CPI超预期期指借势调整

市场通胀忧虑升温，货币宽松政策预期或落空

尚未调整到位，IF指数在2500一线展开争夺

自去年12月中旬以来，大盘反弹幅度超过17%，最高逼近2300点。近期指数连续盘整，权重股量能相对萎缩，为大盘反弹的延续蒙上了阴影。上周五，国家统计局公布的居民消费价格指数（CPI）成为市场选择方向的导火索。

数据显示，2012年12月CPI同比涨幅为2.5%，高于预期的2.3%。PPI同比涨幅为-1.9%，低于预期的-1.8%。12月份CPI涨幅扩大，超出了市场的普遍预期。数据一出，股指期现货指数应声下跌。当日，期指主力IF1301合约盘中跌破2500关口，收盘下跌39个点，跌幅超过1.5%。市场人士分析，CPI涨幅扩大，主要是受食品价格特别是蔬菜价格大幅上涨带动的。而市场通胀忧虑升温和宽松货币政策预期弱化，则直接“诱发了”股指的借势调整。

本轮股市上涨，尽管有经济数据回暖和城镇化等政策红利预期的支撑，但短期涨幅却过于猛烈。“指数上涨过程中的回调压力一直在不断积聚。”格林期货股指研究员石敏表示，进入2013年以后，股指一直裹足不前。在运行过程中，期指还出现了日内持仓大幅飙升、日内波幅加大等显著特征。这显示多头维持行情的动能已经十分薄弱，指数随时面临回调压力。因此，上周五CPI数据成为了指数下跌的导火索。“不过，这不是指数下跌的根本原因”。

石敏认为，上周五的居民消费价格指数强化了市场对通胀的关注，弱化了市场对宽松政策的预期。2012年，我国物价水平整体得到了有效控制。不过，12月CPI大幅高于市场预期，却使市场意识到通胀仍是影响股市不可忽略的因素。此外，PPI-CPI低于市场预期，也弱化了市场对国内经济面大幅回暖的期望。

“虽然利多因素不断增多，但解禁股的压力不容忽视。市场不存在大幅反弹的基础。”金石期货股指研究员户涛表示，从股指期货交易量排名前20名的会员持仓分析，空头并没有认输。总空单持仓量的增加，说明多空对后市走势分歧严重。此外，相对现货市场量能，股指期货市场量能增加更多。这表明期货市场人气高于现货市场，市场进行调整的可能性增大。

尽管沪深两市交易额仍在高位，但沪深300指数成分股交易额却在萎缩。“这说明量能放大集中在中小板和创业板，但这些板块的活跃对大盘的拉动作用有限。”户涛认为，这就意味着庄家在高位出货，大盘调整的可能性较大。12月份CPI指数同比增长2.5%，高于市场预期，也给大盘带来调整的契机。“前期大盘超过300点的反弹，已经透支了春节前的“红包行情”，大盘已经开始调整”。

东海期货股指研究员吴小艳也认为，近期在股市强劲反弹阶段，中小盘股东解禁抛售动作积极，创业板、中小板和主板次新股的大宗交易成交持续活跃。这些解禁抛售无疑会对市场产生较大资金压力。市场要延续反弹仍需要增量资金的介入。

“不过，即使短期出现回调，但回调幅度也不会很大，市场中线趋势依然向好。”吴小艳说，国内经济企稳回升态势基本确立已经成为市场共识。虽然小周期弱复苏尚不足以像2009年上半年那样，对市场形成强有力可持续的做多动力，但是经济向下风险的消除构成了做多基础。另外，在市场资金需求方面，前期被视为“洪水猛兽”的IPO暂时无忧。监管层启动IPO在审企业财报专项检查，进一步缓解了市场担忧情绪。

上述研究员均认为，当前股指期货持仓仍高居不下，这表明指数调整尚未到位。从短期来看，IF指数将在2500一线有所争夺。分析师暂时并不看空一季度的指数表现。只不过，由于本轮反弹行情较为激烈，已经削减了指数2013年一季度的上行空间。

责任编辑：李婷

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