去年12月以来，PTA期价突破盘整区间，强势上扬，主力1305合约冲高至8736元/吨之后展开调整。目前PTA基本面有所走弱，原料PX价格存在高位调整风险，下游涤丝产销明显回落，PTA装置负荷回升，因此PTA上行动力减弱，短期存在调整可能。

PX价格高位调整

去年12月以来，MX供应紧张，价格持续大涨，支撑PX价格上涨，PX价格在1月初一度突破1660美元/吨。但近期MX价格明显回落，从上周最高1428美元/吨跌至1343美元/吨，一周下跌近百美元，跌幅6.9%，加之甲苯、纯苯等其他芳烃产品集体走弱，PX价格存在继续调整空间。同时，由于部分贸易商看好1月市场，在去年12月积极补库，导致PX需求增加，价格上涨。但是近期有消息称，前期因技术原因试车不顺的韩国HC化学位于瑞山的80万吨PX新装置开始商业生产，目前装置开工率在60%，而春节前后，中国腾龙芳烃160万吨PX装置计划投产，市场供应明显增加阶段性利空PX价格。另外，去年12月中国进口PX量高达63.5万吨，较11月54.4万吨增加9万多吨，创下单月进口量新高。因此，在PX价格处于历史偏高水平，相关芳烃陷入调整行情，原料MX下跌及供需面预期宽松的前提下，PX价格面临继续调整风险。如果原料PX价格调整，那么PTA成本重心将下移，期价下调空间将打开。

下游涤丝产销下降

去年12月下游企业备货积极性上升，涤丝销售持续好转，聚酯厂产品库存得到消化。但是，上周涤丝产销有所回落，目前依旧偏低的产销率表明市场心态转弱。并且，由于去年11月底至今年1月初持续备货，下游企业已经有一定原料库存，在春节后需求形势不明朗情况下，企业后市备货心态可能比较谨慎。另外，春节期间，聚酯厂销售缓慢往往会造成春天库存积压，导致企业资金压力大，且目前生产微利甚至亏损，因此1、2月聚酯装置计划检修较多，将减少对原料PTA的需求。

PTA开工率回升

目前，以PX价格折算的PTA成本在9100元/吨左右，PTA现货价格在8800元/吨以上，企业加工亏损在300元/吨左右，亏损幅度明显缩小。加之原料PX供应增加，PTA装置开工率明显回升，在79%左右，为11月以来的最高水平。

综上所述，目前聚酯产业链较前期发生明显变化：在芳烃市场整体调整及新产能释放预期下，PX价格存在高位调整可能；下游涤丝产销回落，春节前纺织服装企业将陆续放假，市场心态转弱；PTA加工亏损幅度减小，装置开工率回升，现货供应将增加。整体看，PTA基本面利好因素明显褪色，上行动力不足，调整可能延续。主力1305击穿8500元/吨一线及20日均线支撑后，将考验8300元/吨附近支撑。