PTA期货价格在去年12月6日成功突破下半年5个月的箱体顶7900元/吨后，一路高歌猛进，12月用10.71%的强劲涨幅结束了2012年。对于2013年行情，笔者认为PTA期价重心会明显上移，总体呈现高位宽幅振荡走势。

2013年我国PTA市场新产能投放力度减缓

国内PTA市场在经历了2012年1250万吨的巨量新产能冲击后，2013年新产能投放力度减缓，初步统计最大新增810万吨产能。其中，上半年翔鹭石化二期440万吨新装置投产是唯一的冲击事件，其他两套装置，港虹石化150万吨和恒力二期220万吨的投产时间均安排在四季度，能否顺利如期投产存在变数，对市场的冲击要小很多。

PX理论缺口巨大，PX和PTA维持动态紧平衡

按2012年年底 PTA行业3271万吨产能为基数计算出2013年PX理论供给缺口在707万吨。受投资周期、技术、行政、环保要求等诸多因素限制，PX新产能增长缓慢。国内PX行业2012年新增产能仅为80万吨，2013年预计新增产能为280万吨。

2013年PX新增产能主要是腾龙芳烃160万吨，但该装置是为翔鹭石化二期PTA项目做配套。彭州石化PX项目遭到当地居民反对，能否按期投产存在不确定性。海南石化60万吨装置要到2013年四季度投产，对市场供应影响较小。2013年最早投产的韩国HC石化PX装置很可能成为我国PTA企业新的进口端口，推动我国PX进口量增加。从整体供需格局来看，全球其他地区新产能无法满足我国PTA行业产能高速增长带来的巨大需求，PX供给紧张程度要高于2012年，PX价格大部分时间仍将高位运行，且很有可能再创新高，对PTA成本支撑力度继续增强。PX有效供应量决定了PTA产能利用率的上限。

PTA行业产能利用率大幅降低，PTA和PET维持动态弱平衡

终端需求方面，中国纺织服装外贸出口进入低速增长期，内需稳中趋降。不过，国内服装网络购物渠道空前繁荣，2008—2012年网络零售额占国内服装零售总额的比重从1.8%急剧攀升至20%左右。网购市场正成为拉动我国纺织服装内需增长的重要力量，值得密切关注。

直接需求方面，PTA下游聚酯行业产能最近两年高速扩张。2012年聚酯新增产能为620万吨，至3888万吨，预计2013年最大新增聚酯产能为890万吨。2013年年底我国聚酯总产能将达到4780万吨左右，预计有效产能在4500万吨左右，为PTA市场带来较大增量需求。

用PTA和下游聚酯产能进行当量平衡测算，国内PTA行业产能已经严重过剩。2012年PTA理论上产能过剩597万吨，2013年过剩1062万吨。不过因为原料PX供应瓶颈及PTA生产效益不佳严重制约PTA产能利用率的提高，PTA行业开工率在2012年四季度新产能释放后持续走低，导致供给减少。预计2013年PTA行业开工率将维持在70%（±10%）的水平，低开工率成调节供需关系的重要手段。和2013年聚酯高速扩容带来的增量需求对冲后，PTA与PET之间能达到动态弱平衡，产能过剩并不能很快转化为供给过剩。

行情展望

在高产能、高成本、弱需求的橄榄型产业链形态格局下，PTA市场行情将转向较长时间的高位宽幅振荡，价格重心将抬高到8500元/吨附近，预计全年价格波动区间为7900—9500元/吨，核心波动区间为8300—8800元/吨。成本和PTA行业开工率状况将在多数时间主导PTA行情走势。

随着2013年元旦后美国众议院投票通过“财政悬崖“法案，主要经济体风险事件在过去一年多一一化解，市场对风险资产的偏好快速上升，加之2013年PTA市场的焦点不再是新产能释放问题，期货远月合约将获得更高风险溢价。2013年年初PTA期货远月合约会从贴水彻底转为升水格局。预计9月合约较5月合约由贴水转为升水200点左右或成为常态。