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黄尚海：风险潜行大宗商品面临回调

2012年12月份，受美国“财政悬崖”谈判进展不顺影响，风险资产普遍回调。但国内股市强劲反弹，使得市场处于一种纠结状态，似乎多空皆不宜。随着2013年1月2日“财政悬崖”暂时得以解决，大宗商品强势反弹，但“债务上限”的隐忧逐渐浮出水面，经济数据不尽如人意，预计大宗商品或将回调。

“债务上限”隐忧主导未来

1月2日，美国国会参议院通过的解决“财政悬崖”议案在国会众议院也获得通过，至此美国可能坠下“财政悬崖”的警报暂时得以解除。

然而，两个月后的时间节点或与“债务上限”等问题重合，形成新一轮“风险危机”。美国联邦政府的举债额度在2012年12月31日达到16.4万亿美元的法定上限，美财政部称正在采取临时性应对措施维持联邦政府运营约两个月。2013年3月前后，美国将迎来国会调高债务上限和解决联邦政府2013财年的预算问题，两年前围绕债务上限进行的故事即将重演。

由于在2012年的美国总统选举和刚刚过去的“财政悬崖”谈判的两轮交锋中，共和党均处于不利地位，在接下来的“债务上限”谈判中，共和党可能采取更加强硬的态度，曲折性将超过以往的谈判。

宏观数据还低于预期

国内方面，市场调查预期，中国12月官方制造业采购经理人指数(PMI)预计续升至51.0，但国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布的调查数据显示，2012年12月，中国制造业采购经理指数为50.6%，与上月持平，略逊预期，不过连续三个月站在荣枯线以上，显示经济筑底正在进行。

美国12月制造业采购经理人指数录得八个月高位，得益于国内和海外的需求增加。但美国劳工部4日发布的数据显示，12月份美国失业率为7.8%，美国非农业人口增加了15.5万个就业岗位，逊于预期。

欧元区方面，12月欧元区制造业PMI终值降至46.1，不及初值和预期的46.3，也不及11月终值46.2。11月季调后德国工业产出月率增长0.2%，远小于预期1%的增长率，前值从总下降2.6%修正为下降2.0%。11月欧元区失业率升至11.8%，10月为11.7%，为自1995年有记录以来最高。

经济数据不如预期，可能对前期市场对经济企稳回升的乐观形态压制，成为市场回调的助推器。

股市回调或成入场良机

受经济数据较好及对未来经济回升预期的影响，全球股市在12月份获得较好的收益率，提升了大宗商品价格重心。随着经济数据回落，股市回调概率较大。虽然从理论上来看，大宗商品和股市的相关性较弱，但近两年两者有较明显的同涨同跌的情况。因此，股市步入调整，将是大宗商品入场做空的时机。

责任编辑：翁建平

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