编者按：期货业度过了2012年的创新年，在充满期待与梦想中即将迎来2013年的转折之年。新的一年，会有哪些影响期货业的事情发生？本报试图在追踪期货业的变化及未来的预期中寻求答案，做出八大猜想。

猜想

1

实现指数★★★★★

焦煤有望打响新品种上市“第一枪”

梳理已露端倪的期货新品种，涵盖了金融、金属、能源化工和农产品(5.95,0.00,0.00%)板块。有业内人士预计，2013年将是期货新品种集中上市的一年，焦煤期货有望于春节前后上市。

临近2012年年末，郑商所的菜籽、菜粕期货已获证监会批复，并于今日上市，这标志着郑商所今年继玻璃期货后，又迎来两个新品种。

今年，上期所和郑商所已陆续上市了新品种，唯大商所新品种迟迟未有上市动静。知情人士透露，焦煤期货虽在证监会立项，但批复上市结果尚未反馈，这预示着今年焦煤难以问世，最快也只能在春节前后上市。

根据此前曝光的焦煤期货合约(草案)显示，焦煤期货的交易单位为每手60吨，最低交易保证金为合约价值的5%，每日涨跌幅限制±4%。 按照1300~1600元/吨计算，每手的价值约为5万元左右，最低保证金则不足3000元/手，对于一般投资者来说，焦煤期货的进入门槛也可能就在5000元左右。而今年在6月份披露的新方案中，焦煤期货合约交易单位从每手60吨减少为每手30吨。焦煤期货保证金与今年推出的白银期货和玻璃期货门槛相当，可见新品种将延续小合约思路。

业内普遍认为，此举主要为了保证焦煤、焦炭两大煤炭品种合约大小的一致性，方便市场参与者尤其是企业客户的套保套利交易。

大商所总经理助理刘志强此前称，随着动力煤重点合同的取消，煤炭价格将完全市场化，焦煤、焦炭等价格波动加大，企业价格风险管理需求激增。2011年，焦炭期货在大商所成功上市，焦炭期货的平稳运行和市场关注度不断提高，这些都为焦煤期货的上市奠定了基础。

大商所的生猪、鸡蛋已在调研中，郑商所的土豆期货准备工作已部分就绪，中金所的外汇期权、股指期权也在积极准备中。梳理四大期货交易所将推出的新品种，涵盖了金融、金属、能源化工和农产品几大类，业内人士预计明年国内期市推出的新品种将不低于5个。

另有业内人士表示，新品种上市丰富了期货市场上的投资品种，更为期货公司拓展了挖掘新业务的机会。而更为重要的是，从国家经济战略的高度，抓紧建设国内期货市场，还有利于增强我国在国际市场上的定价能力和话语权。

猜想

2

实现指数★★★★★

黄金期货夜盘交易或先行探路

近日业界传出上期所将开设黄金期货夜盘试点的方案已获得证监会批准，引发热议。不过，此消息目前未能得到证实。

其实，早在去年12月份上期所已着手准备夜盘交易方案，今年1月份，又向部分期货公司下发了“关于交易情况、交易特点”的网上调查，调查重点为期货公司客户；调查内容包括征求投资者开设夜盘交易意见和征询市场关于长假交易时间态度。

业内人士认为，随着中国期货市场量的迅速增长，市场发展已步入“瓶颈”阶段，能够使期货市场在平稳运行中突破创新、与国际市场接轨，建议早日推出国内期货夜盘交易方案。夜盘交易和长假交易是解决国内外期货市场交易时间段不同，而造成价格风险过大最直接、最有效手段，此举非常必要。而黄金期货作为国际上最为热门的交易品种之一，有望先行探路。

事实上，开设期货夜盘的呼声在期货界一直都很高，尤其是黄金、白银等和国外同品种走势高度相关的品种。目前黄金期货由上海期货交易所挂牌交易，交易时间为每周一至周五，上午9：00至下午3：00。 而在国内晚上9：00-次日凌晨2：00的这段时间内，恰好是国际金价波动最为活跃的时段，因而对国内黄金期货造成很大的不确定性风险。

银河期货总经理姚广表示，中国与国际期货市场接轨程度越来越高，交易时间过短，与欧美主流交易市场相关度不高，存在一定时间差。如果开设夜盘市场可以随时与之对接，对冲国内外市场风险，使中国企业更好参与国际竞争。从市场交易对冲风险来看，交易量不是市场能力的最终体现，夜盘交易初级阶段可以投入部分品种，其他品种可以随着国内期货市场发展成熟度后续推出。开设夜盘是中国走向国际化必经之路，是中国提升国际竞争力，争取国际定价权必由之路。

