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产业链利润修复支撑连塑

随着LLDPE整个产业链去库存化即将完成，后期下游补库存将成为市场上涨的关键动力。

大庆石化55万吨全密度装置故障停车，工厂资源紧张，12月石化连续上调价格，LLDPE展开了一轮上行行情，产业链利润逐渐修复。随着宏观经济触底回升，整个产业链去库存化即将完成，后期补库存将成为市场上涨的关键动力，预计LLDPE短期振荡整理，消化近期涨幅后，将会延续上行趋势。

产业链利润修复，上游原料支撑塑料市场

亚洲乙烯方面，LLDPE与乙烯价差从10月的负值逐渐转为正值，目前价差维持在100—120美元/吨的水平，产业链利润逐渐恢复。自12月生产商因利润持续走低纷纷降低装置开工率以来，东北亚乙烯供应面压力逐渐凸显，同时中东货源也未进入市场，截至周二收盘，东北亚乙烯自最低点反弹110美元/吨至1269美元/吨。加上大庆石化120万吨乙烯装置停车，供应紧张局面暂时难以扭转，乙烯价格将维持高位振荡。在产业链利润修复的情况下，上游乙烯价格将从成本上支撑LLDPE价格。

原油市场，上周EIA原油库存减少96.4万桶，由于寒冷天气所致，精炼油库存也减少109万桶。同时受美国两党谈判进展及多项经济数据好转的影响，原油价格上周上涨2.2%。最新的CFTC持仓数据显示，在NYMEX原油市场，管理基金多头持仓增加，空头持仓大幅减少，显示投机基金看多原油市场。目前市场关注伊朗明年一月六方会谈之前的动向，叙利亚内部的暴力冲突未见中止迹象，地缘冲突将会支撑原油以及石化产业链价格维持坚挺。

石化企业挺价意愿强烈

12月初大庆石化大乙烯装置因蒸馏塔起火停车，与其相配套的55万吨全密度聚乙烯装置停车。受影响产能约占全国LLDPE产能的10.8%，厂家初步预计停车将持续一个月以上，产量将减少4万吨，这部分产量主要流向区域为华北与华东地区。受东北地区严寒天气影响，大庆石化也存在再次开车时间延迟的可能。若开车时间延迟到春节后，将会造成13万吨的产能损失，这将给明年1—2月华北和华东市场的企业备货造成较大的供应压力。

目前石化全年的计划任务已经接近尾声，加之石化企业库存较低，生产厂家挺价意愿强烈。

下游补库存将是后期市场上涨动力

目前地膜企业生产逐步好转，规模企业开机率逐步提升至60%—90%。前期国内塑料中间贸易商及下游需求企业均采取低库存的防御性策略，造成整体社会库存较往年正常水平明显偏低。11月中采化纤和橡胶塑料行业PMI指数中原材料库存分项指标为44.2，较10月份的43有所回升，说明目前下游的原材料库存仍处在收缩阶段，但降幅有所收窄。目前下游原料库存明显偏低，随着明年1月后春季刚性需求启动，贸易商采购力度加大及下游补库存需求将成为后期市场上涨的关键动力。

综上所述，随着LLDPE整个产业链去库存化即将完成，产业链利润逐渐修复，后期下游补库存将成为市场上涨的关键动力。操作上，维持中线偏多思路，可逢低在10450—10550建立多单，止损位10380。

责任编辑：刘健伟

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