10月下旬以来，国际油价一直徘徊在84—90美元/桶，于85美元/桶附近形成强有力的支撑。QE4推出令获利盘回吐，但基金对后市依然保持谨慎乐观。整体来看，短期油价料将向90美元/桶一线上行，但因供给偏宽松而需求不足，反弹空间受限。

QE4推出令获利盘回吐，中期有望补涨

12月12日美联储宣布推出QE4，即每月采购450亿美元国债以替代本月底到期的扭曲操作（OT），加之当前每月400亿美元抵押贷款债券，从2013年开始美联储每月的资产购买规模将达到850亿美元；美联储并表示在失业率维持在6.5%上方以及通胀不超过2.5%的情况下，维持当前的超低利率水平是合理的。美联储推出QE4主要基于：一是扭曲操作（OT）将在本月底到期；二是美国经济增长并未达到预期速度，失业率依然维持在较高水平；三是面临“财政悬崖”以及明年年初的债务上限问题。在市场预期推出QE4后，短期油价因获利盘回吐而回落，但2013年月均850亿美元流动性投入市场则将令国际原油市场出现补涨行情。

产量增需求弱库存高，令反弹受限

今年以来，美国原油产量呈现“井喷”式增长，12月7日当周，美国原油日均产量达到685.2万桶，较年初的日均产量增长100万桶。预计今年美国原油日产量较去年将增长76万桶，为1859年以来最大的年增幅，而随着页岩油气等替代能源的开发，明年美国原油日产量可能突破700万桶，这将达到20多年来的新高。与此同时，美国油品需求量并没有出现明显增长，12月7日当周，美国油品日均需求量为1882.5万桶。目前虽为冬季传统需求旺季，但与历史同期相比，偏高的气温使包括柴油、取暖油在内的馏分油的需求并未出现明显增长，今年需求降至15年以来新低，油价并未因传统需求旺季的到来而出现上涨。12月7日当周，美国原油和成品油库存均出现增长，原油库存仍高于5年同期平均水平，相对低迷的需求令美国原油高库存难以消化。

基金净持仓增减反复，空头增仓明显

基金在纽约原油期货上的净多头持仓增减反复，从盘面看，国际油价近期维持窄幅振荡走势，未能形成趋势性行情。截至12月11日当周，WTI原油期货总持仓量为154.34万手，较前一周减少5613手，管理基金在WTI原油期货中持有净多头16.63万手，比前一周减少2.7万手，降幅达14.2%，其中多头减少3831手，空头增加23663手。净多头持仓量较前期已经出现明显减少，同时基金多头减仓和基金空头增仓趋势都比较明显，这主要由于前期市场对冬季取暖旺季将对油价形成提振抱以希望，但今年美国气温较历史同期明显偏高，取暖需求有所下降，同时美国“财政悬崖”问题难以让市场保持乐观。

不过，整体来看，基金依然对原油后市保持谨慎乐观。