近期，美国非农和失业率数据持续向好使得QE4的效果大打折扣，金银随之出现了大幅回调，而后期金银走势或将更多取决于美国经济数据和基本面的好坏。

市场信心缺乏

市场普遍认为，贵金属下跌的根本原因是目前市场对于全球经济前景的看法较为悲观，同时美联储的货币政策没有改变市场对经济增长的预期。但是笔者认为，QE4受到质疑的主要原因是投资者信心的缺乏。由于欧洲主权债务危机深陷泥潭，美国又面临“财政悬崖”的危险，日本受困于通胀紧缩持续，而中国市场正在积极扩大内需和转变经济增长方式，对于全球经济复苏的带动作用反而有所减少。多重因素叠加导致全球持续消费低迷。尽管如此，货币宽松政策对于资产价格的实际支撑和刺激作用依旧非常强，而且会延续较长时间。

多头获利了结打压金银

临近年底，许多欧美机构和投资者采取了获利了结的方式。笔者认为，这是导致黄金和白银价格下滑的主要原因。而从近10年的黄金走势来看，圣诞节前往往将出现一波回调走势，而这波走势的主要原因就是多头平仓盘的打压。

摩根斯坦利也证实，基金对黄金未来前景持谨慎态度，并将目前的净多头仓位削减至8月中旬最低水平，而且多头清算也是打压黄金价格的主要原因。尽管QE4已经如约而至，但是基金清算仍将继续，因此QE4的效果难以体现出来。

节日需求支撑黄金

在当前财政悬崖之争还没有明朗化之前，美国面临的增税，断崖式减支问题确实存在。美联储(FED)希望用货币政策的扩张来抵消财政政策的紧缩和增税对刚刚有复苏苗头的经济的负面影响。因此，可以说，QE4是美国财政悬崖谈判破裂的一个保险，而财政悬崖的解决将增加美元流动性，这也将必然对黄金构成支撑。而德意志银行也称，美国财政悬崖解决的概率较大,而且美国决策者正向财政悬崖的解决方案迈进。而更多刺激措施以及财政悬崖的解决都将长期利多黄金。而目前黄金处于交投较为清淡的底部，这也提供了进场做多的良机。

QE4推出之后，黄金回调或只是个短期现象。因为在QE4之前，12月初，市场就已经提前反映了对QE4的预期，近期调整也可以视为为利好兑现。就量化宽松政策本身来讲，对于黄金是长期利好，但是利好兑现前往往需要经过一波洗盘的过程，才能积攒动能继续上攻，而近期黄金日K线已经初现筑底的形态。根据以往经验，圣诞过后基金和投资者将重新回到市场，黄金将再次成为追捧的资产。

年底黄金市场将进入一年最为活跃的消费旺季，而刚性需求也将支撑黄金上涨。在中国农历新年前夕出台QE4，这将进一步刺激本来已经开始升温的年末黄金消费需求。

总体来看，黄金在圣诞节前可能持续筑底，而且随着年底黄金实物需求量的骤然升温，以及美国量化宽松政策对市场的刺激作用，黄金新年伊始重拾涨势的概率较大。同时，“财政悬崖”问题将极可能促使市场避险情绪在年底骤然升级，与此同时，通胀预期也将升温，而且避险资金可能大幅涌向黄金和白银市场，这将促使黄金、白银重新进入快速上涨的通道。