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期指反弹或进入末期

在11月份宏观经济数据继续趋暖的利好推动下，周一A股延续上周的反弹走势，继续放量上攻，反弹态势良好。

宏观数据利于指数反弹

基本面上看，近期公布的一系列宏观经济数据显示，中国经济有明显的企稳迹象，有利于指数的反弹。首先，11月中国制造业PMI指数为50.60，连续三个月回升，且连续两个月在荣枯线以上。其次，刚刚公布的11月宏观经济数据显示，规模以上工业工业增加值、全社会消费品零售总额同比增速均至少连续三个月回升。再次，11月发电量增7.41%，创年内新高。而从中国经济增速与A股指数走势来看，自全流通以来，二者具有明显的正相关关系。

因此，从基本面的角度来看，即便12月初以来的上涨仅是阶段性的超跌反弹，随后仍将重拾跌势，下跌空间也不会太大。

技术面显示反弹进入末期

从技术面上看，2012年以来，尤其是5月中旬形成下跌通道以来，沪指通常会在每月上旬反弹、中旬走弱，下旬走低。主要是由于月初资金面相对宽松，宏观经济数据公布之前，市场处于相对的政策真空期，有利于多头反攻。从沪指周和月K线图来看，指数已经跌至2009年8月份以来的下跌通道下边界。因此，即便仅从技术面来看，12月初也会形成反弹走势。

虽然周一沪指突破60日线压力，但依然承压于前期高点。9月初以来，沪指多次在此攻而未破。具有牛熊分界线之称的半年线也下行至前期高点附近，形成共压。沪指5月中旬下跌以来，基本上以单边下跌为主，形成了大量的套牢盘，反弹之路不会一帆风顺。

整体弱势行情下，指数反弹容易引发限售股解禁，而12月份又是年内解禁高峰。进入12月中旬，反弹的时间窗口结束。在限售股解禁和套牢盘出逃以及前期高点和均线的技术性压力下，空头主力有明显撤退迹象。

在12月初的这波反弹中，期指持仓方面的一个明显特点是，总持仓和主力净空持仓的大幅降低。沪指破2000点后，期指总持仓一度持续大幅增加，收盘总持仓突破10万手，创期指上市以来的新高。不过，随着上周指数的反弹，截至本周一总持仓大幅降低至93000多手。

主力净空持仓一度由万余手降至上周五的5000手左右。另外，值得关注的是传统的空头风向标中证期货的空单变化。11月7日收盘，中证期货在当月和下月合约上合计持有空单17000手，但随后持续降低，截至本周一仅12000余手。

当前期货市场是国内唯一的低成本做空市场。鉴于国内投资者的习惯，悲观时，倾向于在期货市场做空。乐观时，倾向于在股票市场做多。期指总持仓的降低和现货市场成交的大幅增加，一定程度上显示，资金有流向现货市场的迹象。

综上所述，经过前期的持续下跌后，随着宏观基本面的企稳，市场的做空动能明显减弱，但是上方技术压力较重，难言反转。故在期指的操作上，建议多单持有勿追。

责任编辑：李婷

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