2013年股指市场展望

要点提示：

1.在经济、通胀双双下行的背景下，流动性趋缓无法抵消投资者对企业盈利的担忧，加之欧债危机扰动市场情绪，2012年股指在内忧外患的环境下震荡走低。由于经济结构失衡和周期性下滑持续发酵，市场悲观情绪无法有效修复。基差收敛至无套利区间内，但机构资金进场令套保头寸大幅增加。受企业盈利不佳拖累，权重板块普跌，但其中金融板块凭借低估值优势和政策红利释放而表现抗跌。

2.总需求动能小幅反弹和输入型通胀压力扰动将推动CPI温和回升，2013年通胀或呈现前低后高的走势。外围市场持续量化宽松，输入型通胀压力抬头，叠加需求面改善或合力助推通胀回升。资金面压力趋缓，货币政策或回归稳健，市场普遍降息降准频率将有所降低。但新增信贷规模和M2增速有望双双上行，2013年的流动性环境整体或将优于2012年。

3.经济企稳回升趋势基本确立，积极的财政政策和稳健的货币政策形成累积效应或令经济在2013年温和回升。消费方面，扩大内需将刺激消费稳步上行，中低端消费成为内需主要推动力。投资方面，基建稳步发力、制造业逐步企稳，政策指引投资增速改善。进出口方面，外围市场风险偏好升温，全球经济回暖促使出口探底回升。机构预期2013年经济呈现前低后高的走势。此外随着新政府的上台，一系列重要领域的改革值得期待，预计明年的经济结构调整和城镇化建设或将加速。

总结展望与投资策略：

趋势研判：在通胀和经济企稳回升过程中，市场或触底反弹，这个拐点有望在明年二季度到来。第一季度将以震荡整理为主，二、三季度随着投资加速和内外需复苏推动，市场将开始震荡上行，四季度或逐步恢复平静，全年整体上或呈现先抑后扬走势。考虑到经济复苏前景逐步明朗，A股的估值水平有望获得提升。

超预期因素：2013年新一届政府执政理念和思路尚难以捉摸，如果经济和通胀均回升超出预期，将为政府调结构创造更多的空间，市场的乐观情绪将受抑制。而外围方面，欧洲经济复苏偏缓，部分国家政府换届选举，政治风险释放或令欧洲一体化进程受挫，美国财政悬崖问题、债务上限提高谈判以及量化宽松政策具体实施等等因素，或阶段性扰动市场情绪。

投资策略：2013年上半年，市场在经济缓步复苏和政策面未明朗情况下将维持区间震荡，投资者应以高抛低吸的短线思维对待，三季度市场在充分调整后或迎来震荡上行，投资者需根据市场变化及时转变投资思维，积极把握市场趋势方向。明年市场最大的不确定性是新政府上台后执政思路、调结构的执行力度以及资金面的整体运行情况，投资者需密切关注政策面和流动性变化，结合市场节奏及时转变投资思维。