重点关注前瞻：

周一（12月10日）：

泰国休市；

中国11月出口同比，上月11.6%，预期9%；

中国11月进口同比，上月2.4%，预期2%；

日本第三季度实际GDP修正值年化季率，前值-3.5%，预期-3.3%；

欧元区12月Sentix投资者信心指数，上月-18.8，预期-16；

意大利第三季度GDP终值，前值-2.4%，预期持平；

股指：

  1、宏观经济：11月CPI同比上涨2.0%，工业增加值同比增长10.1%，前11个月固定资产投资同比增长20.7%，制造业投资增速继续回落而房地产投资明显回升。11月宏观经济数据显示经济运行企稳回升态势进一步巩固，宏观面对股指影响偏正面。 

2、政策面：中央政治局会议重申要保持经济政策的连续性和稳定性，宏观政策不确定性下降。

3、盈利预期：前10个月规模以上工业企业收入同比增长10.3%，利润同比增长0.5%，累计增速年内首次转正。工业企业盈利增速反弹主要受益于主营业务收入增速回升和利润率的好转。

4、流动性：

A、上周央行在公开市场净投放资金110亿元，本周公开市场到期净回笼资金2240亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.04%，隔夜回购利率(R001)2.26%，资金利率维持相对宽松状态。

C、9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，融资压力继续缓解；12月份A股市场限售股解禁市值环比大幅增加、中小板解禁压力依然高位、创业板迎来解禁高峰；11月份重要股东减持力度有所加大、尤以创业板股东减持力度为首，11月底以来主板公司大股东开始出现净增持。

5、消息面： 

郭树清：资本市场积极因素的能量会持久释放

11月数据继续反弹 四季度经济回升定局

小结：关注利多因素的发酵，包括政治局会议的召开降低宏观政策不确定性、产业资本近期开始出现净增持、媒体近期关于IPO减压的讨论，限售股解禁和年底资金压力对股指反弹高度形成压力。

 

贵金属：

1、      贵金属窄幅震荡。较上周五3:00PM，伦敦金+0.0%，伦敦银+0.1%。

2、      美国非农就业人数月度变化与失业率（单位：千人）：美国11月非农就业增加14.6万人，预期增加8.5万人，前值从增加17.1万人修正至增加13.8万人，失业率7.7%，是2008年12月以来最低水平，预期7.9%，前值7.9%。新增非农就业人数前两个月进行了大幅修正：10月就业增长从17.1万向下修正至13.8万，9月从14.8万向下修正为13.2万。之前两个月的就业减少了4.9万。数据公布后，贵金属短暂大幅下跌后强力反弹，之后窄幅震荡。

3、      今日前瞻奥巴马就财政悬崖讲话，推销其1.6万亿增税及6000亿减支计划；

4、      美国10年tips -0.86%（+0.01%）；CRB指数295.91（-0.68%）；VIX恐慌情绪为15.90（-0.68）；   

5、      伦敦金银比价 51.51（+0.05）,金铂价差97.69（-1.77）,金钯比价 2.43（-0.02），黄金/石油比价：19.43（+0.13）

6、      国内 沪金1306月-黄金TD:5.03（+0.23）；沪银1301月-白银TD：-89(+2）； 沪银1306月-1301月：238（+17)；

7、      内外价差(以3个月远期汇率折算，期银加计17%增值税)：COMEX金1306与沪金1306进口盈利:1.17（-0.72）;COMEX银1303与沪银1303进口盈利：-1033.51（+33.68）

8、      SPDR黄金ETF持仓为 1353.346吨（+1.808吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9829.15吨（+0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 49.15万 盎司（-0.00盎司），钯金ETF基金持仓为 71.76万盎司（-0.00盎司）

9、      COMEX银库存为4557.87吨（+38.73吨），COMEX黄金库存为1141万盎司(+7184盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存955009KG( -6.416吨)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

10、小结：财政悬崖近两周进入关键时期，会对市场持续扰动。全球需求仍旧疲软下，通胀预期稳定，持续低位的WTI原油价格拖累贵金属上涨，贵金属支撑因素减弱。主要经济体进入10月M1、M2都有加速，持续关注货币扩张与通胀走势，贵金属中长期上涨动力在蓄积。交易数据方面，需注意海外黄金、白银ETF在低位买盘非常积极；上海期货交易所白银仓单近两日持续流出。市场风险偏好仍在上升，使得工业属性强的白银、钯金、铂金与黄金价差都在缩小。