在夜盘交易和长假交易方案出台前，期货公司应当未雨绸缪。某业内人士表示，在此项业务“出炉”前，对于期货公司而言，一旦此项业务进行开展，期货公司将根据交易所夜间风控标准对当前公司风险控制制度进行修改，对夜间交易的技术环境进行测试，安排夜盘交易工作流程和工作人员，准备相关夜盘交易培训资料、筹划市场培训，从交易规则到软硬件设施验收标准，从开户、交易、结算、信息服务、出入金、IT技术等方面努力做到让客户满意。

猜想

3

实现指数★★★★★

QFII有望参与股指期货交易

随着国内期货市场的不断完善，期货公司逐步拓宽业务范围，加快与基金、券商、信托、QFII等金融机构的合作步伐。

日前有报道称，预计明年1月底前将允许QFII参与股指期货交易，且将在数周内公布约10家首批QFII入围名单。有市场人士表示，目前已经正在积极准备材料、筹备参与期指。而此前外汇局公布修订后的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，也为QFII参与国内股指期货市场扫除制度障碍。据了解，目前中金所已完成了QFII股指期货交易的相关主要准备。在客户分类中，QFII被归为与证券公司、基金公司一类的特殊法人，该类机构必须经监管机构或主管机关批准才能参与股指期货交易。

2011年4月，证监会发布《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金参与股指期货交易指引》，这意味着在股指期货正式开闸后，部分机构参与股指期货进入实质阶段。去年6月，银监会出台并施行《信托公司参与股指期货交易业务指引》以来，先后有华宝信托、外贸信托和华润信托获得股指期货交易资格，此外，包括中融信托在内的四到五家信托公司已向银监会递交了相关申请材料。据了解，虽然目前开放信托从事股指期货交易在市场中还未显现亮点，但股指期货将使得信托投资理财产品更加多元化，为金融创新提升了新的空间和方向。

而时隔17年后中国国债期货蓄力重出江湖，有望进一步促进强期货公司与银行、券商等金融机构的合作。日前，中国金融期货交易所(下称“中金所”)总经理张慎峰等人已明确表示国内国债期货合约、规则已经设计完毕，在业务运作环节上推出国债期货没任何问题。

据了解，银行是国债现券的最大持有机构，其持有量占到了国内国债7.3万亿元，占总规模的三分之二，因此其套保需求也最为强烈。而另外持有三分之一国债现券的证券公司、基金公司、保险公司、期货公司也有望成为初期国债交易的亮点。

而在12月1日实行的新版《期货交易管理条例》中，证监会已正式接受首批债券ETF申请。这意味着，除证券之外，假以时日，基金公司也有望在国债期货市场分一杯羹。

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4

实现指数★★★★

☆

国债 原油期货呼之欲出

期货新品种即将上市的消息不断传出，而国债期货和原油期货上市更是备受关注。这两大期货品种上市将使我国期货品种更加齐全、期货市场更加完善，对于带动期货市场的健康发展有重大意义。

在众多排队等候上市的新品种中，原油期货和国债期货显得格外瞩目。推出原油期货意义极其重大，目标之一就是吸引国外客户参与，在相关的准备措施中，最重要的一点是能让参与者盈利自由进出。毋庸置疑，推出原油期货是中国期货市场国际化的很重要一步。

据了解，中国证监会已批准31家企业在境外进行套保，其中的部分央企已参与了布伦特原油期货交易。随着中国交易机构的交易水平提升，一些中国企业整体风险控制能力已可与西方一些知名金融机构相媲美，更多的中国企业迫切需要参与到原油期市中。

而作为国内最具可能第二个金融期货的国债期货，其仿真运行已有10个月之久，目前投资者整体较为理性，市场运行良好。中金所总经理张慎峰此前在公开场合也曾表示，国债期货筹备步伐大大加快，可谓呼之欲出。总体来看，国债期货意义重大、风险可控、准备充分，只欠东风。

国债期货推出，不仅是完善金融期货品种、丰富套利策略，更是为债券市场、利率市场提供最佳的风险管理工具。中国期货业协会会长刘志超也表示，目前国债期货上市准备工作基本就绪，原油期货市场建设也正在积极稳步推进，商品期货和金融衍生品市场正在不断的发展完善。

