焦炭期货在1600元/吨处难以实现向上突破，与螺纹钢现货价格出现下行关系密切。随着煤钢产业链的逐步回暖，在成本支撑及需求复苏双因素推动下，后期焦炭价格有望重拾升势。

焦炭自今年一季度末开始步入漫漫调整期，跌幅位居所有工业品之首，于9月初到达此轮调整的最低点，随后追随其他工业品展开了一波反弹。而当其他工业品反弹过后再度调整之际，焦炭始终在高位盘整，价格难以进一步下跌。焦炭出现这种较强走势的原因一方面是前期该品种跌幅较深，利空因素已充分释放；另一方面，整个煤钢产业链确实存在回暖预期。

近期煤炭行业积极信号频现的状况将使煤炭价格有望反弹，而下游钢铁行业在库存维持低位的情形下，有望迎来补库存周期，钢价将得以支撑。在整个煤钢产业链趋暖的预期下，焦炭价格将突破前期的盘整区间，震荡上扬。

过去数周以来，焦炭现货市场持续回暖，焦化企业出货顺畅，焦炭价格逐步攀升，对焦炭期货价格上涨起到主要支撑作用。上周一焦炭期货价格大幅下跌，与螺纹钢期货价格破位下行不无关系；螺纹钢期货价格在大幅下跌后反弹高度小于焦炭，是因为其现货市场的形势劣于焦炭。而焦炭期货在1600元/吨处难以实现向上突破，目前价格运行在1550元/吨~1600元/吨区间，量能逐步萎缩，突破时机渐近。

煤炭价格有望企稳反弹

近一个月部分煤炭产地价格出现多次上调，显示需求缓慢复苏。而上周秦皇岛港因气候原因封港外，其余天数的出货日均量较前一周前略有提升。同时沿海煤炭运输价格亦见底回升，中国沿海运价指数（CCBFI）一周上涨2.2%，秦皇岛至上海航线运价一周内上涨2.7%，预计，这一趋势在未来几周仍将持续。电厂方面，库存量见顶回落，日均耗煤量较上月同期上升24%。而上周国际主要港口动力煤价格出现大幅上涨，其中纽卡斯尔港煤价上涨2.8%至86.2美元/吨，理查德港煤价则大幅上涨5.6%。预计，国内动力煤出货量将随各地持续降温、电厂耗煤量的提升而持续增长，港口煤价在下月中旬前后出现反弹的预期不变。

而随着气温降低，各地用电量也在提升。根据统计的数据显示，截止到11月10日，全国重点电厂煤炭库存为9030万吨，较10月同期下滑2.7%，可用天数27天；当月累计耗煤量为3050万吨，较10月同期增加23.9%，月日均耗煤量为351万吨。这将从需求端提振煤价。

综合来看，预计未来一段时间，煤炭市场基本面仍处于平稳向好状态，煤价深幅调整的概率不存在，主要由于：一、动力煤需求方面，虽然整体工业需求不佳，四季度水电贡献将有回落，且冬季消耗旺季来临，季节性需求将有所回升，将对价格形成支撑。11月上旬重点电厂日均耗煤量较10月提升21%，电厂存煤天数也下降至27天，9030万吨（10月中旬为31天，9375万吨）。二、供给方面，近期国家安监总局连续下发多份安全监察的通知，并于10月下旬至11月下旬组织开展煤矿安全专项督查，预计至少到2013年初之前产量都将维持低位，这将对煤炭价格构成支撑。

钢材库存低静待春季补库存周期

从产量和库存来看，11月上旬日均粗钢产量195.7万吨，环比提高1.6%；重点钢厂日均产量163.8万吨，环比提高7.8%。考虑到中小型钢厂近期产能利用率一直维持较高水平，预计，粗钢产量将保持较高水平。进入12月之后由于钢厂年底高炉检修，钢产量预计会有所下降。

再看库存，上周钢材社会库存下降1.36%，比去年同期低9%。其中长材库存小幅下降0.24%，板材库存大幅下降2.50%。11月下旬重点钢厂库存1006万吨，旬环比下降3%，为今年2月以来的最低点，大致相当于6天的产量，处于较低水平。由此得知，钢材社会库存和厂商库存目前处于较低水平，这使得明年后期补库存值得市场期待。

过去数周以来，焦炭现货市场持续回暖，焦化企业出货顺畅、焦炭价格逐步攀升，对焦炭期货价格上涨提供主要支撑作用。后期随着煤钢产业链的逐步回暖，在成本支撑及需求复苏双因素推动下，后期焦炭价格有望重拾升势。操作上，建议回调至1560元/吨附近买入。