玻璃期货首日开盘大幅下挫，随后交易日FG1305跌破1300元/吨，但在期现价差过大以及商品整体带动下，止跌企稳。笔者认为宏观面难有改变，玻璃市场供过于求的矛盾短期难以缓解，而下游房地产行业低迷亦抑制需求，近期玻璃期货仍将震荡下行。

（一）、宏观面难有实质性改变，全球经济脆弱

近期美国政府部门去杠杆的负面影响将会扩大,未来两党对财政悬崖问题的妥协,实质上是美国为追求中长期公共财政可持续和经济复苏的双重目标,对经济的短期冲击自今年三、四季度以来已经逐渐显现,并可能在未来一到两个季度内持续，12月就业改善再度放缓，验证了美国经济复苏相对脆弱。

欧元区方面：欧元区3季度 GDP环比下降0.1%，环比折年率下降了0.2%。德国国债收益率一年期趋于负值，德国拍卖27.3亿欧元12个月到期国债，收益率-0.009%，认购倍数显著下滑。财政紧缩已经成为欧元区很多国家财政政策的共同特点，尽管财政紧缩是欧元内部整合，提供经济竞争力，但这也意味着未来一段时间，欧元区将会持续陷入经济衰退和通货紧缩。

国内方面：中国1月汇丰中国制造业PMI终值为50.5，高于初值50.4和上月的49.5，近13个月来首次站上枯荣线，表明实体经济重返复苏状态，中国经济增速正在逐步好转，但依旧面临诸多困难，另外经济增长的质量已出现明显下滑。

（二）、供应压力过大，需求依旧低迷

供应上，目前国内在产线210条，产能约7.55亿重箱。2012年前10个月平板玻璃产量约5.9亿重量箱，前期玻璃价格持续低迷，玻璃企业停开部分生产线，亦使玻璃月度产量回落，但市场玻璃供应充足。由于新增产能不断，下游消费进入淡季，而玻璃企业一旦开车无法及时调整产量，因此玻璃企业库存还会进一步攀升，对价格造成较大压力。目前来看，行业内共有19条基本建好的生产线在等待点火，合计产能约8400万重箱，占目前在产产能的11%，这些线较可能在明年投产。

房地产作为玻璃下游行业最主要的消费市场，自2009年国家开始对房地产市场实施调控，房地产市场增速放缓，2012年1-10月商品房销售面积总计为78743万平方米，同比下降1%，足见房地产市场的疲态。对于明年来看，我们认为国家对于房地产行业大的政策基调会维持稳定。基于对于十大传达的信息，2013年中央对房地产的政策将继续调控，限购限贷两大核心政策手段不会出现根本变化。另外一个利空2013年有可能开征房产税，基于目前大面积开征房产税所面临的时机和操作性问题，房产税短期将难以扩大到全国范围。

（三）、成本支撑减弱，厂家或降价去库存

玻璃的成本环节主要包括：纯碱、燃料、石灰石、添加剂及人工成本，其中燃料和纯碱分别占到37%与28%的水平，合计超过60%，是我们重点关注的部分。根据对原材料价格的跟踪，估算普通浮法玻璃的生产成本并与全国3mm与5mm浮法玻璃价格作对比，今年一季度，3mm与5mm浮法玻璃价格与成本差曾降至 3.96 元/重箱与-0.15元/重箱，这说明企业不仅无法盈利，部分可能毛利率都降至负值。从四月份开始，成本差逐步上升，10月份3mm与5mm浮法玻璃价格分别高出成本共17.95元与11.74元/重箱，玻璃企业盈利能力有所增强，在企业盈利状况改善下，成本支撑降低，企业或降价销售。重油方面，混380CST年初价格高点为5200元/吨，二季度曾4250元，目前为4750元/吨，因此对于用油的玻璃企业来看，一季度的燃料成本压力最大。12年重油全年均价约4750元/吨。纯碱方面，2012 年价格高点也在年初，随后一直持续下行。年初全国重碱均高点在 1830元/吨，目前在1400 元/吨水平。

（四）、季节性淡季来临，价格走低概率大

进入11月份，国内浮法玻璃市场逐步进入淡季，东北、西北部分区域需求大幅下滑，11月整体走低2.5-7.9元/重量箱；受沙河降价冲击，华东、华中随之跟跌，华东多数厂走低1-6元/重量箱不等，华中各厂下调3-4元/重量箱；华南市场需求偏淡，供需矛盾突出，价格大幅下行2-7元/重量箱不等；西南市场需求良好，月初部分厂上调1-4元/重量箱，价格高位下必将造成外围货源涌入，存在一定下行风险；西北、东北需求冷淡，陕西多数厂走低5-6元/重量箱，东北大幅下调4-12元/重量箱不等。对于月度的价格走势，我们以近5年来玻璃现货的平均价格来进行分析。每年的6月份至10月份为玻璃价格的“黄金时期”，10月份开始出现拐点，12月与来年的1月份为快速下滑期，2、3、4月份表现为震荡行情。当前来看，进入12月份，后期玻璃价格下跌概率增大。

从整体经济环境来看，全球经济放缓，受制于国内玻璃产能的总体严重过剩，国家明确对于地产行业的调控不放松。另外，由于行业的周期性，在“金九银十”的消费旺季过后，玻璃企业销售正逐渐转冷。玻璃期货总体趋势依然偏空。