据了解，国内的期货公司、期货交易所已经着手准备原油期货的上市工作，前期筹备事宜进展顺利。

张慎峰表示，国债期货的意义就在于能够极大推动我国债券市场的发展，一方面为债券市场交易提供风险管理工具，有效规避债市风险；另一方面有利于金融机构盘活手中债权资产，实现资产配置多元化与合理化。

内人士也纷纷表示，国债期货上市意义重大，它将是我国实现利率市场化的重要举措。明年两个较为瞩目的新品种很有可能上市，乐观的看，原油期货有望明年上半年问世。

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5

实现指数★★★★

期货资管“一对一”有望扩展到“一对多”

期货资管业务开闸仅数月，首批获得相关资格的期货公司已跃跃欲试。市场人士表示，明年期货资产管理业务名单中有望再添新成员，而在已获得资管业务的期货公司的“一对一”专户成行之后，有望扩展到“一对多”。

继首批18家期货公司获批资管牌照后，12月25日瑞达期货资产管理业务获批，为期货资产管理业务又添一名新成员。据了解，截至目前为止，除瑞达期货外，仍有共6家期货公司申请资产管理业务，包括万达期货、宏源期货、国信期货、中信建投期货、浙江中大期货以及国贸期货。

自2012年9月1日起施行的《期货公司资产管理业务试点办法》中规定，资产管理业务是指期货公司接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据本办法规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。

此前，证监会有关部门负责人指出，试点办法的总体思路是坚持在风险可控、加强监管的前提下，采取先部分试点、再稳步推开的方式，从相对简单的“一对一”资管业务起步，再扩大到“一对多”业务。由于期货公司“一对一”资产管理业务属私募性质，并非公募产品，其具体的投资策略、投资范围、投资标的、投资比例以及管理费收取方式等均由投资者和期货公司在合同中约定。

有期货公司人士表示，对期货行业、期货公司来讲，先把一对一的资产管理做好，然后把一对多的资产管理做好，下一步我们自己能够发行自己的基金，成立自己的基金管理公司或对冲基金，再去做更大的管理基金。

此外，虽然开闸的期货业资管业务投资领域非常广泛，包括期货、股市、基金等等，但目前来看，期货类资管业务将以投资类模式为主，其他领域更多做为资产配置。不过，和银行、基金、证券以及信托相比，期货资管产品亦拥有其明显的优势。

拥有牌照的银河期货资管业务负责人蒋东义表示，虽然目前还没有真正推出一款期货资管产品，即使推出，在收益率方面也是没法保证的，不过，按照这几年状况，相比证券基金信托等行业，期货的投资收益率应该还是有吸引力的。

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6

实现指数★★★★

外资入股国内期货公司推动行业兼并

2012年期货业合并重组案例逾5起，其中高盛联姻乾坤期货引发业内外资参与国内期市的联想。面对2013年的中国期货市场，原油、国债期货的开闸在即，创新业务的陆续推出，期货业将会有翻天覆地的变化，行业的兼并重组也会持续下去，而外资色彩也会越来越浓厚。

今年5月份，证监会发布的《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》(以下简称《规定》)，或将加快外资入股国内期货公司的步伐，而外资参股期货公司细则的明确，可能会加大一些期货公司的并购预期。

根据《规定》要求，境外投资者直接或间接参股的中国境内法人入股期货公司的，包括通过公司章程、协议安排等能够影响或控制的方式，按照股权权益或表决权穿透计算，单一境外投资者间接拥有期货公司股权权益或表决权的，比例应当低于5%，有关联关系的应当合并计算。

山西证券兼并格林期货、国际期货收购华元期货，长江期货拟合并吸收湘财祈年期货，经易期货或吸收合并北京中期期货，高华证券宣布完成对乾坤期货的收购，这5起业内合并重组案例一度震惊行业上下，其中，高华证券收购乾坤期货显得最为突出。

业内人士表示，一方面，《规定》的出台为期货公司将要开闸的境外代理业务做好了铺垫，另一方面，国内将推出的原油期货，势必会吸引境外投资者参与，而参股国内期货公司则为其提供了便利的通道。同时，外资参股期货公司细则的明确可能会加快一些期货公司的并购预期。

乾坤期货在期货公司中的实力偏于弱小，高盛相中乾坤期货或出于更有利于其发挥主导作用。如果想拥有更多的话语权，与中小期货公司合作是外资比较现实的选择。如同大摩联姻华鑫证券，2011年2月大摩挥手作别合作了15年的大牌券商中金公司，转身与华鑫证券成立新的合资投行。此后，大摩与华鑫期货的合作日趋紧密。

