5月下旬以来,在国内步入消费淡季之时,铜市依旧维持强势局面,9日伦铜收盘报5,170美元,盘中触及5,199.50美元,创出去年10月15日以来的新高;沪铜也跳空高开测试42000一线压力。总体上,以原油、铜为代表的大宗商品暂时摆脱供需面的掣肘,在美元弱势以及通胀预期升温的双重因素支撑下,投机资金的推波助澜,推动了节节攀升的商品市场。 1、国内外流动性充裕 全球各国央行为了刺激经济,纷纷向本国注入巨量的流动性,欧美发达国家的数量化放松货币政策导致基础货币激增,美国、日本、英国、瑞士都加快印钞票的速度。中国信贷环境持续宽松,虽然未实行数量化放松货币政策,但受政府刺激政策的推动,银行信贷爆发性增长,使得货币乘数强劲攀升,推动M2增速大幅上升。短期通胀压力虽然未现,但因流动性过剩而导致的资产价格出现泡沫的风险上升。 预计各国央行在本国经济没有“实质”性好转之前,不会轻易大幅回收流动性。一旦各国经济出现回升,全球将出现流动性泛滥,这将导致资产价格泡沫的出现。 2、风险偏好回升 CRB持续上扬 随着全球金融系统逐步稳定和经济萎缩逼近底部,特别是美国流动性的改善,提振了投资者对未来经济的信心,市场避险情绪明显改善。风险担忧的减少,避险资金的流入就会减少,同时,风险偏好较强的投资者就抛售美元资产,转而买入其他资产;这首先反映在资金流出货币市场,回归股市,以及商品市场。
而巴克莱资本(Barclays Capital)在最近的一份报告中表示,主权财富基金、机构投资者和资产管理公司也都在增持大宗商品。风险偏好正在缓慢而坚定地上升,大宗商品正迅速得到青睐。截至5月26日,CFTC公布的基金在商品上,传统基金在13种商品中,有11种商品的净多头寸、仅有2种商品的净空头寸。从铜本身的基金持仓看,5月份投机性的资金大量进场持有多头头寸,逐步减少空头头寸,净空头在逐步减少。由于美国在经历竟然危机后对商品持仓投机监管加大,很多投机资金活跃在LME市场上。 3、美元短期反弹 仍难摆脱长期弱势 近期围绕着美联储年内是否将采取升息措施的预期,美元出现宽幅震荡的走势,同时国际铜价与美元的联动性大幅增强。从美元指数技术图形上看,美指回调至前期反弹的黄金分割位置78一线获得支撑,出现超跌反弹,这也使得铜价呈现高位整理;9日美元反弹受阻再度出现走弱,这也推动伦铜创出八个月以来的高点,预计美元指数上方重要压力在82.5一线,后市仍以低位震荡为主。从中长期上看,由于国际经济形势将逐步转好,市场也会趋于稳定,各种风险交易还将慢慢获得投资人的青睐,美元的避险功能继续弱化;同时,美国政府巨额的财政赤字以及量化宽松货币政策,对美元的压制明显,中长期美元依旧难于摆脱弱势格局,这也为商品市场提供支撑。 基于上述分析,当前宏观经济继续表现出转好迹象,市场对中国、美国经济有望在2、3季度出现改善的预期,这对金属市场构成支撑,使得底部进一步抬升;全球低利率政策导致流动性充裕,通胀隐忧使得大宗商品的投资价值重新受到瞩目,成为引发铜价上涨的重要推力。投资需求的持续涌现与实盘现货需求的明显回落交相影响,随着期价走高,现货供应压力逐步显现,投机资金的获利回吐也使得震荡幅度面临加剧,短线冲高回落风险增大,但中期走势仍以震荡上行为主。伦铜走势强于沪铜,短线上试5250一线,突破将进一步看向60周均线5475一线;预计短期沪铜将围绕42000-42500阻力区域展开测试,下方支撑在5周均线区域,行情倾向高位震荡走势,突破42000将进一步看下至44000关口。 |
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