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刘子农：连塑短期有冲高动能

2012年1—10月份，聚乙烯累计产量为819.7万吨，较去年同期略有减少，降幅为1.77%，但进口量为650.94万吨，较去年同期增加48.7万吨，增幅为8.08%，整体总量有所增加。2012年1—10月份，塑料薄膜产量较2011年同期增幅达18.35%，塑料制品产量增幅达9.54%。总之，尽管2012年全球经济衰退，加之中国经济增速明显下滑，但我国塑料行业的需求并未受到较大影响。

截至目前，我国PE总库存指数触及近3年来新低，低库存使得2012年四季度的现货价格异常坚挺。2013年伊始，PE新增产能的陆续投产将会改善市场低库存的局面，在今年一季度，低库存和新增产能将会主导PE现货市场的价格走势。

目前，连塑主力合约期价仍较现货价格处于贴水状态，截至2013年1月11日，贴水为700元/吨，纵观连塑的期现价差走势，期价较现货贴水的状况很少，也就2012年四季度较为突出。从基差角度分析，在现货价格较为坚挺的背景下，期价的下方空间有限，但临近春节，贸易商的备货意愿较淡，加之下游工厂的陆续停车，期价的上行动能亦较为有限。所以，短期内塑料期价或将围绕现货价格窄幅振荡，并不具备大幅上下的动能。

从裂解价差可知，前期价差逐步回落的局面在乙烯坚挺的背景下，继续呈现扩大之势，石脑油裂解为乙烯的价差一旦扩大，将使得裂解积极性增加，从而使得市场乙烯的供应量将会增加，将会抑制乙烯价格的上行。但是国内塑料2012年四季度的走势并未紧跟上游乙烯的走势，很大程度上直接归属到低库存的影响，使得国内现货价格表现异常坚挺，所以今年一季度连塑的走势受乙烯的波动影响或将较小。

综上所述，目前连塑基本面略显偏多，PE低库存使得年内现货价格下行的可能性不大，加之塑料主力合约期价较现货价格持续贴水，期价的下方空间有限，1305合约短期亦有冲高动能，一旦较现货平水，其上方空间则不宜乐观，投资者可适当维持10800—11300元/吨区间波段操作为主。

责任编辑：翁建平

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