关注金融与地产板块能否重新成为市场驱动力

2013年伊始，A股结束了去年12月的强势格局，并未出现像样的的上涨。“获利回吐”、“阶段颈线位置”等悲观言论开始见诸报端。上周五的暴跌给股票投资者心理蒙上了一层阴影。本周一，现货率先上涨。在压缩期现基差后，期货被动上升。从期货持仓及基差来看，多头和空头都对周一的涨势并没有事先的预期。

周二，沪深两市大盘双双高开，受全国多地雾霾天气持续影响，龙头股份、创业环保等超10只环保概念股涨停，领涨两市大盘。全天股指呈现高位振荡态势，盘面个股活跃度高，两市超40只个股涨停。

经过去年12月4日以来的一波强势反弹，市场热度回升。最近一周，上证综指日均成交额1134亿元，超过了2012年的高点，接近2011年4月份。当前市场多头信心较足。基本面每释放一次影响力较大的利好，都会引起行情的上涨。例如，周一证监会主席郭树清在香港出席亚洲金融论坛时表示，中国可以将QFII和RQFII额度增加10倍。上证指数从涨幅0.28%一直上涨到3.06%收盘。这与2012年大盘对各类利好消息甚至利好政策的“充耳不闻”形成鲜明对比。

不过，我们对A股长期不乐观的看法依然不变。PMI虽然连续3个月站稳荣枯线，但仍“摇摇晃晃”。不仅PMI指数50.6较11月没有增长，PMI新订单分项51.2也与11月保持一致。值得注意的是，PMI生产分项52下降0.5%，PMI购进价格53.3却较11月大幅上升3.2%。也就是说，如非上游价格上涨，12月PMI将有显著下跌。由于12月国内遭遇罕见的大寒天气，CPI同比增幅升至2.5%，并不能有效证明经济企稳回暖。

国际形势倒是很乐观。VIX指数跌至五年半以来的新低。VIX是衡量市场恐慌程度的波动率指标。VIX创阶段新低，反映了投资者们对央行支持金融市场的乐观预期。国际市场上周流入股票基金的资金额创下了五年新高。根据EPFR的数据，截至1月9号的一周，流入股票基金的净资金量达到222亿美元。这是2007年9月以来的最高值。这其中的大部分资金流入了新兴市场和世界基金。另一家数据公司Lipper提供的数据也显示，180亿美元的资金流入了股票基金。其中，半数流入了国际股票基金。

目前，中证指数公布的沪深两市市盈率(TTM)是14.09。该市盈率指标在去年12月3日是11.69。从估值角度来看，“11倍的动态市盈率是不是底”以及“14倍是否合理”不存在明确的答案。标普500在过去百年间，从不成熟到成熟，市盈率长期也是在10—20倍徘徊。14倍刚好是中位数，已不算低。接下来，在良好的市场氛围中，指数将继续受各类利好消息刺激上涨。不过，上涨空间很窄，不建议中线投资者做多。股指高位盘整的态势，或将延续至春节前。