自2012年11月19日以来，PTA期货开始了最新一轮的上涨。截至1月8日收盘，PTA期货主力1305合约价格已累计上涨1164点或15.5%，报8670点。期间的7周时间里共有6周上涨，12月涨幅更是达到了10.71%。与此同时，PTA现货价格也自2012年11月的8000元/吨上涨至当前的9000元/吨。2012年年底PTA厂家的大规模限产保价效果显著。在当前终端需求回升，PTA库存偏低，供应偏紧的情况下，预计近期现货价格将继续坚挺，进一步限制期价的下跌空间。

进入2013年，PTA虽有调整迹象，但在上游PX原料价格大涨以及PTA、聚酯、涤纶现货同时快速上涨的带动下，预计回调幅度有限，涨势有望得到延续。参考历史上PTA在1—2月的走势可以发现，受到下游春节前集中备料的影响，PTA期现货价格在过去5年中均出现了明显的上涨。

成本端：原油持稳，PX价格继续保持强势

随着美国暂时摆脱“财政悬崖”，国际油价近期更多受到中美经济数据刺激而上涨，Brent与WTI原油分别突破110美元/桶与93美元/桶，亚洲石脑油价格则因亚洲裂解厂的低库存与稳定增长的市场需求而保持在950美元/吨上方。

受此影响，亚洲PX价格在2012年12月突破1600美元/吨后，近期已接近1700美元/吨，PX-石脑油价差达到700美元/吨，处于年内最高水平。由于近期PTA现货价格涨速较快，PTA生产的动态亏损幅度较2012年12月初缩小近50%，目前每吨生产亏损约400元。

考虑到全亚洲PX供应偏紧的情况在2013年仍难以改善，且终端对PTA需求的增加，将带动市场对PX的需求，因此PX价格在1月很可能突破1700美元/吨，并进一步增强对PTA的成本支撑。预计在3月份美国提高联邦债务上限的谈判到来之前，全球经济复苏的步调将能够较好地保持，而油价的坚挺也将为PX价格的上涨提供支持。

消费端：需求向好，聚酯涤纶价格快速上涨

如果说PX对PTA的成本支撑仅能限制PTA的下跌空间，那么春节前终端备料需求的集中释放，以及对未来中国经济复苏的预期则为PTA价格的上涨提供了主要的动力。尤其是自去年10月以来制造业PMI等主要经济数据的持续向好，进一步强化了市场需求恢复的信心。

由于PTA与聚酯行业长达1年的持续亏损，产业链内的PTA以及聚酯库存目前均处于较低水平，随着春节前备料的增加，近期上游原料价格的上涨能够比较顺利地向下传递，PTA下游产品的价格均出现了快速上涨。

由下表可见PTA下游产业链相关产品自去年12月以来的整体涨幅：

综上所述，在国内经济环境持续改善的背景下，原料价格上涨与PTA下游在春节前的集中备料均有望带动PTA继续上涨。参考近5年PTA期现货价格在1—2月均出现上涨，这也可从季节性上为PTA延续涨势提供一定的支撑。建议投资者1305合约多单继续持有，同时可在8600点下方适当加仓。