 

铜铝锌：

1、伦铜C/3M贴水20.5（昨贴23)元/吨，库存+1625吨，注销仓单-625吨。伦铜现货贴水扩大，近期库存增注销仓单降，注销仓单库存比持续下降。上周COMEX基金持仓转为净多头。沪铜库存+891吨，现货贴40元/吨，现货贴水减少。近期国内现货贴水扩大，废精铜价差扩大但仍在相对正常区间，经济数据改善，铜价仍有小幅向上空间。

 

2.LME铝C/3M贴水6.5（昨贴0）美元/吨，库存+5325吨，注销仓单-12675吨。伦铝近期总体数据强劲。但现货贴水有所扩大，注销仓单下降，涨势有趋弱可能。国内本周交易所库存-1628吨，沪铝依旧面临较大压力，但近期库存开始下降，沪铝高位短空。

 

3．LME锌C/3M贴水23.25（昨贴24.5）美元/吨，库存-2150吨，注销仓单+17175吨，注销仓单单日增加明显，注销仓单库存比达到近期高位，仓单集中度上涨。伦锌较为强势。沪锌库存-770吨，现货贴水250元/吨，近期贴水随价格波动，利润好转带动后期增产压力，但目前库存表现较好，沪锌以期现修复的区间行情为主。

 

4.LME铅C/3M贴水14.5（昨贴水12）美元/吨，库存-2600吨，注销仓单-2600吨。伦铅贴水幅度扩大，注销仓单增加，库存略有下降。伦铅目前季节性弱势，伦铅近期涨势将弱于伦锌。沪铅交易所库存+6982吨，国内库存压力明显，现货贴水依旧较大，沪铅压力依旧偏大，逢高空。

 

5. 伦镍现货贴水增大，注销仓单单日波动明显。伦锡现货升水稳定，注销仓单库存比下降明显，仓单集中度下降。

 

结论：金属基本面较弱的格局依旧没变，但近期国内外经济数据的好转，外盘金属注销仓单高企带动金属走强，沪金属以跟涨为主。铜价仍有一定上涨空间，锌价高位震荡可能性大，国内铅铝偏弱。

 

 

钢铁炉料：

1、国内炉料市场上扬，煤炭端稳定，成交好。 钢坯价格周末大幅上涨90元。

2、上周五国内铁精粉市场弱稳运行，浓郁观望心态下市场整体成交清淡。进口矿市场涨势延续，商家心态较好，钢厂采购较谨慎，成交一般。

3、焦炭市场主流维稳，整体成交良好，目前焦企整体焦炭库存低位。

4、炼焦煤市场整体运行平稳，钢厂采购价有所上调，成交良好。

5、秦皇岛煤炭库存649.6万吨（-12），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存526.3万吨（+15），上周进口铁矿石港口库存7783万吨（-283）

6、天津港一级冶金焦平仓价1730（+30），旭阳准一级冶金焦出厂价1550（+0），柳林4号焦煤车板价1320（0），唐山焦精煤出厂价1325（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿122（+0.5），唐山钢坯3140（+90）

7、周末钢坯大幅涨价，且目前看现货焦炭并不弱，股指上周连续三日上涨，预计对螺纹及焦炭价格都有心理影响。如果钢厂利润保持高位，目前并不是做空焦炭的最佳时机。

 

 

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶23450/吨（+0）；交易所仓单52420吨（+4180）。

2、SICOM TSR20近月结算价283.4（-0.6）折进口成本21163（-38），进口盈利2287（+38）；RSS3近月结算价301.5（+0.5）折进口成本24468（+44）。日胶主力260.8（-0.2），折美金3168（+2），折进口成本25593（+18）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3055美元/吨（-5），折人民币24365（-30）；20号复合胶美金报价2880美元/吨（-35），折人民币21205（-251）

4、泰国生胶片80.85（+0.64），折20号胶美金成本2802（+24）

5、丁苯华东报价15700/吨（+200），顺丁华东报价16500元/吨（+200）。

6、截至到11月20日，日本港口橡胶库存较11月10日的6739吨，下降219吨至6520吨。

7、据金凯讯11月30日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率下降4.5至60.7，半钢下降0.8至79.2。

