沪铝仍旧是最近表现最弱的有色品种，但是随着汽车迎来年底销售旺季以及家电企业迎来生产高峰期，电解铝消费出现转好，国内铝价有望出现阶段性的改善。

近期股市走强，外盘金属连续拉涨，沪铜和沪锌表现也差强人意，唯独沪铝毫无起色。从最近公布的经济数据来看，美国失业率降至7.7%，美联储也加大了扭曲操作的规模；中国11月发电量同比增长7.9%，12月汇丰PMI初值为50.9，创14个月新高；欧元区发放了对希腊的新一批贷款，欧债问题缓和。然而，一系列利好的数据并没有把电解铝从亏损的困境中拯救出来，为何？伴随着国内下游汽车和家电市场用铝需求的提振，铝市基本面悄然出现了阶段性的改善，这与铝价徘徊不前的局面产生了矛盾。

国内现货库存稳中有降

截至12月中旬，国内现货库存共95.9万吨，自11月底以来连续两周小幅回落。但是细看国内四地的仓库变化，上海、无锡、杭州等地的铝锭库存总量一直居高不下，唯有广东南海的铝锭库存量近期从23.5万吨下降至15.2万吨，这也直接造成了库存总量的下滑。

究其原因，一是由于广东地区的铝锭价格相较上海等地并不具有优势，西部以及中东部的铝企业并不愿意将货物发向南海的仓库，致使南海的仓库流入主要依赖于广西、云南以及四川等地的铝企业，但当地铝企也受制于自身产量的限制；二是近期西南地区受到天气等因素的影响致使运力不足，南海库存入货量出现减少；三是随着家电企业相继进入生产旺季，加之广东地区家电企业相对密集，铝锭出货量保持稳定。

综合以上分析，后期随着广东地区库存的进一步消化，预计广东地区铝锭价格将小幅回升。但是考虑到上海、无锡两地的库存量庞大，且入库量保持稳定，因此，库存下降的趋势并不太强烈。

汽车用铝好转，现货铝转为升水

11月，我国汽车产销分别为179.1万辆和174.9万辆，环比上月的160.6万辆和157万辆都有较大幅度的增长，汽车市场的短期旺盛需求对于铝板带以及部分铝线缆的消费是一大利好，相关铝加工材企业的订单出现了改善，备货热情也有好转。

从现货市场反馈的情况来看，华东地区的铝现货从前期的贴水100元/吨以上转为平水至升水10元/吨，这对于供过于求的铝市场来说无疑是利好。实际上，自12月初以来，现货贴水幅度就已经降至100元/吨以下，近几日，股市和相关金属品种的走强也使得现货商的报价较为坚挺，但是由于铝市场库存总量仍旧较高，当前的小幅升水局面仍值得持续关注。

消费出现好转

我国经济已经连续几个月出现了回暖，这进一步验证了当前我们对下游企业出现改善的判断。考虑到铝消费量最大的房地产市场可能迎来降温，主要是由于天气变冷对施工造成不便以及年底企业回笼资金等因素的影响，因此，尽管汽车和家电市场出现了改善，但是对冲房地产市场的不利影响之后，这种改善的力度仍较为有限。从生产环节来看，由于今年保经济增长的压力不再，再加上临近年底铁路和公路运输的压力日益增大，预计电解铝产量会小幅度下降。

内外现货铝扭转贴水局面

总体来看，预计后期国内电解铝市场库存量将延续小幅度回落的趋势，但是由于库存总量水平较高，去库存周期较长，预计当前的现货升水幅度难以出现实质性的提升。预计铝价近期或出现小幅上涨，将有望冲破60日线15500元/吨的压力。