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裴红岭：玉米不具备持续上涨条件

2013年伊始，东北和华北产区玉米价格保持坚挺，需求企业挺价甚至涨价收购，这是否预示着新季玉米趋势性上涨开始？本文试图从备货补库、售粮进度、期货趋势的角度分析后期玉米价格走势。

集中备货支撑近期市场

2012年12月中旬以来，东北和华北玉米收购价格逐步走高。东北饲料和深加工企业之前受到超预期频繁雨雪的影响，在新季玉米上市推迟、水分增加的背景下，收购和备货的节奏没办法按照正常的计划进行。随着春节的临近，饲料和深加工企业迫于补库的需要，挺价甚至小幅涨价以提高收购数量，保量备货的动力使得东北玉米价格保持坚挺。

由于东北玉米上市推迟，质优价良的华北玉米成为南方销区市场供应的主体。进入12月份，华北地区受到雨雪天气的困扰，当地市场低水分粮源减少，饲料和深加工企业到货数量萎缩，为了在节前补充库存，需求企业纷纷提价收购。

本轮价格上涨过程中，春节前备货的“刚性需求”是主要原因。目前企业在根据自身的库存和补库数量动态调整收购价格。库存补充到位的话，收购价格将止涨，甚至回落。春节之前阶段性的价格坚挺并不意味着新季玉米价格会出现趋势上涨行情。

售粮进度施压远期价格

2012年我国秋粮丰产得到国家统计局的数据和市场的验证。在供应充裕、需求平稳的格局下，新粮的上市进度足以影响到价格走势。由于东北频繁的雨雪天气严重推迟了玉米的上市进度，丰产之下的集中上市压力也随之后延。综合几大行业机构市场监测数据，截至2012年12月底，东北农户售粮进度仅为20%，比往年低15%。在2013年1月份上市进度加快的背景下，1月底的售粮进度预计增加到35%—38%，而往年正常进度基本都在50%以上。

未销玉米数量庞大成为节后市场价格上扬的沉重包袱。剩余65%左右的玉米需要在春节之后出售。根据农户的售粮习惯，农历正月十五之后才会陆续向粮库送粮，考虑到今年春节时间点靠后，农历正月十五之后已经到了2月底，离气温开始回升的时点已经很近了，高水分的玉米无法继续保存，届时，“不得不售”的局面会压制价格。

期货价格将弱势回落

期货市场可以提前反映远期玉米价格的强弱。从国际市场来看，2012年美玉米夏季干旱题材炒作完毕之后，玉米价格出现趋势性下跌，12月份跌破了700美分/磅的重要关口。展望2013年，根据美国民间机构的预测，美玉米种植面积有望增加到9900万英亩之上，较2012年增加210万英亩。种植面积的大幅增加严重削弱了投机基金的看多信心，美玉米期货投机资金净多单出现趋势下滑，占总持仓的比例已从高点的29.5%下降到20.8%，看空后市的氛围日益浓厚。

连玉米市场上，玉米指数月线图显示的持仓数量出现趋势性下降，从2012年5月份的139万手下降到2012年12月底的44.2万手，减少幅度达到68.2%。衡量资金兴趣的重要指标——持仓数量持续下降，说明连玉米很难出现趋势性走势。2011年2月份和2012年3月份，玉米指数相继达到阶段性高点2460元/吨和2489元/吨，目前处于2460元/吨的相对高价区域。缺乏资金量能的支撑，连玉米价格很难继续向上攀登，转而回落的概率较大。

责任编辑：翁建平

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