周一，连豆期价在最新USDA报告出台之后突破前期整理平台，站上60日均线。笔者认为，虽然1月USDA报告利空，但是由于前期市场已经提前反映，所以随着利空预期的兑现，近期豆价有望止跌反弹。

全球大豆供给紧俏

1月USDA月度供需报告继续上调2012/2013年度世界大豆产量预估至2.6941亿吨，较上月增加169万吨，全球大豆产量保持历史新高的预期。报告同时上调2012/2013年度全球大豆消费量至2.6267亿吨，较上月预估上调142万吨，2012/2013年度消费同比增速2.53%。1月报告继续下调2012/2013年度全球大豆期末库存5946万吨，较上月预估下调47万吨，库存消费比降至16.44%，为仅次于2008年和2011年的第三低位的库存消费比水平。此外，报告还下调2011/2012年度世界大豆产量预估至2.3873亿吨，较上月下调90万吨，说明2013年南美新作大豆上市之前大豆现货仍处于紧俏局面。

大豆库存水平偏低

USDA1月报告最终将2012/2013年度美豆产量锁定在30.15亿蒲式耳（约8206万吨），较前三年度分别减产约2.6%、9.43%和10.24%。2012/2013年度美豆产量成为2004年以来仅低于2007年度、2008年度的第三低位产量水平。1月报告调高2012/2013年度美国大豆库存至367万吨，较上月预估上调14万吨，库存消费比微增至4.39%，为近9年来的最低水平。美豆期末结转库存依然处于历史低位，成为1992年以来仅高于2003年和1996年的库存水平，是近20年来的第三低位水平。可见，在2013年3月份南美大豆上市之前美国大豆的供给依然处于偏紧局面，有望对豆价形成短期支撑。

中国进口需求不减

1月USDA报告维持2012/2013年度中国大豆进口需求预估6300万吨不变，较前三年分别增长6.37%、20.37%、25.15%，中国大豆进口量保持新高预期。据海关最新统计，中国2012年12月进口大豆589万吨，环比增长41.59%，同比增长8.67%，2012年全年累计5839万吨，创下历史新高。笔者认为，在饲料消费、植物油消费的刚性需求、压榨利润回升预期、大豆丰产带来的低价效应、替代效应等因素共同作用下，2013年中国大豆进口需求仍有进一步的上升空间，而中国大豆进口需求的稳定增长对于豆价具有一定的支撑作用。

南美增产预期明显

由于市场预期巴西大豆种植面积和亩产增加的，且前期种植过程中天气状况良好，1月USDA报告调高2012/2013年度巴西大豆产量至8250万吨，较上月预估调高150万吨。相反，由于阿根廷前期种植时期种植区雨水过多，亩产预期被下调，1月报告调低2012/2013年度阿根廷大豆产量预估至5400万吨，较上月下调100万吨。阿根廷大豆产量的下调被巴西大豆产量上调所抵消，两国大豆产量合计依然保持历史新高的预期值1.365亿吨，较前三年产量增速分别为28.1%、9.64%和10.53%。

从目前情况看，前期南美大豆播种季节总体而言对于作物产量影响不大。随着时间的推移，南美大豆即将进入关键生长期。如果在大豆生长期间南美天气保持良好，那么在2—3月期间，南美大豆的丰产预期仍是压制豆价的重要利空因素，可能会把豆价推向下一个价格低谷。