2012年终对谈录

狄公：2012年即将成为过去，这一年不容易。经历了漫长的下跌后，最近四周行情令人高兴。对于今年的投资市场和明年形势，元芳你怎么看？

元芳：狄公，为今之计，我认为最应该讲的是：与时俱进，转换思维，顺应市场的形势。我发现：短期看，在胆战心惊和兴奋激动中，沪指于本周企稳在年线2217点之上，如果年线继续走平甚至向上拐头，那么我从技术分析上可以断言，这不是简单的反弹而是反转了。我注意到已经有极少数券商的策略师提出这样的观点。但是大多数人还是停留在熊市思维之上。

狄公：元芳，你很敏锐啊。所思和老夫所想有些异曲同工啊。其实转折应该成为现在最主要的证券主题词。1949点解放底以来，个股出现很大的分化现象，周期类资产以银行、地产、汽车、建材等为代表出现了放量连续上涨。----证券市场重新展现了财富效应，和增量资金不断入市的现象。两市成交不断放大。而熊市中的防守性资产以食品饮料和医药为代表却出现钝化甚至下跌现象。对明年宏观经济和股票市场的展望，我自己让文书做了个统计，你看一下。

机构名称	GDP均值	CPI均值	M2增幅	A股波动区间
35家机构	7．9%	2．8%	13．6%
中信证券	8．0%	2．5%	14．0-15%
海通证券	7．5%	4．0%	14%
汇丰中国	8．6%			上涨20%
基金个案	7．5%	4%	13%	弱复苏下的回升

弱复苏下的回升

数据来源：万德一致预期、

而中国社科院20日发布2013年金融蓝皮书，即《中国金融发展报告(2013)》。蓝皮书指出，明年我国宏观经济政策的主基调将是“稳中求进”，首要目标仍将是稳增长；预计2013年的信贷总量和广义货币M2增长目标分别为16%左右和15%左右

综合来看，只要通胀不起来，国内经济有从衰退走向弱复苏的可能。你觉得现实吗？

元芳：狄公，从2013年全年来看，还要观察货币政策、通胀变化和实体经济的具体运行情况、融资和大小非解禁减持的现实影响。市场在多方面的影响因素下，寻找新的突破空间。但是综合而言，2013年我同意本国经济处于弱复苏阶段，通胀情况得到了有效的控制，虽然明年可能有所变动，但是恶性通胀的概率不高，至少上半年可能性较小。随着带来预期固定利率产品----部分信托、理财产品的风险显现，市场对影子银行的潜在风险开始重视和警醒。无风险收益率的下降将间接使得市场的估值得到有效提升。未来主要的波动风险还是在于明年4月年报公布后，如果与预期相差太多，市场会有所调整。

而国际市场，包括欧债、美国在内的令市场担心的迹象有所好转，正在步入有力地复苏。总体上，2013年市场将会面临更为温和的环境，会展现更多的系统性机会和结构性机会。

狄公：元芳，形势如能继续好转，明年我们也好好做一番投资事业啊。2012年的投资市场是否有我们值得总结的成果？

元芳：当然有。从基金市场来看2012年以来由于低迷，行业里大量发行低风险的纯债基金、短期理财基金。部分债券基金也确实创造了可观的正收益。大部分债券基金的年度收益率在5%--17%之间，分级产品收益率突出。

与此同时，我注意到，投资海外和香港的优秀QD基金也获得了较好的正向收益（超过10%--23%，截止12-26/2012。在基金选择上，在2012年初选择到上述品种，需要具有前瞻性的眼光。市场不断变化，现在前瞻2013年，基金的机会何在？我认为1949点低位转折后，高风险投资者最容易把握的机会-在于优秀的指数基金。而指数基金中，弹性高，跟踪误差小，样本股选择符合市场风格的基金将是最佳的目标！另外，高风险高收益爱好者可以找杠杆基金投资。当然，对于我们稳健的投资者而言，还是要以优秀的主动型股票基金为主。在横盘震荡期，主动型基金比指数型好多了。虽然股票和商品虽然风险较大，但是波动即意味着机会，我看可以有所作为。你年最近评了50家最受尊敬的上市公司，很多公司市场表现很不错啊。

狄公：我最近研究了一下投资人情绪。行为金融学认为,投资者对未来的预期带有系统性偏差,而这种带有偏差的预期就称为投资者情绪。

有券商曾用5个指标构建情绪指数,即:市场换手率、市场PE、IPO首日涨跌幅、封闭式基金折价率和A股新增开户数。投资者情绪指数表现为三个特点:1)总体走势与大盘保持一致;2)大盘下跌时,情绪指数作为先行指标领先大盘反应;3)大盘上涨时,投资者情绪指数作为确认指标滞后大盘反应。

经历了漫长的下跌后，分析师和投资人在市场上涨后，一方面呈现乐观的心理，但同时心态也不稳定，市场出现略微的横盘或调整即非常害怕。熊市的思维定势还没完全消失。

但正所谓：行情在绝望中产生，在犹豫不决中发展，在一片乐观中消亡。

现在正是行情发展的初期，从投资人情绪来看，虽然引导善金局做投资的说服工作存在困难，但是恰恰在这个时点投资，盈利的概率反而是高的。

元芳：大人英明。我们为朝廷做事，尽心竭力，苍天一定会眷顾我们的！！！