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沪铜释放短期调整信号

国内外宏观环境的改善是近期铜价阶段性走强的重要因素，而铜产业基本面表现相对滞后，使得近期现货处于持续贴水状态，加上通胀压力增大加剧货币政策收紧预期，多重因素压制，将使得铜价短期回调压力逐步增大。

货币政策出现收紧态势

最新公布的金融统计数据显示，12 月新增人民币贷款4543 亿元，较11月减少686 亿元，比2011 年同期少1862 亿元，12月新增信贷规模创近年来的新低。其中，新增贷款结构里面中长期贷款占比下降至18%。同时，企业中长期贷款额继续负增长且降幅有扩大趋势，说明央行的货币政策出现收紧态势。

整体来看，过去几个月经济持续好转加大了通胀触底后快速回升的压力，是促使政策有所收紧的主要原因。统计局最新公布的数据显示，2012年12月份，全国居民消费价格CPI总水平同比上涨2.5%，环比上涨0.8%，预计未来几个月内通货膨胀将提升一个平台，这将进一步制约政策施展的空间，通过公开市场操作取代降准和降息或仍是央行后续调控的常规手段。

基建电网投资加速改善消费预期

近期，铜价阶段性走强，主要得益于国内外宏观环境的改善，而基本面的表现则相对滞后，但随着国内消费旺季的到来，以及基建电网投资的加速将使得其消费疲软的现状有望得到一定程度的改善。2013年是铁道部能否顺利完成《国家铁路“十二五”发展规划》的重要年份。铁道部若要按时完成《规划》，预期剩下3年每年至少要保证超过5000亿以上的投资规模。

同时，2013年，国网公司预期较为乐观，其预期电网投资将依然保持稳健增长的态势。国家电网公司第二届职工代表大会第三次会议暨2013年工作会议指出，2013年，继续加快特高压电网建设，推动电网规划和特高压项目纳入国家规划。据市场人士透露，2012年国网公司实际完成电网投资同比微增1%，预计2013年电网投资达3182亿元，将较2012年增加逾80亿元，同比增幅4%。

铜进口量有望延续回落态势

据中国海关1月10日公布的数据，12月份中国进口未锻造的铜及铜材34.12万吨，单月同比大幅下滑32.96%，环比下降6.60%。12月份中国进口废铜44.00万吨,单月同比下降2.22%，环比下降6.38%。

12月铜进口数据下滑主要基于以下几个方面的原因：一是由于国内精炼铜产量持续高企，导致进口铜需求降低。同时，目前上期所库存在20万吨以上，上海保税区库存达到历史最高的80万吨左右，库存压力明显大于往年，不利于铜进口。二是由于沪伦比值在11月下旬开始走差，12月多数时间进口亏损在2000元/吨上方，比值的走差削减了部分进口铜零单需求。

整体来看，在国内产量高企、需求疲弱和库存压力的背景下，且据上海有色网调研，2013年长单签订量将少于2012年。因此，预计1月份进口量可能延续回落态势，2013年1季度铜进口可能仍难以回到去年的高位。

综上所述，美国经济彰显出较强的复苏动力，欧洲经济近期数据的企稳也说明其最坏的时候已经过去，国内制造业数据的持续改善也显示经济处于回暖态势之中。

技术上看，铜价整体仍处于阶段性反弹节奏中，但上周五在重要压力位59000一线附近冲高回落，释放出短期调整信号，短期调整目标位在57000一线附近，波段操作者可以依托59000一线尝试性短空。预期近期铜价高位偏弱整理的可能性较大，宜轻仓操作，注意及时止盈，趋势性做空仍需耐心等待机会。

责任编辑：刘健伟

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