IPO募投项目停滞不前，北京利尔又抛年新增收入10亿的镁质耐火材料基地项目

北京利尔长达8个月的涉矿并购案终于再进一步。

同时意味着，李胜男、王生和李雅君夫妇离资本套利目标更近一步。

12月12日，北京利尔发布增发收购矿产报告书草案，相对于7月份发布的预案，仅微微调低了增发数量。

拟以“增发新股+承担债务”的方式收购金宏矿业和辽宁中兴100%股权，发行股份总数6019万股，增发价10.92元/股，交易总额6.69亿元。

令人费解的是，如今增发价倒挂35%，公司却坚称不调增发价。

在IPO募投项目、且超募投资的多晶硅项目实施进度一缓再缓，北京利尔又在画另一个大饼——全产业链型辽宁镁质耐火材料基地。

增发价倒挂35%

今年7月25日，北京利尔发布定增草案后，股价一路狂泻，在12月4日创出5.25元/股新低。

无奈，12月5日，公司公告控股股东一致行动人赵伟计划自筹资金在未来6个月以不超过9元/股增持不低于公司总股本0.5%-2%的股份。此后几天，公司股价才出现小幅反弹。

12月12日，北京利尔发布定增草案，增发价仍维持10.92元。其证券代表曹小超非常肯定地向理财周报记者表示，公司不会下调增发价。

截至12月21日，北京利尔股价收于7.12元，低于增发价35%。对此，证券代表曹小超告诉记者，公司不会下调增发价格。“公司12月27日将召开股东大会，会议结束后项目就会上报证监会。”她表示两家公司股东更看重长远发展，对增发溢价并无异议。

对此，北京一名私募投资总监向理财周报记者分析表示，“公司有信心拉升股价，或者项目水分太大。”

这或许能和收购资产的高溢价相呼应。

最新方案显示，金宏矿业评估值4.15亿元，较账面价值增值1334.26%，辽宁中兴评估值2.54亿元，较账面价值增值103.44%。其中，金宏矿业的估值遭到市场广泛质疑。

“矿业评估，证监会自己也很头疼的。”上海的一名投行人士告诉记者，由于购买矿业通常采涉及未来收益折现计算，存在极大的不确定性，所以对于此次北京利尔收购的矿业公司估值如何，最终只能由市场分辨。

北京利尔是一家耐火材料制品业上市公司，镁砂是北京利尔产品的主要原材料，其成本占总成本比例约30%。显然，收购金宏矿业势在必得。

资料显示，金宏矿业主要产品为特级、一级矿石和以二级、三级矿石为原料浮选加工生产的浮选精矿粉、中矿粉、尾矿粉。产品主要用于镁砂原料加工和镁质耐火材料生产。

北京利尔本次拟以3801万股股份换取李胜男持有的金宏矿业，增发后，李持有北京利尔6.33%股权。

这个估值4.2亿的菱镁矿今年2月份才刚刚投产。今年前7月金宏矿业实现利润仅为12.84万。2010年与2011年更是分别只有-21.96万与75.4万元。

然而，最新方案显示，李胜男对金宏矿业做出业绩预测，对应2013年、2014年、2015年预测净利润分别为2139.77万元、2951.97万元、5100.08万元。也就是说，明年起金宏矿业净利润要实现百倍增长。

同时，李胜南做出业绩补偿承诺，如交易完成后，金宏矿业在利润承诺期间实际盈利数不足承诺净数，北京利尔以总价人民币1元定向回购李胜男持有的一定数量上市公司股份。

IPO募投项目龟速

北京利尔本次收购两项资产，就是为了衍生上游产业链，并计划在交易完成后投约2.9亿元用于金宏矿业和辽宁中兴的后续项目及镁质原料项目建设。并将于2年内在辽宁海域建成“菱镁矿采选--镁质原料加工--镁质耐火材料生产全产业链型辽宁镁质耐火材料基地”，预计每年可为公司新增销售收入约10亿元，新增净利润约1.5亿元。

这一切的一切尚且是空头文，就跟其IPO募投项目一般。

北京利尔上市已两年半载，但其IPO募投项目却一拖再拖。

其中“10000吨/年连铸功能耐火材料项目”自2008年公司就以自筹资金提前建设，截至今年二季末历时5年，投资进度仅34.8%，预计达产日推迟到2013年6月30日。

记者发现，该项目在2011年上半年的投入金额为零，这意味着北京利尔在2010年末刚达到计划产能30%时，便停止了后续投资。对此，北京利尔并没有解释原因。

原项目“45000吨/年户外精炼用优质耐火材料”项目变更为“60000吨/年优质耐火材料” 项目后，由于建设用地手续问题，截至今年二季末投资进度仅为15.62%，仍未产生任何收益。

此外，计划投资4520万元的“10000吨/年高档陶瓷纤维及制品生产线”项目，截至今年而季末的投资进度为0，对此公司解释为市场原因。

由于IPO募投项目的“不靠谱”，市场普遍质疑公司主营业务的能力。于是北京利尔需要多元化发展的概念，辽宁中兴成为最佳标的。辽宁中兴侧重于非钢铁行业的有色、建材工业用耐火材料的生产销售，客户结构与公司形成互补。

目前，北京利尔约90%的主营业务收入来源于钢铁行业，客户行业结构较为单一。

14亿多晶硅项目生死未卜

不靠谱的还有其利用超募资金投资的项目——多晶硅项目。

2010上市时，北京利尔超募9.5 亿元，其中有6亿趴在多晶硅项目上，但该项目进展缓慢，收益更是遥遥无期。

2011年7月13日，北京公告了投资每年5000吨多晶硅项目，涉及投资总额高达13.9亿元，其中6亿元由超募资金出资。

公告显示，该项目预计达产后将新增营业收入14.79亿元和净利润4.18亿元，分别是北京利尔2011年两项数据的1.6倍和3.5倍。

如果项目顺利完成，北京利尔完全可以转型为一家光伏企业。按计划，2012年7月建成，但直到现在，项目仅实施了21.52%的投资。

“主要用于土地的投资，由于市场冷淡该项目已经暂停，我们还在观望中。”曹小超表示，这个项目要不要继续进展都不能确定。