棕榈油迎来“暖春”行情

2012年的棕榈油无疑是市场的空头明星，从年度收益率排行来看，焦炭居末，棕榈油次之。棕榈油之所以能摘得空头探花的名次，不断走高且持续三次刷新历史纪录的马棕榈油库存可谓是居功至伟。

进入2013年元旦后，棕榈油不但没有企稳，反而因为市场预期2012年12月马棕库存数据仍居高不下以及南美大豆产量或将上调等，显现出一丝疲态，但一季度棕榈油仍有望迎来“枯木逢春”行情。

马棕榈油产量步入季节性减产期

自进入2012年10月以后，马来西亚棕榈油的产量缓慢下降，这与历史规律相符合，在每年的10月至次年的2月，马棕榈油产量处于减产季。同时，近期马来西亚遭遇洪水也对产量和运输造成影响，预计后市马棕榈油产量将趋于下降。

另外，马来西亚政府将提高今年老油棕树的翻种津贴，涉及10万公顷棕榈园，而马棕榈油总种植面积为503万公顷，翻种面积占了2%。由于棕榈树翻种后通常在2—3年后才开始结果，要8—15年才开始进入旺产期，这表明在未来两年内马棕榈油产量供应压力将会有所减轻。

马棕榈油用于生物柴油生产的需求量将增加

马来西亚政府计划，从2013年1月1日开始将10%的生物柴油混入柴油，以确保毛棕榈油年消费量增加30万吨，这将加大其国内的棕榈油消费需求。另外，在今年棕榈油价格明显低于其他油脂的情况下，棕榈油的生物柴油需求将增加。据预测，2013年马来西亚生物柴油产量为7327万加仑，较2012年增长了22.6%。

马棕榈油出口零关税或将增加出口量

为了应对印尼棕榈油出口竞争和国内港口库存的压力，马来西亚政府在年前修改了棕榈油出口政策，并将2013年1月的棕榈油出口税降至为零。显然，与之前马棕榈油平均23%的出口税率以及印尼7.5%的出口税率相比，新税率的实施或将有助于马棕榈油出口量的增加。另外，近段时间马棕榈油与国际豆油的价差仍处于高位，这也促使部分国家如欧盟进口棕榈油以替代其他油脂如豆油和菜籽油的进口需求。

棕榈油港口库存压力将减轻

2012年由于国内外棕榈油价格倒挂，导致1—10月我国棕榈油的进口明显低于历史同期水平，但11月棕榈油进口量大幅上升，这主要与我国植物油进口新政有关，新政实施前进口商加大采购量提前备货，这也直接导致当前我国的棕榈油港口库存高达115万吨。

不过鉴于当前进口新政已步入实施阶段，预计后市我国港口库存将降低，因为新政对运输工具做了较为严格的规定，同时对进口不达标的棕榈油予以直接退货。这就意味着，新政实施不仅增加了棕榈油的采购成本，还限制了棕榈油的进口量，从而利多连棕榈油。

行情展望

马来西亚棕榈油已然步入减产期，同时马来西亚政府的一套降低库存压力的“组合拳”激励政策也开始实施，这将有利于马棕榈油去库存，而且棕榈油价格明显低于其他油脂，也将增加国际市场对其的采购量，这些都将有助于棕榈油摆脱低迷的行情走势。

另外，元旦后实施的植物油进口新政一方面将提高棕榈油的进口成本，另一方面将有助于降低国内的港口供应压力。因此，在马棕榈油有望走强而国内供应压力减轻的背景下，连棕榈油将摆脱2012年的低迷态势，迎来2013年的“暖春”行情。

责任编辑：刘健伟

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