近日，全球首只人民币计价窝轮正式发行。据港交所资料显示，法巴证券拔得头筹，发行的联接华夏沪深300ETF窝轮（89000）于12约19日正式开始交易，每手入场费500元。业内人士认为，人民币窝轮千呼万唤始出来，将推动人民币投资产品多元化，对加快人民币国际化进程具有里程碑的意义。

全球首只人民币窝轮出笼

香港发展离岸人民币中心步伐加快，近日资金流入A股ETF窝轮的情况持续，热钱滚滚来，基金追货开派对！港股在资金持续涌入的推波助澜下，不断发力上冲，再攀上16 个月新高，逼使临近年底结算的基金发力，强股弱股都被炒作，又以多个落后板块及基金青睐股升幅最凌厉，资金流入的速度及规模略见增多，可能与市场预期联储局议息后就量化宽松政策或有实质指示，故预早部署炒资金流入区内股市或其它资产市场有关。

市场消息透露，法巴证券行发行首只人民币计价窝轮。热钱近日热炒A股ETF相关窝轮，A股ETF窝轮成交比例前日首次超越恒指轮，成为轮场一哥。资金流入的金额日渐增加，已接近2009 年水平，难保年底前金管局再接数百亿元资金，基金因而先行急追货，重申明年首季有很大机会冲破2011 年高位24419 点的看法。

法巴上市衍生产品部董事郭小菱表示，该行已获港交所（00388）批准，推出市场上首只以人民币计价窝轮，十九日正式上市。她表示，该窝轮上市编号为89000，相关资产是华夏沪深三百——R（83188），行使价24.5元人民币，一四年三月到期，每手2,000股，按发行价0.25元人民币计算，入场费500元人民币。

法巴郭小菱表示，前后用两个多月筹备人民币计价窝轮发行工作，公司人民币准备充裕也是夺得头啖汤的重要原因。

人民币投资产品多元化

香港人民币上市产品近年发展迅速，自2011年首只人民币股份汇贤产业信托(87001.HK)上市，成为人民币证券市场的里程碑后，香港人民币上市产品逐步增加。近年受惠RQFII的推出，越来越多实物A股交易所上市买卖基金(ETFs)亦倾向以双币机制上市，即同时以人民币及港元「双柜台」交易，其成交亦逐渐增加；直至2012年第四季，香港的人民币上市产品，已包括股票、房地产信托基金(REITs)以及交易所上市买卖基金(ETFs)。

香港金融管理局的数据显示，截至2012年10月底，香港的人民币存款已增加至5,548亿元人民币，市场对人民币投资产品的需求亦逐步增加；专业投资者要寻找具杠杆的人民币投资产品，可以通过掉期合约等方法进行，但对于零售投资者，要寻找具杠杆的人民币投资产品却并非易事。有见及此，香港交易所在第四季批准权证(港称「窝轮」)发行商发行人民币权证，而首只人民币衍生权证，亦在12月19日正式上市，标志着人民币衍生产品发展的新一页，亦填补了高风险人民币投资产品的空档。

首批人民币权证所挂钩的资产，为两只人民币ETF，分别为华夏沪深三百ETF(83188.HK)及南方A50中国ETF(82822.HK)；事实上，截至2012年十二月，港交所只批准了三只人民币股票供权证发行商发行人民币权证，除上文提过的两只A股ETF外，还有汇贤产业信托(87001.HK)。

人民币权证的买卖方法与港元权证一样，持有港元户口就可进行交易，主要分别在于需要持有人民币资金以进行买卖。由于权证挂钩的资产是以人民币计价的股票，因此人民币权证的跳动，只是跟踪人民币股票的跳动，因此权证的计价、交易及结算，亦将全面以人民币进行。港交所给予人民币股票的跳动格数，与港元股票是一致的，因此人民币权证的跳动，以及计算其敏感度的方法，亦与港元权证毫无二致。

业内人士认为，人民币窝轮千呼万唤始出来，将推动人民币投资产品多元化，对加快人民币国际化进程具有里程碑的意义。

明年一季度或加速发行

不过，由于人民币计价窝轮属新产品，郭小菱认为，市场及投a资者需要一段时间了解这只窝轮的特性，预期之后反应会热烈。郭小菱透露，目前香港只有两家机构获得发行人民币计价窝轮的资格，法巴证券是第一家获得该资格的机构，目前已经发行四只相关产品（两只挂靠华夏沪深300，两只挂靠南方A50），其中两只已经上市运行，而另一家机构则只发行了一直挂靠华夏沪深300的产品。

郭小菱预计，随着行情的变化和该类型产品被市场的认识和认可，明年一季度会有更多的相关产品出现，这一方面有利于给持有人民币的投资者更多的选择，另一方面也有利于A股的成交量放大，同时，也是人民币国际化的一个重要步骤。

事实上，近日A股轮有关产品极受投资者欢迎，从交投上可见，近期窝轮占大市成交大约9%，当中恒指轮的成交额仅占整体窝轮不足20%，成交额紧随其后的华夏沪深300(3188)和南方A50(2822)相关窝轮，共占窝轮市场27%，若再加上安硕A50(2823)相关窝轮的4%成交，A股轮成交共占窝轮市场约三成。

由于窝轮产品具有相对较高的风险性，郭小菱也认为这类型的产品更适合高风险偏好者，投资者需要对自己的投资喜好有所理解，同时也要对产品有一定的认识能力。

但可以预见的是，随着人民币国际化的进程和市场的发展，该类型产品未来会获得长足发展的空间。郭小菱小姐指出，人民币权证的出现，标志着香港的上市衍生产品市场日趋成熟；虽然现阶段较活跃的人民币证券，主要集中在实物A股ETF上，但估计随着RQFII的额度有机会逐步扩大，更多实物A股ETF面世，加上市场对中国经济相关的投资主题热情不减，估计或会加快香港上市人民币衍生产品的发展。

知识普及

窝轮：香港市场上存在一种风险极高的投资产品，俗称“窝轮”，实际上是英文"WARRANTS"的译音，"窝轮"的定义：其专业的名称应该是"认股证"，而新闻媒体上常提到的是备兑认股证和股票认股证，同时也是香港市场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其中一种，而衍生认股证是则是认股证的一种，认股证还包括股票认股证，而它本身则是期权的一种。