综合目前的宏观经济形势及橡胶基本面情况，笔者认为今年的低点20720就是中期底部，明年价格跌破20000元/吨的可能性不大，而上方29300元/吨一线是本轮下跌行情的黄金分割位，预计30000元/吨关口是明年价格的重压区。

产量继续攀升 全球库存高企

产量方面，2009年以来，泰国、印尼、马来西亚及中国天然橡胶产量持续稳定增长，印尼天然橡胶产量与去年基本持平，泰国与马来西亚产量出现下降。天然橡胶生产国协会目前表示，到2013年天然橡胶产量或将攀升至1110万吨，达到近9年来的最高水平。

库存方面，2009年后由于全球天然橡胶进入增产周期，截至2012年10月，APNRC成员国期末天胶库存攀升至140万吨以上，国内库存也不断走高。鉴于此种状况，虽然明年上半年经济将缓慢复苏，下游需求或有好转，但橡胶仍将经历漫长的去库存周期。

消费弱复苏

国际橡胶研究组织（IRSG）最新预测，2012年全球橡胶消费总量将达到2660万吨，2013年有望达到2760万吨。全球天然橡胶需求2012年将增加2.5％，升至1120万吨，2013年进一步增长至1170万吨。

在橡胶下游最大消费领域汽车行业，各国表现各异。中国汽车2012年产销量累计同比出现回升，汽车市场维持弱势复苏。美国汽车2012年汽车销量及增速明显回升，预计2013年美国汽车销量增速将维持在10%的水平。欧盟及日本汽车市场销售今年来持续下滑。新兴市场中，印度和巴西汽车销售保持高速增长态势。

合成胶价格拖累天胶

2012年合成胶价格持续下滑，丁二烯下游需求出现停滞导致其价格大幅下跌，使得以丁二烯为原料的合成胶价格持续走弱。2012年1季度开始，合成胶价格进入下行通道，目前仍处于下跌态势。而世界及美国石油库存不断增加，预计2013年原油价格大幅上涨可能性不大，丁二烯价格或仍将在低位徘徊，作为天然橡胶替代品的合成胶价格也将持续低迷，给2013年天胶价格的上行带来压力。

季节性供应变化影响价格走势

由于橡胶具有农林产品的特性，其供应弹性系数较小，导致季节性供应变化对价格影响较大。预计明年一季度由于橡胶季节性减产及全球经济的持续复苏，橡胶或能反弹至27000—28000元/吨一线，但高库存将限制价格进一步走高；二季度由于供应回升，橡胶价格或维持弱势振荡下跌；下半年，经济复苏或能带动下游消费的回暖，同时经过上半年去库存周期，下半年橡胶价格或振荡走高。总体来看，2013年，橡胶价格仍以宽幅振荡为主，价格走势或呈“N”型，价格重心振荡走高，区间在20000—30000元/吨。明年，在橡胶宽幅振荡的前提下，笔者建议投资者以把握橡胶的季节性行情为主。