近期，郑棉走出了振荡上涨行情，宏观经济好转为大宗商品价格企稳创造了条件，同时棉花抛储价格的确定提振了市场信心，但从政策倾向上看，大量抛储打压市场的可能性较小，小量分批次抛储的概率较大，总体上对市场的压力有限。

抛储压力有限

1月14日，中储棉开始以公开竞卖方式投放储备棉。通过分析抛储公告，此次抛储3级棉价格为19000元/吨，基本上符合市场预期。抛储首日计划抛储总量为3.8万吨，其中90%以上为2009年度以前的陈棉，对纺织企业的吸引力较小。抛储公告中并未提及抛储总量和抛储期，也未提及抛储与配额3：1进行搭售的问题，但指出参与抛储的企业可以申请棉花进口配额，为后期国家运用抛储和配额政策调控市场提供了操作空间，也表明国家将分步骤的释放棉花储备。从首日计划抛储的细节不难猜测政策意图：首先抛储陈棉轮库，然后逐步小批量的释放2011年度的储备，这样对市场的短期影响较温和，也有助于分析政策效果，而随着抛储量的逐步增大，对期价的影响作用将逐步显现，抛储的中期影响较大。

2012年棉花临时收储有序进行，截止到1月11日，2012年度棉花临时收储已累计成交558万吨，如果后期按照2万吨/日的收储量计算，收储总量将达到650万吨，占棉花预估产量722万吨的90%。由于收储价格高于现货，收储已经完全挤占了现货、期货和撮合的市场空间，彻底的改变了市场结构，后期政府对棉价的调控能力大大增强，有助于棉纺织产业的健康发展。

库存压力依然明显

由于大规模的棉花收储，中国的棉花库存处于历史高位，而下游需求依然疲软，棉价中期面临较大的压力。近期，美国农业部公布了1月份的供需报告，报告调增了全球棉花产量和期末库存，调减了消费量。调整后的中国棉花消费量为772.9万吨，较五年均值下跌了17%，期末库存为884.1万吨，较五年均值上涨了74%，库存消费比达到114%。巨大的棉花库存给期价带来了前所未有的压力，尽管收储缓解了棉花的过剩情况，但由于消费回暖的速度明显慢于预期，库存消化的速度远远低于正常年份，因此库存的消化需要较长的时间，库存压力依然是后期制约棉价的最重要因素。从中期看，棉价依然易跌难涨。

纺织需求缓慢回升

春节临近，国内纺织企业纷纷提前放假，开工率维持低位，但纺织企业对后市的心态已经稍显乐观，预计春节过后纺织订单将逐步好转。根据棉花信息网调查，2012年12月份棉花工业库存为79.29万吨，加大棉花用量的企业达到45%，且40%的企业已经对后市报谨慎乐观的态度。当月我国出口纺织品服装241亿美元，同比增加10.8%，也反映了下游需求正在缓慢好转。相信春节过后随着欧美经济好转，纺织订单还会继续增加。

综上所述，抛储消息最终确定，巨量库存大规模进入市场的可能性降低，而宏观经济向好短期对市场提振作用较强，郑棉CF1305短线有望冲击19500一线，中期依然维持看空思路。