近期，受收储传言影响，郑糖期价在罕见的周线七连阴后反弹，周一再创本轮反弹以来新高，短期走强迹象明显。笔者认为，在收储正式出台前，郑糖短线仍有进一步反弹空间，但市场的长期趋势终会回到供需基本面。

收储无力扭转糖市弱势

11月14日份市场盛传国家拟于今年12月至明年1月收储食糖360万吨，收储价为6000—6200元/吨，其中广西地方收储60万吨，国家收储300万吨，轮库150万吨，净收储210万吨，当天郑糖大涨2.81%。12月份市场又盛传国家拟于2012年12月到2013年5月之间收储360万吨，其中2012年12月—2013年1月份将启动150万吨国产糖收储，收储价格6100元/吨，轮库60万吨，净收储90万吨。

对于收储对糖市的提振作用，我们持谨慎态度。回顾今年白糖走势，下跌过程中的几次反弹无一例外都是得益于国家收储消息，不难发现，在增产背景下，收储只能延缓价格的下跌步伐，而无力扭转糖市弱势运行的大方向。

国储库容有限影响白糖收储

国家食糖储备库容最多可容纳500万吨食糖，目前国储在库糖约355万吨，可操作余地仅有145万吨。按传闻中的360万吨来计算，届时国储数量将达到700多万吨，对有限的库容量是一个很大的挑战和考验。而且白糖储存期较短，超过半年的食糖色值会发生变化，超大量的储备风险较大。

值得注意的是，国家储备库中125万吨来自进口糖，可见国储调控不仅收购国内食糖，同时也在为全球食糖的过剩买单。2012年国内外价差巨大，食糖进口接连刷新历史最高纪录，1—10月份我国累计进口食糖335.12万吨，同比大增67.02%，2012前10个月的食糖进口量已经达到年度进口配额的172.3%。进口糖的大量涌入颠覆了国内传统的食糖供应体系，只要内外盘有价差获利空间、利润存在，贸易商就不会停止进口，原本疲软的国内糖市压力将进一步加大。

新糖大量上市 现货报价下滑

据不完全统计，2012/2013榨季截止到12月15日，北方糖厂全部已经开榨。南方蔗区广西已有95家糖厂开榨，约占全区准备开榨糖厂总数103家的92.2%，其余的8家糖厂也将在12月下旬全部开榨。广东省开榨糖厂21家，海南省开榨糖厂7家，云南开榨糖厂2家，目前全国已有153家糖厂开机生产。随着新糖上市量渐多，现货报价将持续下滑，目前主产区的现货报价已经回落至5700元/吨以下。现货价格率先松动，郑糖上涨失去依托，在现货及外糖低迷的状况下，收储的提振作用只是暂时性的，中长期偏空格局依旧没有得到实质性改变。

综合分析，在收储未正式出台之前，基本面和政策面的博弈令糖市短期内陷入振荡反弹格局，短线仍有进一步反弹空间。但在增产周期中，国内外糖市无新利好消息，如没有宏观环境的合力影响，单靠国家收储的力量，糖价高位运行恐难持续，市场最终还是要回归到基本面。