8、截至11月30日，青岛保税区天胶+复合库存约24.56万吨，较半月前上升11000吨。橡胶总库存29.05万吨，上升10200吨。均创历史新高。

 

小结：内外价差大。仓单继续增加，云南交割库已满，海南还有3000多吨库容；其他地区库容较充足。合成回升。山东全钢开工降幅较大；青岛保税区库存季节性增加，创新高。云南11月中逐步进入停割期，12-2月为沪胶季节性强势月份。泰国政府计划扩大橡胶收储规模，至明年3月新购买25万吨。

 

甲醇：

  1.   布伦特原油107.02（-0.01）；秦皇岛山西优混（Q5500K）630（+0）；

2.   江苏中间价2740（-0），山东中间价2525（-10），西北中间价2185（+0）

3.   CFR中国价格356（-0.5）,人民币完税价2800.3241；CFR东南亚价格375（+0）

FOB鹿特丹中间价340（+5），FOB美湾价格409.59（+0）

4.   江苏二甲醚价格4200（+0）；   

5.   华东甲醛市场均价1260（+0）；

6.   华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格2900（-100），山东醋酸价格2700（-50)； 宁波醋酸价格2950（-100）； 

7.   张家港电子盘收盘价2772（+1），持仓量7228；

8.   截止12月6日，华东库存43.7万吨（+4.5）；华南库存13.3万吨（+0.3）；宁波库存15.8万吨（+2.3）

9.   10月甲醇进口量47.30万吨（+10.4），出口量0.14万吨

10. 甲醇1301上周继续小幅上扬，主力移仓1305，收盘2757，成交量5290。上周甲醇港口库存有较大幅度的提高，宁波库存增加2.3万吨，库存达历史较高位置，可能对近期港口现货有压力。外盘继续平稳，CFR中国震荡盘整，进口依然有支撑。下游市场上周醋酸价格下跌100元/，继续萎靡向下。因此从基本面总体看，目前现货价格贴水甲醇期货主力1305价格20元/吨左右，后期甲醇主力上涨还是具有压力，

pta:

1、原油WTI至85.93（-0.33）；石脑油至925（-5），MX至1397（+8）。

2、亚洲PX至1623（-6）美元，折合PTA成本9242元/吨。

3、现货内盘PTA至8350（+0），外盘1147.5（+0），进口成本8995元/吨，内外价差645。

4、江浙主流工厂涤丝产销较好，在200%左右；多数聚酯涤丝品种价格上涨。

5、PTA装置开工率76（+5）%，下游聚酯开工率80（-0）%，织造织机负荷66（-0）%。

6、PTA 库存：PTA工厂4-13天左右，聚酯工厂3-5天左右。

 

上游PX处于高位震荡，生产理论亏损900左右，产能利用率有所反弹；下游聚酯多数品种价格上涨，产销较好，库存持续下降，对PTA现货价格有较强支撑。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价930（-5）,东北亚乙烯1255（-）

2、华东LLDPE现货均价11150（-），国产货价格11050-11300，进口货价格11050-11200

3、LLDPE东南亚到岸均价1368（-），进口成本10877，进口盈亏+273

4、石化全国出厂均价10910（-），石脑油折合生产成本10536

5、交易所仓单0张（-）

6、主力基差（华东现货-1305合约）：780，持有年化收益17%

7、小结：

周末市场持稳，5月合约早盘承压，尾盘空头离场价格反弹至10300上方，1月合约已小幅升水现货，短期继续上涨动力有限，但与PTA相比，5月补涨空间较大，1-5价差或开始缩窄，建议多单持有

 

 

燃料油：

1、油价周五大致持平,美国非农就业数据抵消了美国众议院议长贝纳暗示避免预算危机谈判陷入僵局的声明

2、美国天然气：截止11月30日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近4.6%（-0.6%），库存同比增速下降。

3、周五亚洲石脑油裂解价差大涨6.17美元,至三周高位每吨136.28美元.跨月价差升水也上涨0.50美元，至每吨15.50美元，显示出交易商偏多的立场。

4、Brent 现货月（1月）升水0.79%(+0.07%)；WTI原油现货月（1月）贴水0.66%(-0.02%)。伦敦Brent原油（1月）较美国WTI原油升水21.09美元（+0.32），处于1个半月低位水平。

