隔夜基本金属价格亚洲电子盘时段在中国经济呈现复苏迹象的带动下震荡走强,而到了欧美时段,受希腊债券回购参与规模接近达成目标并延长一天及英国首相卡梅伦对于本周欧盟财长会议将讨论的欧盟预算协议表态、日本央行可能于下周进一步放宽货币政策等消息的影响下进一步提振了市场的乐观情绪并最终带动了基本金属的大幅收涨,但在乐观过后,我们必须清醒地看到,当前中美欧三大经济体仍然存在经济下行的潜在风险。

从上周日（12月9日）至周一（12月10日）连续两天集中公布的一系列中国宏观经济数据来看，中国经济将有可能在四季度呈触底回升之势，短期之内将呈现企稳的态势，但从中长期来看，中国经济仍然存在较大的下行风险。虽然经济数据显示，11月我国CPI同比增速有所回升、PPI同比降幅有所放缓、规模以上工业增加值及社会消费零售总额增速有所回升、进出口总值出现小幅的增加，但是从各分项数据来看，我国经济前景并不容乐观：1）从CPI的分项数据来看，11月拉动我国CPI同比增速回升的主要动力在于食品与居住指数的回升，虽然CPI同比回升至2%，但我们认为这只是暂时的，从最近半年的CPI同比涨幅来看，均在2%的附近处于窄幅的波动，而随着欧美经济的进一步衰退及接下去国内将对房地产采取更为严厉的调控政策及对食品价格的回升态势采取强有力的遏制措施等因素的影响下，我们预计，CPI的同比增速将呈缓步下移之势，并有可能出现通缩的风险；2)从PPI的分项数据来看，虽然PPI当月同比增速下滑之势有所放缓，但从累计的情况来看，仍未出现好转迹象，与此同时，从分项数据来看，影响工业品出厂价格总指数回升的主要因素是原材料价格的回升，而原材料价格的回升对于当前处于困境之中的企业而言是非常不利，这将导致企业生产成本增加并降低了企业的盈利情况，同样，虽然PPI的增速下降之势有所放缓，但我们同样认为这只是暂时的，并不会持续太久，而是会继续呈下移之势；3）从规模以上工业增加值增速来看，虽然当月同比增速有所回升，但从累计值来看，仍呈下移之势，而分大类来看，轻工业品的增速明显弱于重工业品，此外，出口交货值虽然有所回升，但产销率却呈回落之势，因此，我们认为，当前的回升之势只是暂时的，并不会持续太久；4）从海关的数据来看，虽然我国11月进出口总值出现了小幅的回升，但从分项数据来看，进口与出口的同比增速均有所放缓，此外11月的贸易顺差有所回落，而随着欧美经济的进一步衰退，这将对我国的外贸整体形势造成较大的影响。

对于当前希腊的债券回购计划，虽然回购计划进展良好，债券持有人的参与规模符合预期，但是希腊政府在周一重新打开债券持有者参加债券回购报价的时间窗口以期待银行业的进一步参与，不过由于希腊本土商业银行持有了大约25%的希腊国债，这些银行在周五召开了董事会议，其中有三家银行董事会已一致决定尽全力参与债券回购计划，这些银行持有大约40亿-50亿欧元的希腊国债，将可以弥补参与量不足的缺口，但问题是这些希腊商业银行并没有明确表示将会反售给希腊政府多少规模的国债，而根据最新的情况来看，四家希腊银行可能打算只折价出售10亿欧元的国债。而作为参与债券回购计划的补偿，希腊财政部长在上周五表示政府将保护相关银行的董事会成员免受股东在未来可能提出的有关债券回购的诉讼，这使得银行的董事会成员迫于政府的压力而做出有损股东权益的做法，而这一做法又将得到政府的保护，这对于股东与投资者而言是非常不利的。此外，对于此次希腊的债券回购，欧洲央行执行委员会委员、德国央行行长魏德曼称希腊的融资缺口将由新贷款弥补，实际上是成员国国家预算首次转移，这并非可持续的做法，其指出，其实希腊可以通过拍卖短期国债满足部分融资需求，而根据新的希腊减债协议，成员国要承担帮助希腊减少债务的负担，其同时认为协议的措施实际上没有让希腊走上可持续的还债道路，所幸国际贷款方没有选择进一步减记希腊债务。

此外，周一，评级机构标准普尔欧洲、中东和非洲主权信用评级主管Moritz Kraemer表示在未来，新选举产生的希腊政府将有三分之一的几率做出终结与欧元区联姻的决定。其反复强调退出欧元区的决定是不会由当前的希腊政府做出，而是会由未来选举产生的政府做出，如果这样的事情发生，概率大约是三分之一，这对于希腊的社会，政治和经济将造成很大的负面冲击，而且这将会非常接近一场人道主义危机。

与此同时，我们还看到，意大利的总理蒙蒂于上周六发表了辞职的意愿，这将使得意大利的大选提前一个月举行，而蒙蒂的辞职将一方面将使意大利的政局出现动荡，另一方面将使得其当前推行的经济改革措施可能被迫中断，这也为意大利的经济前景蒙上了一层阴影，如果新一届的政府能够延续蒙蒂的经济政策，则意大利的经济将有可能继续缓慢复苏，而如若新一届政府放弃了蒙蒂的经济政策，则意大利经济将陷入倒退，这将使得当前欧元区的经济雪上加霜，变得更为困难。

当前美国府院及驴象两党之间仍在“财政悬崖”的问题上呈僵持之势，对于此，国际货币基金组织(IMF)主席拉加德上周五(12月7日)敦促美国领导人基于为全世界经济着想的原则，尽快在财政问题上达成最终一致意见。拉加德表示，如果美国掉下“财政悬崖”，受伤的不光是该国本国的经济，而是全世界经济都将为之受累。其指出，“财政悬崖”会使美国经济陷入衰退，这一状况已经为众所周知，但关键问题是，在全球经济关联密切的状况下，美国的经济衰退必然和造成“城门失火，殃及池鱼”的溢出效应，并重创其邻国乃至全球各国的经济。如果“财政悬崖”导致美国的国内生产总值(GDP)损失2个百分点，那么加拿大和墨西哥的经济就会受到约1个百分点的拖累，而更远方的欧洲和日本也会受到冲击，虽然幅度不大，但鉴于这两大经济体当前的局势已是如履薄冰，美国衰退对其的影响无疑将是雪上加霜。

综合来看，当前基本金属的上扬之势在短期之内还将延续，但上涨的空间已经不大，因此从操作而言，可以在当前的价位逐步放空。详细内容请参阅：20121211 大地有色金属早报：中国经济提振市场乐观情绪助推基本金属价格：