上周五，沪深300股指期货1月合约以跌幅1.16%的中阴线收盘，宣告技术性调整行情来临。但本周一，期指以涨幅3.74%的大阳线走出吞没形态，似乎宣告了技术性调整行情的结束。我们预判，后期期指可能仍需要调整。只是调整的空间相对有限。调整的形式更倾向于高位横盘整理。

上周，国内公布了一系列的经济数据。无论是从货币增速的指标，还是从社会融资总量的指标来看，市场资金的供给都是在增加的。当然，并不是上周公布的所有经济数据都是利多的，CPI的数据就超出了市场的预期。国家统计局公布的12月CPI增速达到2.5%，市场预期2.3%。在投资者对经济增速止跌回稳抱有乐观预期的背景下，市场的焦点一定程度上已经转向对通胀的关注。通胀的变化会影响货币政策空间的变化。尽管2012年全年CPI增速仅为2.6%，但12月CPI增速超预期还是对市场形成了很大压力。尤其是在市场经过连续拉涨有技术性调整需求的背景下，这种压力会被间接放大。

尽管外贸增速、货币供应增速好于预期，但接近20%的上涨幅度需要技术性调整来夯实底部。CPI增幅的超预期直接造就了技术性调整行情的展开。就中期而言，经济与政策依然将对沪深300股指期货形成有力支撑。

从市场交易特征来看，在沪深300指数与上证指数价差从156涨至250（即接近60%涨幅）的这个阶段，市场没有任何的调整。经过上周短暂的调整，两者的价差仍维持在240的高位。从两者价差的角度出发，我们认为，仅仅10个点的回调空间还是略显不足的，后期仍有回调空间。在金融服务与地产板块相继回调的背景下，市场热点板块相对凌乱。一旦金融服务或者地产板块再度回调，中证100指数以及中证500指数将下跌，沪深300股指期货展开技术性调整也属正常。

从技术角度看，在以往期指较大的下跌行情之后，反弹都伴随着量能的成倍放量。目前，沪深300股指期货在2600附近，反弹幅度也差不多达到20%。因而，短期的技术性调整也属正常。

从事件性因素角度看，周一驱动沪深300股指期货大涨的主要因素在于证监会主席郭树清有关中国QFII和RQFII未来会进一步开放和扩大的讲话。此讲话带动恒生金融业板块大幅上涨的同时，也驱动了国内金融服务板块的领涨以及沪深300股指期货的大涨。期指调整的技术形态在一根大阳线后也恢复了涨势。

在当前时点，预判后期走势可能需要重点关注三个因素。一是技术性调整是否会延续。我们认为，期指仍有技术性调整需求。二是金融服务与地产板块是否能重新成为市场的驱动力。其实，金融与地产板块依然还是值得期待的，只是短期可能有所调整。后期在指数调整到位后，这依然有可能成为指数上扬新的驱动力。三是即将公布的投资等方面的数据。如果数据增幅超预期，则此波回调的空间可能相对有限。

综上所述，在连续拉涨后，沪深300股指期货仍需要技术性调整。在经过周一的一根大阳线之后，我们觉得回调空间可能相对有限。回调低点可能在2500—2530附近。股指调整的形式或更倾向于高位横盘整理。