5、华南黄埔180库提价4920元/吨（+10）；上海180估价5065（+50），宁波市场5075（+50）。

6、华南高硫渣油估价4230元/吨（+10）；华东国产250估价4850（+50）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月贴水86元（-7）；上期所仓单19750吨（+0）。

小结：Brent 近月升水走强； EIA库存报告上周美国汽油库存增加790万桶，创11年以来的最大单周增幅。纽约汽油裂解差持平，伦敦柴油和纽约取暖油裂解差走弱；12月初汽油近月转为贴水。截止11.30日天然气库存同比增速下降。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收低1.3%，交易商指因在上涨四日后交易商进行获利了结，而且下周美国政府将公布月度供需报告，南美作物天气好转加剧了压力，The Commodity Weather Group称，预计下周巴西南部将出现的降雨料将缓解对玉米和大豆生长期土壤温度的忧虑，同时美国经济走强提振美元，削弱了对包括大宗商品在内风险资产的需求。截止收盘，大豆1月合约下跌美分（1.3%），收于1472.25美分/蒲。

2 BMD棕油：周五马来西亚棕榈油期货收平，但本周创近一个月来最大单周跌幅，因前景充满不确定性，目前的情况是库存创纪录高位打压价格，但同时市场预期需求回暖。2月合约结算价2296马币，微涨0.04%，但本周该合约下跌3%，为连续第三周下跌，且为11月11日以来最大跌幅。

3 盘面压榨利润：1月压榨亏损4.9%，5月亏损4.2%。棕油现货进口亏损60（昨日亏损60），近月主力进口盈利103（昨日盈利106）。豆油现货月进口亏损460（昨日亏损530），近月主力进口亏损598（昨日亏损724）。

4 张家港43豆粕报价3910（0），基差122（昨日166），周五部分低价位成交尚可，高价位成交清淡；张家港四级豆油8850（0），基差138（昨194）；广州港24度棕油6200（0），基差-190（昨日-166）；南通菜油10550（0），基差592（昨日586）。美豆12月船期升贴水130（+3），巴西3月船期升贴水38（-2）,6月船期升贴水38（-5）.

5 国内棕油港口库存76.7万吨（-1），豆油商业库存138.6万吨（+0.3）。

6 巴西天气：气象预报机构Somar周五称，巴西南部谷物产区预计将迎来降雨，而昨日该国当局维持国内大豆产量预估在创纪录的高位不变，尽管干燥天气诱发些许忧虑。巴西政府周四将大豆产量预估维持在8,260万吨的创纪录水平不变，未理会南部大豆产区干燥天气忧虑。之前巴西国家商品供应公司(Conab)11月份产量预估在8,010-8,300万吨。

7 阿根廷天气：布宜诺斯艾利斯谷物交易所的气候分析师Eduardo Sierra周五报告称，本年度阿根廷农作物有望丰收，尽管质量将受到影响，但少数地区的产出或受厄尔尼诺气候残余势力的影响。 Sierra表示，尽管厄尔尼诺效应减弱，但其影响在本年度剩余时间里仍然存在，并将以干燥和暴雨交替的方式进行，或从酷热至短暂刺骨的寒流间转换，这将令害虫、杂草和农作物的患病率增加，令播种和收割变得麻烦。

8 持仓方面：中粮四海丰剩余5000手豆粕1月多头全部清空，至此中粮集团和中粮期货豆粕1月多头全部清仓；豆粕5月空头两家持仓不变各35000手，同时永安期货多头增加20111手，中粮期货空头减少20477手。

小结：目前，美豆升贴水维持强势，现货坚挺，上周美豆出口数据转强劲，预计受南美天气炒作买家看涨后市影响；南美天气越来越成为主要关注因素，阿根廷天气值得让人担忧，巴西的物流也是一个大问题，已经逐步有机构下调南美产量，但要关注天气增量变化；国内方面1月豆粕中粮四海丰多头减仓5000手，至此1月多头全部结清；油脂方面，棕油MPOB官方数据将于近日发布。昨日库存，国内豆油增加0.3万吨，棕油减少1万吨。

 

棉花：

1、7日主产区棉花现货价格：229级新疆20337，328级冀鲁豫19091，东南沿海18996，长江中下游18887，西北内陆18825。

2、7日中国棉花价格指数18991(+24)，2级19836 (+4)，4级18398(+5)，5级16690(+3)。

3、7日撮合12月合约结算价19167(+13)；郑棉1301合约结算价19735（+45）。

4、7日进口棉价格指数SM报88.27分(+0.4)，M报85.13美分(+0.44)，SLM报84.69美分（+0.45)。

5、7日美期棉ICE1303合约结算价73.79（+0.24）, ICE库存92560(+3563)。

6、7日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25715（+0），30575（+0），20665（+10）。

