近日，在市场传言国储将低价抛售临时收储玉米的影响下，连玉米市场遭受重创，主力合约1001自1685快速杀跌至1622的近四个月新低，并呈现严重超卖，而且同国内玉米现货市场坚挺的走势形成背离的局面，然而另一方面，国家又不断出台刺激玉米消费的政策，因此我们认为，在国内基本面有望改善的支撑下，连玉米有杀跌过度之嫌。

　　 抛售政策将主导玉米价格 但也不必过份悲观
 
　　由于国内玉米市场受政策调控明显，因此其价格走势也独立于外盘而跟随政策面波动，年初在国家巨量收储4000万吨的利好刺激下连玉米也演绎了一波春季行情，连玉米指数自12月初的1452低点震荡回升，到3月底达到1712的高点，而后随着收储接近尾声，连玉米走势开始呈现疲软，尤其4月底收储全面结束，市场预期5月将出台抛售政策，但由于国内玉米消费低迷导致抛售迟迟未能浮出水面，因此在低迷两个月后，进入6月份，连玉米在全球商品呈现回暖的推动下也出现反弹走势，可惜好景不长，一则1500元低价抛售的传闻将连玉米的反弹彻底击碎，并连续两天大幅杀跌，两天累计最大跌幅达到3.7％，对于波动较小的玉米市场也是罕见的走势。从理性的角度分析，尽管我们也一直认为国储抛售将是未来玉米市场价格的主导因素，但是国储做为调控市场的核心力量，国家希望看到的是玉米市场的平稳走势，而并非大起大落，因此，预计国家的抛售政策仍将考虑市场的承受力。就算按照市场传言，以1500元的价位定向出售到深加工企业，也是为了缓和前期收储导致的粮源枯竭，深加工企业收购难的矛盾，这对市场冲击也有限，而且如果按照1500元的东北抛售价格计算到大连交割库的合计基本成本约为1610元（运费70元，入库费20元，检验费1元，交易交割费1元，仓储费18元/吨月），如果计算到1001合约则约合为1718元左右，因此，从各合约呈现近强远弱的格局也显示市场恐慌略显过度。
 
　　 现货市场的坚挺表现也将为连玉米提供支撑
 
　　尽管抛售预期增加，但国内玉米现货市场价格相对较为坚挺，并略微呈现北弱南强的格局，根据数据显示，6月8日哈尔滨报价1580元，较5月底略微下调20元，但大连港报1650元，略微上涨20元，广州港报1700元左右，也上涨10元，蛇口港报价1720元，上涨10元，上海则上调50元至1740元，成都地区也维持了1760元的相对高位，从现货市场的表现看，市场并没有对1500元的抛售价形成太大的反应，基本也是符合东北地区的行情，因此预计现货市场坚挺的表现有望为连玉米期货提供支撑。
 
　　 改善消费的政策陆续出台也将提振玉米市场

　　继巨量收储削弱供应的政策实施后，4月底开始国家又出台一系列刺激玉米消费的措施。
 
　　首先国务院4月22日及时出台的八条稳定农业的措施，让玉米消费市场看到一线希望，包括以下两点：第一，促进畜牧业稳定发展，中央安排30亿元建设投资，支持生猪和奶牛标准化规模养殖小区建设，加强动物疫病防控，适时启动调控措施，防止生猪价格过度下跌。第二，是支持农产品加工和龙头企业发展，安排中央预算内投资，支持农产品深加工企业技术进步，提高玉米深加工企业开工率。而且在4月29日的国务院会议上，政策对调整固定资产投资项目资本金比例的安排，明确提高玉米深加工项目的资本金比例；
 
　　其次，5月13日，在猪粮比跌破6：1的盈亏平衡点的情况下，国家发改委首次启动防止生猪价格过度下跌调控预案，并宣布全国生猪生产出现过剩苗头，并可能出台猪肉收储政策；另外，6月8日，财政部网站刊登通知称，自6月1日起将电视用发送设备、缝纫机等商品的出口退税率提高到17%;将部分农业深加工产品及部分机电药品等商品出口退税率提高至15%，玉米淀粉、酒精的出口退税率提高到5%。
 
　　结合以上几点政策措施，均显示出国家逐渐加大对国内玉米消费市场的振兴，虽然由于国内养殖业低迷了一年多的时间，生猪也处于过剩的状态，预计短期内消费改善不会太明显，但中长期无疑对玉米市场形成支撑。
 
　　 周边农产品回暖将削弱连玉米的下跌幅度
 
　　尽管国内玉米市场在政策调控下走势相对独立，但在整个农产品市场出现变动的情形
 
　　下，也存在一定联动性，首先如果与CBOT玉米的价差扩大到一定程度，对国内玉米的出口将带来有利因素，将对连玉米形成一定支撑，其次连玉米与国内小麦、大豆存在较强的相关性，根据数据统计，大豆同玉米的比价关系一般在1.95-2.15之间，而目前二者的比价达到2.27的高位，存在一定修复需求，而CBOT大豆的坚挺抑制了国内大豆的回调空间，这样间接对连玉米形成一定支撑。

　　综合分析，尽管国内玉米市场未来走势仍将受抛售政策主导，但是预计国家在出台抛售政策时应该会考虑到市场的承受能力，达到国家要求的粮食价格稳定的目的，因此，我们认为，不要将抛售看成洪水猛兽，其对市场的影响并没有想象的大，从现货市场坚挺的走势也是一方面的反应，而且全球商品市场均处于逐步回暖的阶段，预计连玉米背离走势不会太长，在周边农产品的提振下，及抛售政策逐渐明朗，市场压力也将逐渐释放，因此，预计连玉米继续下跌空间有限，1600整数关存在较强支撑，投资者可在1590-1610的区间逐步布局中线多单。