二、早籼稻贸易企业利用期货管理风险的案例分析

　　1.利用早籼稻期货的价格发现功能制定贸易计划

　　由于期货价格综合反映市场的预期，期货市场形成的价格具有权威性和前瞻性。利用期货价格走势能够指导贸易计划，安排相应资金。

　　如果早籼稻期货价格是上涨趋势，贸易商就可以正常地购销，中间跌价风险小，因此有必要尽早筹措收购资金，加大收购量，积极联系买家。同理，如果期货价格表现疲软甚至下跌，贸易商就需要尽可能地与买方签署好供货合同，约定相对有利的销售价格，在现货采购环节根据合同量采购，降低大量采购带来的价格下跌风险。

　　2.在收购量难以提高的情况下实现“虚拟采购”

　　在上文中提到，由于市场收购主体增多、收购竞争激烈，稻谷在某些年份会出现货源紧张的情况，导致短期内收购价格大幅上涨，同时竞相抢购也使贸易商很难采购到足够货源，这时合理利用期货市场进行买入套期保值就能起到“事半功倍”的作用。

　　例如，5月份某早籼稻贸易企业与南方某大米加工厂签署了在9月份以1950元/吨价格为其供货1万吨的合同。该贸易企业在签署合同后根据现货市场情况和期货价格走势综合分析，判断当年7月份早籼稻上市后价格有大幅上涨的可能，若以1950元/吨供货，在扣除收购成本及相关费用后，利润有限甚至亏损。因此，该企业总经理做出决策，在9月合约上以2030元/吨的价格买进1万吨早籼稻，这时现货价格为1840元/吨。

　　到了8月份，早籼稻大量上市，货源紧张，收购竞争激烈导致现货收购成本达到0.97元/斤，折合1940元/吨，这时，企业一边在现货市场以0.97元/斤的平均价格采购以满足给大米加工厂的供货，一边在期货合约上以平均2130元/吨的价格卖出平仓1万吨。套期保值效果如下：

　　本案例较好地说明：预期价格上涨情况下，贸易商通过买入套期保值投资策略可以有效锁定采购成本，满足购销合同的需要，实现理想贸易利润。

　　3.在价格趋跌时通过卖出套保管理库存，提高资金效率

　　对许多大型经营性粮食购销企业来说，如果库存过高，一方面需要付出高额存储成本，另一方面会大量占用资金，影响企业的投资回报率。因此，通过适当卖出套期保值与现货交割相结合，可以有效解决这一困难。

　　某早籼稻主产区县粮食购销企业与南方大型米粉厂签署了在来年3月份以1950元/吨价格供货2万吨的销售合同，该企业预计未来现货价格平稳或者有下跌的风险，决定对库存进行保值，其在期货上以2050元/吨价格卖出9月合约2万吨并进行现货交割。在未来有两种方式补回合同约定的现货：一种是在来年3月份合同履行之前，随行就市、以现货价格买进现货履约，另一种是在价格平稳或者下跌的情况下，买进来年3月份合约交割提货交付米粉厂。

　　在以上案例中，现货价格小幅下跌，我们对来年3月份合约的库存进行保值，现货节省成本=10万元×1+20万元×1=30万元；仓储节省费用=135万元×0.2×1+165万元×0.2×1=60万元（不考虑期货交割成本，期货交割后，节省仓储费用，按照每天0.2元/吨·天计算）。资金利息=2050元/吨×2×4.86%×150/365（按照半年期贷款利率4.86%计算，节省天数为150天）=81.89万元。整个过程中累计节省费用、成本171.89万元，折合节省成本85.95元/吨，相对价值2000元/吨的现货，回报高达4.3%。

　　第二种卖出近期交割，买进远期交割提货的情况一般是在近期价格较远期价格高，而且市场稳中趋升时才会采用，否则通过现货补库是最理想的选择。

　　4.现货销售不畅，通过卖出套保回避下跌风险

　　某购销企业有现货收购成本为1850元/吨的早籼稻1万吨，但行情不好，销售迟迟签不了合同，由于担心市场价格下跌，于是在11月合约上以2050元/吨价格卖出套期保值1万吨。

　　到了10月份，现货价格跌至1820元/吨，期货价格同步跌至2000元/吨，该企业卖出现货，买进期货平仓。