其实，目前国内已有三家外资色彩的期货公司，分别是银河期货、中信新际期货和摩根大通期货。除了银河期货以国内的发展模式运行外，其余两家期货公司业务多以服务于股东资源而设立的。

业内人士表示，虽然这三家外资公司的定位不同，但都在寻找更适合自身的道路，与银河期货和中信新际期货相比，摩根期货显得最为“神秘”，不仅行事风格较为低调，也从不主动开展业务。在中国期货市场对外窗口开启在即的情况下，外资机构涉足国内市场将更加活跃，直接吸收合并期货公司的数量也会越来越多。

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7

实现指数★★★

CTA业务或试水

国内诸多期货创新业务陆续开闸，期货投资咨询、资产管理和现货子公司等都有所抬头，业务开展的必要性和可行性已毋庸置疑。业内人士表示，未来期货市场将要开展的业务非CTA期货业务不可，它对于优化市场的投资者结构，促进市场的健康发展等都起到不可或缺的作用。

期货投资基金简称期货基金(CTA Fund)或商品基金，是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的期货投资机构，并通过商品交易顾问(CTA)进行期货投资交易，投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。

从全球金融的发展历史和趋势来看，专业投资者应是成熟期货市场的主体结构。基于对此问题的战略思考和前瞻定位，证监会及相关领导在不同政策层面上开始倡导培育期货行业的机构投资者，并探讨开展CTA业务的可行性。

目前，我国期货市场以中小散户投资者为主，相对缺乏机构投资者，这在一定程度上制约了我国期货市场价格发现和套期保值功能的发挥，因而，积极稳妥的发展我国的期货投资基金不但能优化我国期货市场的投资者结构，也能促进我国期货市场的健康发展。同时，CTA基金作为一种非主流投资工具，其分散市场风险的能力应该得到传统意义上投资股票和债券市场投资者的重视。此外，研究和借鉴国外CTA发展经验对于我国的CTA以及繁荣期货市场都有着重要意义。

期货业的业务创新进程正在提速，CTA基金作为一种非主流投资工具，其分散市场风险和防范资本市场系统性风险的能力将得到传统意义上的市场投资者的认识，相信期货CTA将会迎来繁荣的发展。

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8

实现指数★★★

期货公司IPO破题

近期，弘业期货启动上市的消息让业界对期货公司IPO充满期待。此外，永安期货、南华期货等部分期货公司已经进入改制阶段。由于我国A股市场至今还没有一家真正意义上的期货上市公司。业内人士表示，对于融资渠道单一的期货公司而言，IPO融资已成为最大的诉求。

12月18日，弘业期货已经启动上市，拉近了期货公司上市的距离。据中国期货业协会数据显示，弘业期货2009年至2011年三年分别实现净利润5286.59万元、6101.63万元和7104.58万元。根据上市条件及程序，发行上市主体需要具备“最近3个会计年度净利润均为正数且净利润累计大于3000万元；发行前股本大于等于3000万元等”的条件，弘业期货符合了关于发行上市主体要具备的条件。

据了解，弘业期货公司的整体改制历时半年多，11月底变更为股份公司，注册资本6.8亿元，总股本是6.8亿股。目前该公司正在紧锣密鼓的开展上市前各项工作，有望成为国内首批上市的期货公司。

此外，“浙江系”期货公司永安期货和南华期货均已于日前正式变更为股份制公司，并已接受证券公司的上市辅导。10月26日，永安期货对外发布公告称，永安期货于10月23日完成一系列法律程序和行政审批工作，取得“永安期货股份有限公司”营业执照和期货经营许可证。另一家期货公司南华期货也于此前取得了股份有限公司的营业执照和期货经营许可证，并于10月中下旬低调地完成了变更。伴随着这两家公司正式变身为股份制，国内期货公司离上市又近了一步。

虽然中国中期曾被媒体冠为“期货第一股”，但实为中国国际期货的控股股东，不能算为真正意义上的上市期货公司。

有关市场人士表示，期货公司的上市步伐或快于预期。此前市场认为期货公司IPO还需要较长时间的等待，毕竟目前排队的IPO公司已经超过800多家。但从目前的情况看，不排除为期货公司上市开辟绿色通道的可能。更有乐观人士估计，期货公司IPO最快可能在2013年。