2009年第一季度黄金总需求比上年同期增长38%，至1016吨(总额达297亿美元，增幅为36%)。据世界黄金协会5月20日公布的《2009年第一季度黄金需求趋势报告》显示，可以确认的黄金投资需求(包括ETF、金条和金币)是第一季度黄金需求增长的主要动力，比上年同期大增248%，达到了596吨。由伦敦贵金属研究机构GFMS向WGC提供的数据显示，流入ETF的投资需求创下有史以来最高纪录，增长540%，至465吨，总额高达136亿美元。另外，尽管东方国家抛售了一些金条和金币以了结利润，但是金条和金币的净零售投资仍然非常强劲，比上年同期增长33%，至131吨。
　　随着美元走软和投资者信心增强，黄金作为一种“保险”的投资品受到了投资者的青睐，从而提振了黄金的需求和黄金的价格。但是我们要提醒投资者注意的是，年中通常是黄金的消费淡季，尽管一季度在避险需求的提振下黄金需求表现振奋人心，但这并不代表二季度也能够保持同样的热度。
　　四、原油价格节节攀升，通缩通胀一线间
　　受投资者对全球石油需求复苏的预期推动，原油期货在6月突破60美元一线，创下6个月新高，逼近70美元大关。随着原油价格的走升，市场上通胀忧虑进一步抬头。
　　目前经济衰退与金融动荡的复杂局面迫使美国政府面临艰难的抉择。一方面，因指标利率已降至近乎为零的水准，美联储只能依靠量化宽松政策来缓解紧缩局面，即向信贷市场大规模注入资金和直接购买美国公债，从而引发近期美元下跌和公债收益率的急升，导致通胀风险加深。另一方面，奥伯林大学的经济学教授Ellis Tallman指出，如果再度出现一次金融市场的动荡事件，信心危机，或是油价的再度挫跌，则避险买盘引发的美元走强将加深通缩忧虑。通胀和通缩之间距离的如此之近意味着美联储需两线作战，时刻兼顾经济表现和金融市场动向。
　　美联储主席伯南克曾在5月11日指出，美元应该保持坚挺，因为美联储正致力于维持物价稳定，并且在认真考虑如何最终收紧货币政策。伯南克称，为避免通缩，美联储采取了大胆激进的宽松政策，但一旦经济走出困境，美联储必须适时收紧。我们倾向于认为，目前虽然尚不能形成实质性的通胀，但是市场的预期总是远远超前于实际，预计原油价格的坚挺仍将利多金价，毕竟二者从长期历史数据观察来看保持较高的正相关特性。
　五、地缘政治事件加速金价上涨，后市仍有不确定性
　　继2006年10月之后，朝鲜第二次进行核试验。朝鲜进行核试验并报告称发射短程导弹后，韩国股市一度下挫逾6%，亚洲股市及投资者信心受到冲击。
　　尽管投资者对此类炫耀武力的行为已经习以为常，朝鲜此次核试验产生的影响预计不会持久，但其仍然助推了黄金乃至原油的涨势加速。据法新社5月30日报道，美国国防部长罗伯特-盖茨30日在新加坡一次高级安全论坛上表示，朝鲜最近的核试验可能会引发亚洲邻国的军备竞赛，从而对地区稳定造成不利后果。
　　笔者认为虽然朝鲜核试验事件引发战争的可能性不大，但是值此经济衰退之际，东北亚地区良好的经济势头必将遭受沉重打击，而中国的影响力和外部环境也将受到影响，因此其后市影响仍具有不确定性。
　　从资金流向上来看，5月份对冲基金大量增持黄金，全球知名对冲基金经理John Paulson最近新增了55亿美元黄金头寸，是自1993年“量子基金”创始人索罗斯和收购大师James Goldsmith投入巨资押注纽蒙特矿业公司(Newmont Mining)以来规模最大的一次。CFTC黄金基金持仓显示基金连续5周大幅增持黄金。数据表明了近期基金看多黄金的兴趣，黄金ETF持金量亦维持在历史高位。黄金ETF在5月份以来大幅增持黄金，表明了大机构的态度。
基本面上来说，全球经济的复苏迹象虽然限制了黄金避险功能，但是基于美国政府不计成本的量化宽松政策引发的通胀隐患，以及金融体系动荡仍然难以消除，黄金的投资功能广受青睐，支撑金价。但如果美元触底反弹，则有可能引发金价冲高回落。鉴于目前的经济情况，笔者倾向于认为金价短期或将冲击1000美元大关，但是千元关口引发的获利回吐恐令金价无法持稳于其上，关口附近或将形成复杂调整。
　　预计后市金价将延续涨势，但随着价格走高引发出现冲高回落的可能性较大。整体而言，我们建议投资者秉持回调建多的思路，毕竟黄金的长期宏观走势依然乐观，且在全球经济恢复稳定发展之前金价出现大幅下挫的可能性都很小。
　　目前是否是一轮新的牛市的启动现尚无定论，我们需要关注的是千元之门是否最终攻破，第三次集结而来的多头虽然此次准备略显仓促，但是突发事件或许会推波助澜。预期金价近期将上冲1000美元，随后的发展还需静观其变。