焦炭期货1305合约价格自9月初创下年内新低之后快速回升，在10月23日上冲至下跌通道上轨线时承压回落，之后陷入1500—1600的箱体振荡之中，直到12月14日当周以3.34%的大阳线确认站稳1600元/吨一线。目前，连焦仍处于9月初以来的上升通道中，虽然上周由于受到周边市场弱势氛围的拖累而出现短暂低迷，但这并不影响焦炭价格运行的重心保持逐步抬高的节奏。笔者认为，在宏观市场氛围趋暖以及国家基建项目加速推进的大环境下，未来焦炭价格有望稳中抬升。

供应压力将有所减弱

一方面，焦炭产量与钢铁产量一样均面临季节性低谷，并且随着天气转冷，雨雪天气多发影响煤炭外运也将导致销区到货量萎缩。另一方面，年关临近使得各地煤矿安检力度加大，地方煤矿关停严重。有消息称各大煤矿在本月下旬开始均有不同程度的停产检修计划。目前焦化企业库存普遍偏低，盈利情况不佳很大程度上抑制了产能的有效释放，这势必限制后市焦炭产量的上升空间，从而对价格的压制作用也将有所减弱。值得一提的是，临近年底，大型煤矿订货会将陆续召开，矿商在利益驱动下也会有意推动煤价坚挺甚至上扬。发改委此前声称，《关于取消重点合同，推进电煤价格并轨》的报告已上报国务院，明年起将取消煤炭重点合同，实施电煤价格并轨，其中煤炭价格拟完全放开，这意味着未来矿商将掌握更多主动权，同时也意味着未来焦炭价格波动也将加大。

市场整体气氛好转

从宏观环境及下游需求情况来看，市场整体气氛好转，而年底大型基建项目的加速推进也有望提升对钢材及焦炭需求的拉动。四季度包括PMI等各项经济指标触底回升，显示国内基础经济正在企稳。上周末刚结束的中央经济工作会议也提高了市场对未来扩大基建投资的预期，进一步营造出偏暖的市场氛围。下游需求方面，根据中国钢铁工业协会的预估，11月下旬的粗钢日均产量将增长0.42%至195.99万吨。国内钢材产量居高不下，甚至在年底随着钢材价格的走强进一步增加，将直接提高对焦炭刚性需求的强度。目前钢材消费的拉动力量仍集中在铁路投资上。根据铁道部的数据，今年11月份铁路固定资产投资为818亿元，环比增长0.97%，同比增长30.56%；铁路基本建设投资为701.06亿元，环比增长4.7%，同比增长141.22%。虽然临近年末，但投资迅速增长的势头并没有结束，铁道部部长盛祖光在11月底表示，要抓住年底时间加大建设项目推进力度，确保全面完成今年铁路建设任务。其他计划内的大型基建项目也在加速推进，不仅老工程逐步复工，许多新项目也陆续开工，势必带动未来钢材以及上游价格稳中走强。

焦炭走势强于下游钢材价格

从价格走势来看，处于行业上游的焦炭价格走势要强于下游的钢材价格。螺纹主力1305合约11月份回撤为3.82%，12月份以来涨幅为5.46%；而焦炭主力1305合约11月回撤3.17%，而12月以来涨幅达6.02%。下跌时相对抗跌，振荡时区间更窄，上涨时涨幅更大，这是近期焦炭价格相对于钢材价格表现出来的特点。

总之，在国内宏观经济形势趋于稳定、年底基建项目加速推进的背景下，焦炭价格有望稳中抬升。1305合约1600元/吨一线已成为重要的支撑位，短期将面临1688—1733跳空缺口的压力区，建议密切关注。