7、6日中国轻纺城面料市场总成交797（+41）万米，其中棉布为120万米。

 

 

 棉花现货企稳回升，但纱线价格有所下滑；外棉方面，因销售数据好于预期，ICE期棉收高；下游消费略有好转，收储量的持续增加和受灾地区5级棉入储对行情亦有所提振。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，郑棉短期或将以窄幅震荡为主。

白糖：

1：柳州中间商报价5730（-60）元/吨，12123收盘价5560（-44）元/吨，13013收盘价5470（-32）元/吨；昆明中间商报价5850（+0）元/吨，1212收盘价5510（-25）元/吨，1301收盘价5394（-6）元/吨；乌鲁木齐一级白砂糖报价5570-5600元/吨；柳州现货价较郑盘1301升水214（-54）元/吨，昆明现货价较郑盘1301升水334（+6）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-9（-2）元，昆明5月-郑糖5月=-109（+3）元；注册仓单量0（+0），有效预报1000（+0）；广西电子盘可供提前交割库存0（+0）。2：ICE原糖3月合约下跌0.77%至19.21美分/磅；泰国原糖升水0.67（+0.02），完税进口价4676（-30）元/吨，进口盈利1054（-30）元，巴西原糖完税进口价4591（-40）吨，进口盈利1139（-20）元，贴水0.5（-0.05）。3：截至11月末，全国有113家糖厂开榨生产，与上制糖期同比多开工47家，截至11月底，全国累计生产食糖85.77万吨，产甘蔗糖37.5万吨，甜菜糖48.27万吨，累计销售食糖49.99万吨，累计销糖率58.28%。

4：多头方面，华泰减仓4530手，万达增仓1233手，海通增仓1144手，空头方面，万达减仓1085手，华泰减仓4281手，中国国际减仓2265手。

5：（1）新际美国公司称，2012/13榨季巴西甘蔗产量或为5.7亿吨，糖产量或为3560万吨，高于上一年度的3330万吨，印度糖产量或为2420万吨，消费量或为2300万吨，全球糖市或供应过剩800万吨；

（2）Jenkins Sugar Group公司称，2012/13榨季印度糖产量或为2350-2400万吨，美国糖产量或为902.3万吨，进口量或为334.9万吨，库存使用比或为23.56%，巴西甘蔗产量或为5.6亿吨，糖产量或为3350万吨；

（3）越南财政部称，1月1日起糖进口关税将从15%上调至40%，以保护国内糖业，预计2012/13榨季越南食糖产量为150-160万吨，国内食糖需求为130-140万吨；

（4）埃及将对以CIF条件进口的原糖征收17%，或者说每吨进口原糖将被征收不低于591埃及磅（约合96.60美元）的附加关税；对白糖征收20%，或者说每吨进口白糖将被征收不低于713埃及磅的附加关税。

6：（1）截至12月7日，广西开榨糖厂数达83家，开榨糖厂数较上榨季同期增加27家，开榨糖厂占全区糖厂总数的80%，开榨糖厂日榨产能为58.46万吨/日，较上榨季同期的44.61万吨/日增加13.85万吨，占全区总产能87.6%；

（2）截至11月30日，广西产糖36.2万吨，同比增加22.2万吨，销糖30.1万吨，同比增加19.1万吨，产销率83%，同比提高5%，平均售价5882元/吨，同比下降1223元，出糖率10.37%，同比上升1.38个百分点；

小结      

A．新榨季伊始，继续关注巴西食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力。

B．季节性供给压力和收储政策的博弈是糖市的基本格局。目前广西开榨糖厂数大幅增加，新糖上市令盘面承压，季节性的供给压力大；国储政策尚未尘埃落定，收储与轮库各种传言，政策传闻更加扑朔迷离，在正式发文之前，收储政策传闻的影响或将持续，并且维持反复；发文以后国储的影响，视收储数量、价格及收储轮库的具体安排而定；警惕政策风险。

 

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88370938 （钢材），88398227（橡胶 燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA,棉花），88398217（黄金），88370937（白糖 谷物）